27.05.2025 09:53 AMلا يزال الدولار الأمريكي تحت الضغط. ما الذي سيحدث بعد ذلك، وما هي آفاقه؟
لقد ألحقت الحرب التجارية التي بدأها دونالد ترامب ضرراً كبيراً بسمعة الدولار الأمريكي، الذي كان بالفعل في حالة سيئة لبعض الوقت. أدت التغييرات العدوانية في أسس الاقتصاد الوطني واستخدام الدولار كسلاح مالي ضد روسيا إلى انهيار الثقة. وقد تم إثبات ذلك خلال أحدث مزاد لسندات الخزانة الأمريكية لمدة 20 عامًا، حيث اضطرت وزارة الخزانة الأمريكية إلى شراء نفسها بشكل أساسي. لاحظ السوق ذلك واستجاب بانخفاض الطلب على الأصول المقومة بالدولار.
بالطبع، يحتاج الاقتصاد الأمريكي إلى دولار أضعف لجعل السلع المنتجة محليًا أكثر تنافسية في الأسواق العالمية. لكن ترامب لا يريد تراجع مكانة الدولار والطلب عليه. في الوقت نفسه، فإن مناوراته الجيوسياسية الحادة وحروب التعريفات الجمركية تخاطر بدفع الولايات المتحدة إلى الركود—وهو ما قد يتم تأكيده من خلال بيانات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة للربع الأول من هذا الأسبوع، والتي من المتوقع أن تظهر نموًا سلبيًا لأول مرة منذ خريف 2022.
تهديد آخر يلوح في الأفق على الدولار هو الارتفاع الحاد المتوقع في الدين الوطني الأمريكي. من المتوقع أن يناقش مجلس الشيوخ قريبًا حزمة ضخمة من الضرائب والميزانية التي اقترحها ترامب سابقًا، والتي ستزيد بشكل كبير من العجز الفيدرالي. تشير التوقعات إلى أن مشروع القانون يمكن أن يضيف حوالي 3.8 تريليون دولار إلى الدين الوطني الحالي البالغ 36.2 تريليون دولار خلال العقد المقبل.
من المفارقات أن الرئيس السابع والأربعين—الذي كان في السابق معارضًا صريحًا للإفراط في الإنفاق الحكومي—يعود الآن فعليًا إلى نفس النموذج المالي الذي أوصل الولايات المتحدة إلى حافة الأزمة ويمكن أن يؤدي إلى انهيار مالي كامل.
في هذا السياق، من الواضح أن الدولار سيواجه تحديات، ومن المرجح أن تصبح مبيعات سندات الخزانة أقل جاذبية للمشترين الأجانب الذين كانوا يستوعبونها بحماس في السابق. ونتيجة لذلك، يمكن أن ينخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى مستويات شوهدت آخر مرة في عام 2021، حوالي 90 نقطة.
من المتوقع أيضًا أن تفقد الأصول المقومة بالدولار جاذبيتها بين المستثمرين العالميين. علاوة على ذلك، هناك شكوك جدية في أن جهود الحكومة الأمريكية لإعادة تصنيع الاقتصاد—وتحويله بعيدًا عن النموذج ما بعد الصناعي—يمكن أن تنجح، خاصة في المدى القصير. وهذا يعني أن الاهتمام بالدولار قد يتراجع تدريجيًا بمرور الوقت.
هل ستستفيد عملات أخرى مثل اليورو أو الجنيه الإسترليني بالنسبة للدولار؟
يبدو أن ذلك غير مرجح. تعاني أوروبا من أزمة عميقة—سواء كانت حضارية أو اقتصادية. نعم، على المدى القصير، يمكن أن تدعم العسكرة وزيادة الإنفاق الدفاعي اليورو، خاصة في زوجها مع الدولار. لكن النمو الكبير غير مرجح. من المرجح أن يكون أي ارتفاع محليًا ومحدودًا: حوالي 1.1500 لليورو/الدولار الأمريكي وحوالي 1.3700 للجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي. بعد ذلك، من المتوقع حدوث موجة جديدة من الانخفاض بمجرد أن يتضح أن المال وحده لن يتحول سحريًا إلى دبابات وطائرات. بدون قاعدة صناعية دفاعية قوية، لا يمكن لمنطقة اليورو زيادة الإنتاج بسرعة—مما يعني أنه لا ينبغي أن نتوقع تكرار ما يسمى بـ"المعجزة الاقتصادية الألمانية" في حقبة الحرب العالمية الثانية.
قد يشهد الدولار انتعاشًا محليًا مقابل العملات الرئيسية على المدى القصير، يليه انخفاض متجدد. كما أن الذهب لديه إمكانية للانخفاض في سياق اتجاهه الهبوطي على المدى القصير. من المرجح أن تظل العملات المشفرة في حالة تماسك جانبي، مقيدة بقوة الدولار المحلية.
يتداول الزوج فوق مستوى 1.3545. قد يؤدي الانخفاض الفني دون هذا المستوى إلى تصحيح نحو 1.3440. قد يكون الزناد للبيع هو كسر دون 1.3538.
يظل الذهب في اتجاه هبوطي قصير الأجل، حيث يتداول دون 3322.00. في سياق تراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة وشركائها الرئيسيين، قد تنخفض الأسعار إلى 3205.75. قد يكون الزناد للبيع هو التحرك دون 3301.19.
