L'homme propose, Dieu dispose. Après que la Maison Blanche ait imposé des tarifs stricts lors de la fête de l'Indépendance américaine, de nombreuses discussions ont eu lieu concernant l'augmentation de l'inflation et le ralentissement de l'économie américaine. Cependant, au lieu de cela, les prix à la consommation d'avril ont augmenté de manière modeste de 0,2 % d'un mois sur l'autre et de 2,3 % sur un an. Les deux chiffres n'ont pas atteint les prévisions, et leur tendance à la baisse pousse la Réserve fédérale à envisager de réduire le taux des fonds fédéraux, d'autant plus que le marché du travail reste solide.

Chiffres réels et prévus de l'inflation aux États-Unis

À sa manière, Donald Trump a raison. Quand tout baisse—des prix du pétrole et de l'essence à l'IPC et les rendements du Trésor—la banque centrale devrait envisager de relancer le cycle d'assouplissement monétaire. Pourtant, la Réserve Fédérale reste silencieuse, comptant sur une hausse éventuelle de l'inflation par elle-même. Les tarifs sont trop élevés. Même la réduction significative des tarifs contre la Chine n'a ramené le taux moyen qu'à 12 %, contre 2,4 % en 2024.

La Fed devrait agir de manière préventive, mais la précipitation est mauvaise conseillère. Le pire scénario pour la banque centrale serait de réduire le taux des fonds fédéraux pour ensuite voir l'inflation s'emballer. Sans surprise, le marché à terme a repoussé les anticipations d'un nouvel assouplissement monétaire de juillet à septembre. Les dérivés intègrent désormais une baisse de 56 points de base, contre 75 points de base avant l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine.

Attentes du marché concernant le taux directeur de la Fed

Fait intéressant, les réductions de taux prévues pour la Banque centrale européenne ont été révisées à la baisse suite au report de 90 jours des tarifs mutuels entre Washington et Pékin. Les investisseurs anticipent désormais une réduction de 50 points de base du taux de dépôt au lieu de 60 points de base.

La situation pourrait changer si les États-Unis entament des négociations commerciales avec l'Union européenne. Donald Trump a qualifié l'Europe de "pire que la Chine", affirmant qu'elle avait traité les États-Unis de manière très injuste. Désormais, la Maison Blanche détient toutes les cartes pour punir l'UE pour un tel comportement. Bruxelles, de son côté, a préparé un paquet de représailles de 95 milliards d'euros si les pourparlers échouent.

L'un des scénarios les plus dangereux pour les États-Unis pourrait être des actions coordonnées entre l'Europe et la Chine. Cependant, comme dit le proverbe, "charité bien ordonnée commence par soi-même." Pékin a atteint son objectif de réduire ses contraintes et est peu susceptible de se mobiliser pour Bruxelles, d'autant plus que ses appels antérieurs à une action conjointe avec l'UE sont restés sans réponse. En d'autres termes, "Débrouillez-vous avec vos propres problèmes."

L'euro espère désormais que l'euphorie du marché autour de la désescalade commerciale entre les États-Unis et la Chine a atteint son apogée. Les bonnes nouvelles ont déjà été intégrées dans les indices boursiers américains et le dollar, et nous verrons si c'est le cas.

Techniquement, sur le graphique journalier de l'EUR/USD, il y a une contre-attaque des acheteurs après leur déroute de la veille. Les acheteurs trouvent la force de faire monter la paire de devises majeure. Cependant, tant qu'elle se négocie en dessous du niveau pivot de 1,123, l'ambiance reste baissière. Cela laisse la porte ouverte à un renforcement périodique des positions courtes initiées à partir de 1,128.