L'or semble en attente, alors que les investisseurs attendent avec impatience la fin du plus long blocage gouvernemental de l'histoire des États-Unis. Une fois que le gouvernement reprendra ses activités, les marchés se concentreront sur une question clé : les données officielles confirmeront-elles ce que des indicateurs alternatifs ont déjà suggéré — un ralentissement de l'économie américaine ?

Si le ralentissement est confirmé, le métal précieux pourrait s'élancer vers la limite supérieure de sa fourchette de consolidation prévue entre 3 900 et 4 400 dollars l'once. Dans le cas contraire, l'or est susceptible de reculer vers le bas de ce corridor.

Réaction modérée au rapport décevant de l'emploi ADP

Le manque de réaction de l'or face aux chiffres décevants de l'emploi dans le secteur privé publiés par l'ADP a surpris de nombreux analystes. Au lieu de prolonger son rallye, XAU/USD s'est retrouvé coincé dans une fourchette. Ni la prévision de Goldman Sachs d'une baisse de 50 000 emplois non agricoles pour octobre, ni la hausse de la part des Américains attendant une augmentation du chômage à un record de 71 %, n'ont suffi à encourager les haussiers.

La probabilité d'une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre est brièvement passée de 63 % à 65 %, avant de revenir rapidement à son niveau initial. Cela suggère que les investisseurs restent sceptiques quant à la volonté de la Fed de se fier à des sources de données alternatives.

Commerzbank a noté que la réouverture du gouvernement intervient à un moment délicat. La banque s'attend à ce que les ensembles de données de l'ADP et similaires soient probablement confirmés par les statistiques officielles, renforçant ainsi l'argument en faveur d'un assouplissement monétaire continu, ce qui affaiblirait le dollar et pourrait potentiellement porter l'or à un prix moyen de 4 200 dollars l'once d'ici 2026 — une projection partagée par UBS.

Cependant, UBS a également averti sur la nature temporaire du financement fédéral : après le 31 janvier, une nouvelle fermeture pourrait débuter, aggravant encore l'économie américaine.

Les sorties de fonds des ETFs pèsent sur les prix

Selon Societe Generale, la réticence de l'or à monter malgré des données faibles d'ADP peut être attribuée aux sorties continues des ETF, maintenant dans leur troisième semaine consécutive. La banque estime qu'une baisse de 1 % de l'XAU/USD correspond à un retrait d'environ 10 tonnes des fonds négociés en bourse basés sur l'or.

Cependant, les haussiers ne se laissent pas décourager. Morgan Stanley projette que l'or pourrait dépasser 5 000 dollars l'once l'année prochaine, en raison des achats croissants des banques centrales et de la demande croissante de diversification de portefeuille vers les métaux précieux.

Perspectives macroéconomiques et dynamique du dollar

Eurizon Asset Management soutient cette vision optimiste, s'attendant à ce que le dollar américain se déprécie d'environ 13,7 % au cours du reste du mandat présidentiel de Donald Trump. Les principaux moteurs, selon la société, seront une croissance plus rapide dans les économies hors des États-Unis et des sorties de capitaux des États-Unis vers l'Europe, l'Asie et d'autres régions.

Étant donné la corrélation inverse de l'or avec le dollar, toute faiblesse durable du billet vert constituerait un avantage majeur pour le XAU/USD.

Analyse technique

Du point de vue technique, l'échec de l'or à se maintenir au-dessus de la résistance à 4 140 $ l'once pourrait représenter un signe précoce de fatigue des acheteurs et indiquer la formation d'un modèle de retournement en 1-2-3. Tant que les prix ne retrouvent pas des niveaux au-dessus de ce seuil, les positions courtes restent justifiées.

En résumé, bien que les données américaines faibles et les attentes d'assouplissement monétaire créent un contexte favorable, le sentiment à court terme à l'égard de l'or reste prudent. Le prochain mouvement décisif du marché dépendra probablement de la confirmation officielle du ralentissement des États-Unis et de la réponse de la Réserve fédérale—des facteurs qui pourraient finalement déterminer si l'or reprend sa montée ou continue de stagner.