Пара usd/jpy снова карабкается вверх, приближаясь к границам 160-й фигуры. Это своеобразный «red flag» для японских властей, которые уже дважды прибегали к проведению валютной интервенции в этом году. Всего месяц назад – 30-го апреля – регуляторы обозначили свое присутствие, после того как пара преодолела уровень сопротивления 160,70. Поэтому сейчас участники рынка оказались на своеобразном минном поле, где любое «неосторожное» движение выше текущих уровней может обернуться масштабным нисходящим разворотом.

Следует отметить, что 160-я фигура сама по себе не является автоматическим триггером для вмешательства японских властей. Это скорее важный психологический ориентир, вокруг которого концентрируется внимание рынка и регуляторов. Официально Токио всегда подчеркивает, что ориентируется не на конкретные ценовые уровни, а на чрезмерную волатильность и спекулятивные движения на валютном рынке. Это позволяет властям сохранять пространство для маневра и не связывать возможные интервенции с какой-либо заранее обозначенной отметкой usd/jpy.

Однако на практике именно 160-я фигура вызывает у регуляторов наибольший дискомфорт, так как ее устойчивый пробой грозит ускорением девальвации и паническим выходом из иены. Тем более что монетарные власти в Японии уже доказали, что пробой (а в некоторых случаях – даже приближение) 160,00 активирует экстренные ответные меры. Агрессивные раунды валютных интервенций (объемом в десятки миллиардов долларов) проводились именно при пересечении или тестировании этого таргета, как это было в 2024 году и в апреле текущего года.

Иными словами, рынок фактически воспринимает 160-ю фигуру как «линию обороны». Большинство аналитиков и трейдеров обоснованно считают, что повторное устойчивое закрепление выше отметки 160,00 резко повышает вероятность новых действий Токио.

Поэтому открывать длинные позиции по паре usd/jpy с текущих уровней – крайне рискованно. И хотя техническая картина сигнализирует о приоритете длинных позиций (на таймфреймах h4 и D1 цена находится между средней и верхней линиями Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku), покупки в сложившихся условиях напоминают игру в русскую рулетку: потенциальная прибыль ограничена, тогда как риск внезапного и масштабного разворота остается очень высоким.

В тоже время дискуссионным остается вопрос целесообразности открытия лонгов уже после возможного вмешательства со стороны японских властей. Этот вопрос отнюдь не праздный, учитывая поведение usd/jpy в апреле и мае. После проведения первой в этом году валютной интервенции пара буквально в тот же день отыграла часть утраченных позиций, поднявшись более чем на 100 пунктов (с отметки 155,58 до 156,60). В течение нескольких последующих дней пара приблизилась к отметке 158,00, после чего японские власти снова обозначили свое присутствие, снизив цену до 155,05. Однако и в этот раз покупатели usd/jpy практически сразу перехватили инициативу: спустя менее чем месяц пара вернулась к границам 160-й фигуры.

Кроме того, опыт последних лет показывает, что японские интервенции не меняли долгосрочный тренд, а лишь провоцировали резкие, но временные откаты. Поскольку ключевой фундаментальный фактор – разница в доходности между США и Японией – сохранялся.

Однако есть важное отличие нынешней ситуации от фундаментальной картины 2022-2024 годов. Сейчас рынок уже закладывает дальнейшее повышение процентной ставки Банком Японии, тогда как Федрезерв США «под предводительством» Кевина Уорша вновь может вернуться к политике смягчения ДКП по мере нормализации внешнего фона. Как только ближневосточный конфликт будет завершен, Ормузский пролив откроется, а цены на энергоносители стабилизируются, инфляционное давление в США ослабнет, что создаст условия для снижения процентной ставки ФРС. То есть дифференциал ставок постепенно будет сокращаться. Если этот процесс ускорится, то очередная валютная интервенция может стать не просто временным шоком, провоцирующим краткосрочный южный импульс, а катализатором более устойчивого нисходящего движения.

Иными словами, история последних лет действительно говорит в пользу стратегии «покупать после интервенции», но успех такой тактики всегда зависел от сохранения «процентного преимущества» доллара над иеной.

Допустим, если Банк Японии по итогам июньского заседания повысит процентную ставку и задекларирует дальнейшие шаги в этом направлении (несмотря на замедление инфляции), южный импульс usd/jpy после интервенции, вероятно, перерастет в полноценный медвежий тренд. Но если регулятор сохранит выжидательную позицию и поставит под сомнение перспективы дальнейшего ужесточения ДКП в обозримом будущем, южные ценовые спады целесообразно будет использовать как возможность для открытия длинных позиций.

Таким образом, в текущих условиях наиболее безопасной стратегией по паре usd/jpy остается выжидательная позиция, несмотря на кажущуюся привлекательность лонгов. Оптимальным сценарием для входа на рынок является ожидание факта валютной интервенции, оценка степени «ястребиности» Банка Японии на ближайшем заседании (16 июня), и последующее открытие позиций – будь то краткосрочный лонг или среднесрочный шорт – лишь после окончательного прояснения монетарного вектора японского регулятора.