Lihat juga
31.08.2026 09:42 AMMinggu yang baru ini menjanjikan akan sarat informasi dan, sejalan dengan itu, bergerak volatil. Volatilitas ini akan muncul bukan hanya karena kalender ekonomi yang padat, tetapi juga karena "gema" yang unik dari pidato Kevin Warsh di Jackson Hole. Retorikanya, pada dasarnya, dapat ditafsirkan dari berbagai sudut pandang: di satu sisi, Ketua Federal Reserve dengan jelas menyatakan bahwa perjuangan melawan inflasi belum berakhir, sementara di sisi lain, ia secara efektif membuka kemungkinan pengambilan keputusan yang akan disesuaikan dengan data ekonomi yang masuk.
Perlu dicatat bahwa sebagian besar pelaku pasar menilai pidato Warsh bernada hawkish (jika melihat dinamika dolar pada hari Jumat). Memang, Ketua The Fed menyatakan bahwa inflasi saat ini di AS masih terlalu tinggi, yang berarti pertanyaan mengenai pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut tetap berada dalam agenda. Dengan tekanan inflasi yang masih bertahan di level tinggi, sinyal ini terlihat cukup logis: indeks core PCE pada Juli tetap di level Juni, yaitu 3,3% year-on-year, jauh di atas target The Fed.
Namun, menurut saya, di balik pernyataan tersebut justru tersembunyi pesan utama Warsh—bahwa keputusan lebih lanjut bank sentral AS akan bergantung terutama pada data makroekonomi yang masuk. Dalam konteks ini, inflasi memang penting, tetapi bukan satu-satunya parameter. Perlu diingat bahwa pasar tenaga kerja AS menunjukkan tanda-tanda pelemahan, sementara laju pertumbuhan ekonomi Amerika melambat menjadi 1,5% year-on-year pada kuartal kedua, setelah tumbuh 2,1% pada kuartal pertama. Oleh karena itu, jika rilis data pekan ini satu per satu jatuh ke "zona merah", sikap Warsh yang "terutama melihat data makro" akan memperoleh makna baru—yang bisa justru berbalik arah melawan dolar.
Itulah sebabnya pekan pertama September akan sangat penting bagi pasangan EUR/USD, karena indeks ISM manufaktur dan jasa, laporan JOLTS, serta data ADP akan dirilis dalam beberapa hari ke depan. Terakhir, Non-Farm Payrolls bulan Agustus akan dipublikasikan. Dengan kata lain, dolar akan menghadapi serangkaian ujian beruntun, dan ujian terakhir berpotensi menjadi faktor penentu.
Ujian serius pertama bagi mata uang AS akan datang dari indeks ISM. Pada Selasa, 1 September, indeks manufaktur ISM untuk Agustus akan dirilis di AS. Pada Juli, indikator ini secara tak terduga naik ke 55,6 poin, mencetak rekor tertinggi baru tahun ini, sehingga penurunan tipis pun belum bisa dianggap sebagai tanda memburuknya situasi. Proyeksi saat ini menunjukkan penurunan minimal ke 55,2 poin.
Namun, dalam konteks sekarang, yang jauh lebih penting bukan hanya angka utama ("headline") itu sendiri, melainkan juga struktur internalnya. Secara khusus, fokus utama pasar akan tertuju pada komponen ketenagakerjaan, pesanan baru, dan indeks harga. Yang terakhir berada di 71,1 poin pada Juli, jauh di atas batas netral 50 poin, yang menandakan tekanan harga yang bertahan. Karena itu, ISM yang kuat dikombinasikan dengan komponen harga yang tinggi dapat kembali memperkuat ekspektasi hawkish, memberikan dukungan tambahan bagi dolar. Sebaliknya, jika komponen inflasi turun tajam berlawanan dengan perkiraan, dolar akan berada di bawah tekanan, bahkan jika angka utama selaras dengan level yang diproyeksikan.
Pada Kamis, indeks ISM sektor jasa akan dirilis. Untuk data ini, konsensus juga tidak mengantisipasi penurunan tajam: proyeksi berada di kisaran 54,1–54,4 poin, dibandingkan hasil Juli di 54,1.
Dengan kata lain, skenario dasar proyeksi menunjukkan bahwa ekonomi Amerika masih berada di zona pertumbuhan yang berkelanjutan. Tetapi jika kedua indeks tersebut ternyata jauh di bawah ekspektasi (yakni mendekati "garis merah" di level 50 poin), pasar akan mendapatkan argumen serius pertama bahwa ekonomi AS memang mulai kehilangan momentum. Dan ini akan menjadi konfirmasi langsung atas bagian kedua dari "pesan hari Jumat" Warsh.
Blok data makroekonomi yang bahkan lebih penting pada pekan mendatang akan berkaitan dengan kondisi pasar tenaga kerja Amerika.
Rilis signifikan pertama adalah laporan JOLTS untuk Juli, yang akan memberikan gambaran mengenai permintaan tenaga kerja dan kestabilan pasar kerja. Pada Juni, jumlah lowongan pekerjaan tercatat 7,36 juta, turun dari 7,54 juta pada periode sebelumnya. Kali ini, proyeksi menunjukkan penurunan lanjutan ke sekitar 7,33 juta. Jika angka aktual memang turun, hal ini akan mengindikasikan pendinginan permintaan tenaga kerja secara bertahap. Perhatian khusus perlu diberikan pada jumlah perekrutan dan PHK, serta dinamika pengunduran diri secara sukarela. Kombinasi komponen-komponen ini akan membantu menilai seberapa stabil pasar tenaga kerja saat ini.
Pada Rabu, giliran laporan ADP yang akan dirilis, yang sering dipandang sebagai "indeks pendahulu" menjelang Nonfarm Payrolls. Menurut laporan sebelumnya, pada Juli sektor swasta AS hanya menciptakan 44.000 lapangan kerja, yang mencerminkan laju perekrutan yang cukup moderat. Proyeksi menunjukkan bahwa pada Juli, ADP akan mencatat hasil lemah di 47.000. Oleh karena itu, angka apa pun yang jauh di bawah ekspektasi kemungkinan akan meningkatkan tekanan pada dolar menjelang peristiwa makroekonomi utama pekan ini—laporan NFP bulan Agustus.
Nonfarm Payrolls yang akan datang memang dapat secara signifikan "mewarnai ulang" gambaran fundamental bagi pasangan EUR/USD. Sebagai pengingat, pada Juli, ekonomi AS secara tak terduga kehilangan 23.000 pekerjaan, berlawanan dengan proyeksi kenaikan sekitar 85.000. Menurut sebagian besar analis, hanya 58.000 lapangan kerja yang tercipta pada Agustus (kenaikan yang sangat moderat). Pada saat yang sama, tingkat pengangguran diperkirakan tetap di level Juni, yakni 4,1%.
Namun, angka pengangguran tidak dapat dilihat secara terpisah dari dinamika tingkat partisipasi angkatan kerja, yang turun ke 61,4% pada Juli. Jika tingkat pengangguran tetap 4,1% pada Agustus namun proporsi penduduk yang aktif secara ekonomi kembali menurun, dolar akan berada di bawah tekanan. Ini akan berarti bahwa tingkat pengangguran yang stabil hanya dipertahankan karena penyusutan lebih lanjut dalam angkatan kerja: warga Amerika, karena berbagai alasan, meninggalkan pasar tenaga kerja dan tidak lagi tercatat sebagai penganggur. Mekanisme inilah yang sebenarnya terlihat pada Juli, sehingga tingkat pengangguran bertahan di level bulan sebelumnya.
Oleh karena itu, dalam laporan hari Jumat, yang penting bukan hanya level pengangguran itu sendiri, tetapi juga faktor-faktor yang menyebabkan angka tersebut berubah atau tetap sama. Jika jumlah tenaga kerja bertambah, pengangguran stabil, dan proporsi penduduk aktif secara ekonomi meningkat, ini akan menjadi sinyal yang benar-benar positif bagi dolar. Namun jika pengangguran tetap rendah semata-mata karena penyusutan lebih lanjut angkatan kerja (dan pertumbuhan lapangan kerja yang lemah), dolar kembali akan berada di bawah tekanan—dan tekanannya bisa cukup kuat.
Melalui pidatonya yang bergema di Jackson Hole, Warsh pada dasarnya menyerahkan "kata akhir" kepada data makro. Dengan mengidentifikasi inflasi sebagai masalah, ia sekaligus menekankan bahwa arah kebijakan selanjutnya juga bergantung pada indikator-indikator kunci lainnya. Karena itu, data makro yang lemah bukan hanya dapat menetralkan efek hawkish hari Jumat, tetapi juga berpotensi "membalikkan" efek tersebut sepenuhnya. Jika ISM, JOLTS, ADP, dan yang paling penting Nonfarm Payrolls mengindikasikan pendinginan lebih lanjut di pasar tenaga kerja, fokus pasar akan dengan cepat bergeser dari prospek kenaikan suku bunga ke risiko melambatnya pertumbuhan ekonomi Amerika. Bagi pasangan EUR/USD, ini akan menjadi argumen kuat yang mendukung koreksi naik setelah penurunan tajam pada hari Jumat.
Dari sudut pandang teknikal, pada akhir perdagangan Jumat pasangan ini gagal menembus level support 1,1580, yang bertepatan dengan garis tengah indikator Bollinger Bands pada timeframe D1 dan sekaligus garis tengah BB pada timeframe W1. Jika pembeli mampu mempertahankan level support ini, mereka kemungkinan akan kembali ke kisaran 1,1640–1,1680, di mana pasangan ini diperdagangkan hampir sepanjang pekan lalu (hingga hari Jumat). Sebaliknya, penembusan yang meyakinkan di bawah 1,1580 akan membuka jalan menuju level support berikutnya di 1,1530 (batas atas awan Kumo pada D1) dan, dalam jangka panjang, menuju level psikologis penting di 1,1500.
