इस सप्ताह अमेरिका में प्रकाशित महंगाई वृद्धि रिपोर्टों ने डॉलर की मदद नहीं की। अमेरिकी डॉलर सभी मोर्चों पर गिरा, और EUR/USD जोड़ी ने फिर से 1.1750 के प्रतिरोध स्तर (दैनिक चार्ट पर बोलिंजर बैंड संकेतक की ऊपरी रेखा) तक पहुंचने का प्रयास किया।

हालिया महंगाई डेटा ने मिश्रित परिणाम दिखाए: प्रोड्यूसर प्राइस इंडेक्स (PPI) अप्रत्याशित रूप से धीमा हुआ, जबकि कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) उम्मीद के मुताबिक तेज़ हुआ। इस विरोधाभास के बावजूद, बाजार प्रतिभागियों ने कुल मिलाकर परिणाम को बहुत स्पष्ट रूप से व्याख्यायित किया—डॉलर के पक्ष में नहीं। क्यों? इस परिणाम से फेड को इस वर्ष के अंत तक 50 बेसिस पॉइंट की दर कटौती पर विचार करने का अवसर मिलता है। इसका मतलब होगा 25 बेसिस पॉइंट इस महीने (इस परिदृश्य की संभावना लगभग 100%) और बाकी के किसी एक बैठक में इस साल और 25 पॉइंट। रिपोर्ट जारी होने के बाद, डॉविश उम्मीदें और बढ़ गई हैं। लेकिन पहले अगस्त PPI/CPI की संरचना को समझते हैं।

प्रकाशित प्रोड्यूसर प्राइस इंडेक्स अप्रत्याशित रूप से धीमा हुआ। हेडलाइन PPI (महीने-दर-महीने) -0.1% पर गिर गया (पूर्वानुमान +0.3%), जबकि पिछले महीने यह 0.7% बढ़ा था। इस साल अप्रैल के बाद यह पहली बार नकारात्मक हुआ। सालाना आधार पर, हेडलाइन PPI जुलाई में 3.1% से घटकर 2.6% हो गया, जबकि अधिकांश विश्लेषकों ने 3.3% की वृद्धि की उम्मीद की थी। कोर PPI (महीने-दर-महीने) भी नकारात्मक क्षेत्र में गया (-0.1%, पूर्वानुमान +0.4%), और वार्षिक दर 2.8% पर धीमी हुई, जो पहले 3.4% थी (अधिकांश विश्लेषक 3.5% की उम्मीद कर रहे थे)। रिपोर्ट के सभी घटक "रेड ज़ोन" में आए।

अगस्त में PPI की धीमी गति के पीछे मुख्य कारण सस्ती सेवाएँ थीं। पिछले महीने सेवा मूल्य पिछले महीने की तुलना में 0.2% गिर गए (अप्रैल के बाद सबसे तेज़ गिरावट)। विशेष रूप से, माल भाड़ा (खासकर भूमि और समुद्री शिपिंग) की कीमतें गिरीं, और कच्चे माल व ऊर्जा की कीमतें स्थिर या घट गईं (जिसमें धातु, लकड़ी और औद्योगिक सामग्री शामिल हैं)। इन सब ने उत्पादकों पर लागत दबाव को कम किया। इसके अलावा, निर्माण कंपनियों (खासकर इंजीनियरिंग, परिवहन और निर्माण में) ने नए ऑर्डर कम किए (ISM निर्माण सूचकांक ने भी इसे दर्शाया), जिससे मूल्य दबाव और कम हुआ। निर्यात की मांग भी घट गई—अमेरिकी औद्योगिक वस्तुओं के विदेशी ऑर्डर कम हुए। इसके अलावा, अगस्त के टैरिफ़ समयसीमा से पहले, कई कंपनियों ने इन्वेंट्री बढ़ाई और अब नई ऑर्डर देने के बजाय अधिशेष स्टॉक बेच रही हैं।

PPI महत्वपूर्ण है क्योंकि यह अंतिम अमेरिकी महंगाई के लिए अग्रिम सूचकांक है। अगस्त रिपोर्ट से पता चलता है कि आपूर्ति श्रृंखला के प्रारंभिक चरण में मूल्य दबाव कम हो रहा है। चूंकि PPI आमतौर पर CPI से आगे होता है (खासकर वस्तुओं के लिए), यह रिपोर्ट आने वाले महीनों के महंगाई अनुमान को स्वाभाविक रूप से नीचे समायोजित कर सकती है।

इस बीच, कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स ने अगस्त में उपभोक्ता महंगाई में तेजी को दर्शाया। हेडलाइन CPI महीने-दर-महीने 0.4% बढ़ा (जनवरी के बाद सबसे तेज़ वृद्धि दर), और साल-दर-साल 2.9% (जनवरी के बाद सालाना उच्चतम)। कोर CPI महीने-दर-महीने 0.3% और साल-दर-साल 3.1% बढ़ा। रिलीज़ के सभी घटक पूर्वानुमानों के अनुरूप रहे।

अगस्त में CPI वृद्धि के मुख्य कारणों में से एक आवासीय खर्च था। सात महीने बाद पहली बार ऊर्जा की कीमतें बढ़ीं। भोजन, हवाई किराया, नई/पुरानी कारें और परिवहन सेवाएं भी महंगी हो गईं।

तो EUR/USD ट्रेडरों ने उपभोक्ता महंगाई में तेजी को क्यों नजरअंदाज किया, और रिपोर्ट को डॉलर के लिए नकारात्मक क्यों माना?

पहला, अगस्त में CPI वृद्धि पूर्वानुमेय थी। महंगाई उम्मीदों के भीतर तेज़ हुई, इसलिए यह परिणाम बड़े पैमाने पर पहले से ही कीमतों में समाहित था। दूसरा, CPI के मुख्य चालक अस्थिर घटक थे (पेट्रोल, हवाई किराया, भोजन), न कि स्थिर कोर (कोर सेवाएँ, आवास को छोड़कर)। तीसरा, अगस्त PPI/CPI के प्रकाशन से पहले ही ट्रेडरों को भरोसा था कि फेड सितंबर बैठक में अमेरिकी श्रम बाजार की ठंडक पर ध्यान केंद्रित करेगा—महंगाई के दबाव पर कम जोर देने के साथ। PPI/CPI रिपोर्ट ने इस विश्वास को हिला नहीं पाया।

इसके अलावा, बाजार में डॉविश उम्मीदें और बढ़ गई हैं: CME FedWatch के अनुसार, अक्टूबर बैठक में अतिरिक्त 25 बेसिस पॉइंट की दर कटौती की संभावना 82% तक बढ़ गई है। सितंबर में कटौती की अब चर्चा भी नहीं है—इस डॉविश परिदृश्य की संभावना लगभग 100% है। बाजार यह भी मान रहा है कि इस महीने फेड एक बार में 50 बेसिस पॉइंट की दर कटौती कर सकता है, इसकी संभावना 12% है।

इस प्रकार, परिणामी मौलिक परिदृश्य EUR/USD के लिए आगे बढ़त का समर्थन करता है—मुख्य रूप से अमेरिकी डॉलर की कमजोरी के कारण। पहला उत्तरदिश लक्ष्य 1.1760 है (दैनिक चार्ट पर बोलिंजर बैंड की ऊपरी रेखा)। इसके बाद के, अधिक महत्वाकांक्षी लक्ष्य 1.1800 और 1.1860 हैं (साप्ताहिक चार्ट पर बोलिंजर बैंड की ऊपरी रेखा)।