फेडरल रिजर्व के लिए आगे का रास्ता कठिन होने वाला है। केंद्रीय बैंक को यह निर्णय लेना होगा कि वह ब्याज दरों को बनाए रखे या इस साल के अंत में अपनी नीति में बदलाव करे।

मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों के अनुसार, फेड संभवतः 2025 के अंत तक ब्याज दरों को स्थिर रखेगा। बैंक का कहना है कि नीति निर्माता फिलहाल सुस्त आर्थिक गतिविधियों की बजाय महंगाई पर काबू पाने पर ज्यादा ध्यान दे रहे हैं।

अपनी हालिया बैठक में फेड ने ब्याज दरों को 4.25%–4.5% पर बरकरार रखा, और सापेक्षिक आर्थिक स्थिरता के संकेतों का हवाला दिया। फिर भी, केंद्रीय बैंक महंगाई और बेरोजगारी से जुड़ी बढ़ती चिंताओं को लेकर सतर्क है। फेड चेयर जेरोम पॉवेल ने स्वीकार किया कि राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप की व्यापक टैरिफ नीति के प्रभाव को लेकर अनिश्चितता बढ़ रही है।

व्हाइट हाउस ने हाल ही में अधिकांश देशों के लिए कुछ नए टैरिफ्स को लागू करने में देरी की है। हालांकि, विशेषज्ञों का मानना है कि यह राहत केवल अस्थायी है। ट्रेड टेंशन में थोड़ी नरमी जरूर आई है, लेकिन स्टील, एल्युमिनियम, कारों और ऑटो पार्ट्स जैसे सामानों पर 10% का व्यापक टैरिफ अब भी लागू है। अर्थशास्त्रियों के अनुसार, अमेरिका इस समय 1930 के दशक के बाद से अपनी सबसे ऊंची प्रभावी टैरिफ दर का सामना कर रहा है।

जहां कुछ अर्थशास्त्री चेतावनी दे रहे हैं कि ऊंचे टैरिफ अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर असर डाल सकते हैं, वहीं मॉर्गन स्टेनली की राय अधिक आशावादी है। उनका मानना है कि सुस्त विकास से ज्यादा महंगाई फेड के लिए एक बड़ी चुनौती है। बैंक का अनुमान है कि टैरिफ में देरी के प्रभाव गहराते जाएंगे, जिससे महंगाई की दर फेड के 2% लक्ष्य तक धीमी गति से पहुंचेगी, और यह प्रक्रिया 2025 के अंत में चरम पर होगी।

इस परिप्रेक्ष्य में, मॉर्गन स्टेनली का अनुमान है कि फेड मार्च 2026 में अपनी आसान मौद्रिक नीति (ईज़िंग साइकल) को फिर से शुरू करेगा और ब्याज दरों को तथाकथित "न्यूट्रल स्तर" से नीचे ले जाएगा — वह स्तर जिस पर मौद्रिक नीति ना तो आर्थिक विकास को बढ़ावा देती है और ना ही उसे रोकती है।