11.06.202518:05Рубль. Иллюзия силы и контуры разворота

Сегодня российский рубль вновь демонстрирует ослабление на фоне снижения активности крупных участников рынка. Это частично объясняется приближением длинных выходных, связанных с празднованием Дня России.

Валютный рынок, как и обычно в такие периоды, характеризуется пониженной ликвидностью, что делает его особенно чувствительным к краткосрочным колебаниям. В результате ключевые валюты – доллар, евро и юань – показали заметный рост против рубля. Однако говорить о формировании устойчивого разворота тренда пока рано.

С технической точки зрения текущее движение может рассматриваться как коррекция после продолжительного укрепления рубля с начала года. Инвесторы не спешат фиксировать долгосрочные позиции, а наблюдаемая динамика обусловлена скорее ситуативными факторами, нежели фундаментальными изменениями.

Рынок внимательно следит за действиями Банка России и свежими макроданными, но ключевые драйверы валютных трендов по-прежнему остаются за кадром.

Основания для сильного рубля: временный баланс

Фундаментальная поддержка рубля остается – но уже не столь однозначна. В первой половине года национальная валюта получила мощный импульс за счет нескольких факторов: высокие продажи валютной выручки экспортерами, просевший импорт, сдерживаемый жесткой денежно-кредитной политикой, а также заметная пауза в геополитических потрясениях.

Однако последние данные сигнализируют о том, что один из главных источников притока валюты – экспортеры – начал сокращать продажи. Объем валютных поступлений на внутренний рынок в мае снизился относительно апреля и особенно по сравнению с маем прошлого года.

Дополнительно, как отмечают аналитики, компании начали активнее использовать альтернативные источники ликвидности, включая размещение квазивалютных облигаций, что снижает давление на рынок инвалют.

Это может быть признаком истощения прежнего механизма укрепления рубля. Одновременно спрос на валюту со стороны населения и бизнеса остается подавленным: даже в начале туристического сезона активность на покупку валюты ниже уровня прошлого года почти вдвое.

Сложившийся валютный баланс в большей степени результат ограниченного спроса, чем избыточного предложения.

Прогноз: июнь – прелюдия к развороту?

Ключевой вопрос – насколько устойчивым окажется рубль во втором полугодии. Ряд факторов говорит в пользу ослабления. Прежде всего возможный переход ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики создаст условия для снижения ставок, что ударит по привлекательности рублевых активов.

В сочетании с восстановлением импорта и вероятным снижением экспортной выручки на фоне просевших цен на нефть это может изменить направление движения валютного курса.

Эксперты сходятся во мнении, что нынешнее укрепление рубля имеет временный характер. По мере того как монетарная политика станет менее жесткой, а макроэкономические условия – более сложными, валютные пары USD/RUB, EUR/RUB и CNY/RUB могут вернуться к уровням 90, 100 и 12 соответственно.

Также нельзя игнорировать сезонные факторы. Традиционно летние месяцы сопровождаются ростом потребительской и внешнеторговой активности, что усиливает давление на рубль.

Баланс текущего счета будет ухудшаться, а накопившиеся инфляционные риски могут потребовать от ЦБ дополнительных мер уже осенью.

В целом июнь может стать последним месяцем относительной стабильности перед разворотом к более слабому рублю. Сценарий «90 за доллар» в декабре перестает быть пессимистичным и все чаще рассматривается как базовый.