Dunia pembayaran kini dilanda fenomena stablecoin! Secara mengejutkan, syarikat-syarikat besar seperti Amazon dan Walmart sedang meneroka kemungkinan untuk mencipta token digital mereka sendiri. Walaupun pihak optimis melihat perkembangan ini sebagai ancaman wujud baharu terhadap Visa dan Mastercard, penganalisis di Jefferies tidak bersetuju. Mereka menyatakan bahawa sehingga kini, tiada kes penggunaan berskala besar yang benar-benar berdaya maju, sambil memberi amaran bahawa keterujaan pasaran mengatasi tahap penggunaan sebenar.

“Kami tidak menganggap stablecoin sebagai ancaman kepada Visa dan Mastercard,” tegas penganalisis Jefferies, sambil menolak pandangan bahawa revolusi pembayaran berasaskan kripto adalah satu kepastian. Penilaian ini hadir susulan perbincangan tentang kemungkinan Amazon dan Walmart melancarkan stablecoin masing-masing, atau membentuk konsortium pedagang untuk mencipta token bersama. Inisiatif sedemikian bertujuan mengurangkan yuran rangkaian kad dan meningkatkan kawalan terhadap proses pembayaran. Walaupun secara teorinya stablecoin mampu menurunkan kos, mempercepat penyelesaian dan memberi ganjaran kepada pembeli, Jefferies berpendapat projek sebegini tidak mungkin direalisasikan.

Penganalisis turut menekankan bahawa cabaran utama terletak pada penerimaan pengguna. “Nilai kepada pedagang adalah jelas (menurunkan kos penerimaan dengan mengelak pertukaran), tetapi kami sukar melihat apa yang benar-benar mendorong pengguna untuk menerima pakai stablecoin. Keteguhan tingkah laku pengguna dalam pembayaran sering diremehkan apabila membincangkan risiko daripada skim atau kaedah pembayaran alternatif,” ujar Jefferies.

Sekiranya Amazon dan Walmart melancarkan token mereka sendiri, model ini berkemungkinan menyerupai sistem dompet tertutup seperti REDcard milik Target, tetapi dalam bentuk digital. Namun begitu, Jefferies kekal skeptikal terhadap potensi stablecoin yang dikeluarkan oleh peruncit untuk diterima secara meluas dalam kalangan pengguna AS. “Untuk stablecoin menggantikan kad, ia perlu menawarkan sama ada diskaun yang jauh lebih tinggi (yang akan menghapuskan penjimatan kos) atau utiliti yang amat jauh lebih baik,” kata firma itu.

Walaupun stablecoin sering dipromosikan sebagai penyelesaian ideal untuk pembayaran rentas sempadan, penganalisis berhujah bahawa ia tidak menawarkan kelebihan dari segi kelajuan atau kos berbanding saluran pertukaran mata wang sedia ada dalam sistem mata wang utama. Semua transaksi masih memerlukan penukaran kepada mata wang fiat.

“Stablecoin hanya berfungsi sebagai landasan untuk pergerakan mudah tunai merentas sempadan; mata wang fiat masih diperlukan untuk menyelesaikan pembayaran ke dalam akaun bank tempatan penerima,” tegas Jefferies.

Meskipun stablecoin semakin popular sebagai kaedah pembayaran baharu, Jefferies tidak melihat sebarang risiko besar terhadap dominasi Visa dan Mastercard. Akhirnya, isu ini berkait rapat dengan tahap penerimaan pengguna — dan bagi firma itu, ia kekal sebagai cabaran yang amat sukar untuk dicapai.