Nampaknya Jerman berjaya melepasi ribut inflasi. Harga yang sebelum ini melonjak pantas kini menunjukkan tanda-tanda perlahan. Para penganalisis bersetuju bahawa kemuncak inflasi yang paling ketara telah berlalu. Namun begitu, mereka memberi amaran bahawa ketenangan ini mungkin sekadar penangguhan sementara, bukannya pemulihan kekal.

Inflasi utama kini berlegar sedikit di atas paras 2% — tanda aras emas bagi bank pusat. Namun seperti biasa, cabaran sebenar terletak pada butiran terperinci: inflasi dalam sektor perkhidmatan kekal tinggi dan hampir melampaui tahap yang boleh diterima dari sudut pandang dasar monetari.

Penganalisis mengambil pendekatan berhati-hati. Walaupun keadaan kelihatan stabil, asasnya masih rapuh. Harga perkhidmatan terus meningkat, pertumbuhan upah mula perlahan, ketegangan geopolitik kekal tinggi, dan pasaran tenaga masih dalam keadaan tertekan.

Unjuran bagi harga tenaga kelihatan lebih positif menjelang 2026, terutamanya dengan janji pengurangan tarif elektrik. Namun begitu, dari perspektif yang lebih luas, langkah ini dilihat lebih sebagai penyelesaian sementara berbanding pembaharuan jangka panjang.

Sekiranya komponen makanan dan tenaga dikecualikan, inflasi teras memang menunjukkan trend penurunan. Namun penganalisis mengingatkan agar tidak mengharapkan kembalinya zaman inflasi 1% dan kadar faedah sifar. Dunia telah berubah — begitu juga dengan struktur harga.

Punca inflasi berpanjangan kini merangkumi faktor geopolitik, perbelanjaan berkaitan iklim, pengalihan tapak pengeluaran secara domestik, dan kos dalaman yang semakin meningkat — daripada belanjawan pertahanan hinggalah kepada pelaburan dalam penyahkarbonan. Setiap satu daripadanya menambah beban kepada tekanan harga.

Menurut para penganalisis, kejutan inflasi besar tidak dijangka berlaku dalam masa terdekat, tetapi bersikap leka adalah tidak wajar. Jerman mungkin sedang memasuki fasa baharu di mana inflasi tidak lagi mengejutkan — tetapi juga tidak mengundur. Ia kekal berlegar tanpa reda.