США и Китай объявили о рамочном торговом соглашении, сигнализируя о потенциальном потеплении в затяжной торговой войне. По логике, доллар должен был бы взлететь, ведь рынки так давно ждали мира и предсказуемости. Но утром в среду он едва двигался, сохраняя удивительно вялую динамику на фоне, казалось бы, прорывных новостей. Разбираемся, почему реакция оказалась столь сдержанной – и как один неожиданный поворот изменил восприятие даже самых обнадеживающих сигналов

Доллар замер между надеждой и неопределенностью

Курс доллара США стабилизировался после того, как в Лондоне завершились торговые переговоры между представителями США и Китая.

Рынок, получивший сигнал о достигнутом рамочном соглашении, не продемонстрировал ни бурной реакции, ни существенного изменения траектории валюты.

Утром в среду гринбек оставался стабильным, несмотря на признаки возможного прогресса в одном из самых напряженных геоэкономических конфликтов последних лет.

Согласно официальным заявлениям, стороны подтвердили возобновление торгового перемирия, достигнутого в прошлом месяце в Женеве.

Оно предусматривает ослабление экспортных ограничений Китая на редкоземельные минералы и магниты, а также частичную отмену введенных США экспортных барьеров. Однако деталей соглашения обнародовано не было, что явно повлияло на поведение участников рынка.

На фоне новостей доллар лишь слегка укрепился: курс евро снизился до уровня 1,142 доллара, а японская иена поднялась до отметки 145,07 за доллар. Индекс доллара, отслеживающий его курс к шести основным валютам, вырос на 0,1%, до 99,16. Тем не менее, движения остались в пределах обычной волатильности, что отражает сдержанный настрой инвесторов.

Как отметил аналитик Тони Сикамор, реакция в целом указывает на нерешительность инвесторов: "Это, вероятно, общее мнение рынка... Сейчас люди просто пытаются решить, покупать или продавать доллар США, и это, я думаю, отчасти отражает эту нерешительность".

При этом макроэкономический фон также не добавляет ясности. Сегодня трейдеры ожидают публикации данных по инфляции в США, которые могут повлиять на траекторию политики Федеральной резервной системы. Согласно опросу Reuters, аналитики не ожидают изменения ставок на ближайшем заседании и предполагают, что ФРС сохранит осторожность до сентября.

Среди факторов, удерживающих доллар от роста, – и ожидания по аукциону 10-летних казначейских облигаций на $39 млрд. Его результаты будут важны для оценки интереса к американскому госдолгу на фоне усиливающихся опасений по поводу дефицита бюджета и спорного налогово-бюджетного пакета, находящегося в Конгрессе. Пока доходность этих бумаг остается практически неизменной – на уровне 4,467%.

Аналитики ANZ Bank отмечают, что потребители уже ощущают последствия введенных тарифов, прежде всего через рост цен на импортируемые товары. Это в свою очередь усложняет задачу ФРС: при сохраняющейся неопределенности вокруг торговой политики Центробанк, скорее всего, продолжит действовать максимально осторожно.

Между тем первая реакция фондового рынка на заявление о переговорах также оказалась сдержанной: фьючерсы на американские акции немного просели. Как отметил стратег Чару Чанана: "Рынки, скорее всего, будут рады переходу от конфронтации к координации. Но отсутствие дальнейших запланированных встреч сигнализирует о том, что мы еще не вышли из тупика – теперь Трамп и Си Цзиньпин должны одобрить сделку и привести ее в исполнение".

Таким образом, сдержанная реакция рынков отражает общее состояние неопределенности: соглашение есть, но оно рамочное; участники довольны, но деталей нет; рынок ждет мира, но пока видит только намеки. В этих условиях доллар выбирает выжидательную позицию, а не эйфорическое ралли.

Соглашение в тумане: о чем на самом деле договорились США и Китай

Итак, американская и китайская делегации, завершившие 2-дневные переговоры в Лондоне, заявили о достижении предварительного соглашения, цель которого – снизить торговую напряженность между двумя крупнейшими экономиками мира.

Обе стороны подтвердили, что договорились о механизмах реализации консенсуса, достигнутого ранее в Женеве. Но несмотря на обнадеживающие риторику, детали остаются туманными, а последствия – неочевидными.

Напомним, что текущие переговоры проходили по инициативе администрации США. Главной задачей было закрепить ранее достигнутое обещание Китая облегчить поставки редкоземельных элементов – критически важного ресурса для высокотехнологичных производств, от смартфонов до оборонной промышленности. Эти материалы стали своеобразным символом экономической взаимозависимости и одновременно рычагом давления в торговой войне.

Министр торговли США Говард Латник подтвердил, что обе стороны согласовали рамочную схему, которая будет передана на утверждение главам государств.

"Как только президенты одобрят это, мы будем стремиться к его реализации", – сказал он журналистам после переговоров в Лондоне, проходивших в особняке георгианской эпохи неподалеку от Букингемского дворца. Общая продолжительность встречи составила почти 20 (!) часов за два дня.

С китайской стороны комментарии были осторожно позитивными. Заместитель министра торговли КНР Ли Чэнган подчеркнул важность укрепления доверия: "Мы надеемся, что достигнутый нами прогресс будет способствовать укреплению доверия".

Конкретных формулировок в публичных заявлениях мало. Однако ключевые акценты расставлены: стороны обсуждали снятие или смягчение экспортных ограничений как с американской, так и с китайской стороны.

Сообщается, что Вашингтон, в частности, готов пересмотреть введенные ранее ограничения на экспорт технологий двойного назначения, включая программное обеспечение для разработки микрочипов, компоненты для реактивных двигателей, химикаты и ядерные материалы в обмен на стабильные поставки редкоземельных металлов.

"Мы абсолютно уверены, что тема редкоземельных минералов и магнитов применительно к Соединенным Штатам Америки будет решена в рамках реализации этого рамочного соглашения", – заявил Латник.

Он также отметил, что Китай предпринял шаги для восстановления поставок, и что США, в свою очередь, ожидают "сбалансированного подхода" и сокращения собственных ограничений в зеркальном формате.

Однако на этом позитив заканчивается. Официальные лица подтвердили, что дальнейших встреч пока не запланировано, и реализация соглашения будет зависеть от политической воли лидеров двух стран. Торговый представитель США Джеймисон Грир подчеркнул, что стороны "могут общаться, когда это потребуется", но признаков устойчивого диалога пока нет.

Одной из ключевых тем стала проблема фентанила. Именно борьба с незаконным оборотом этого вещества ранее использовалась Белым домом как обоснование введения тарифов против Китая. По словам Грира, США ожидают "существенного прогресса" от Пекина в этой области. Китайская сторона официально не комментировала это заявление.

Как видим, несмотря на воодушевленную риторику рынок оценивает итоги переговоров крайне осторожно. Отсутствие конкретных механизмов реализации и неопределенность в графике дальнейших шагов не позволяют инвесторам воспринимать соглашение как завершенное или устойчивое.

Как отметил профессор международных отношений Восточно-Китайского педагогического университета в Шанхае Джозеф Грегори Махони, за заявлениями о рамке скрывается все тот же фундаментальный обмен: чипы против редкоземельных элементов. "Все остальное – это танец павлинов", – добавил он с иронией.

По мнению Махони, основной жертвой всей торговой конфронтации стало не столько сокращение продаж, сколько подорванное доверие – причем не только на уровне государств, но и среди бизнеса. Китай, по его словам, старается не втягиваться в политический "цирк" Вашингтона, предпочитая демонстрировать осторожность и дистанцию.

Экспортные данные подтверждают уязвимость текущего положения. В мае экспорт Китая в США упал на 34% – это максимальное сокращение с февраля 2020 года, когда пандемия впервые ударила по глобальной экономике. Даже несмотря на официально объявленное снижение пошлин в рамках женевского соглашения, торговля между двумя странами по-прежнему далека от нормализации.

Сейчас США и Китай находятся примерно на одной трети пути в рамках 90-дневной паузы, объявленной для сдерживания эскалации тарифной войны. Соглашение, заключенное 12 мая, действительно снизило пошлины – до 30% со стороны США и до 10% со стороны Китая, что заметно ниже прежних значений, превышавших 100%.

Но эффект от этих уступок пока слабый: структурные барьеры остались, взаимные претензии никуда не исчезли, а доверие – главная валюта любого международного соглашения – восстанавливаться не спешит.

Именно поэтому финансовые рынки, несмотря на все заявления о прогрессе, сохраняют осторожность. Формальных договоренностей слишком мало, деталей – еще меньше, а главное – нет понимания, как и когда лидеры стран собираются воплощать сказанное в жизнь. На данный момент речь идет о политической рамке без прочного экономического фундамента. А рынок, особенно валютный, умеет отличать символику от содержания.

Неожиданный удар: как судебное решение добавило напряжения

Пока инвесторы переваривали результаты лондонских переговоров, с другой стороны Атлантики поступил куда менее обнадеживающий сигнал.

Апелляционный суд федерального округа США постановил, что администрация Дональда Трампа может сохранить в силе свои спорные глобальные тарифы – до окончания полной апелляционной процедуры. Это решение стало юридическим реваншем для Белого дома и одновременно новым источником неопределенности для рынков.

Изначально, напомним, суд низшей инстанции признал действия администрации Трампа нарушающими пределы полномочий, установленных Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA).

Трамп ввел тарифы, сославшись на "угрозу" торговому балансу США, а также на проблему фентанила. Однако суд посчитал, что закон не наделяет президента такими широкими полномочиями в мирное время.

Коллегия из трех судей отметила, что аргументы Белого дома о "давлении" на иностранные страны подтверждают не экономическую, а дипломатическую цель введенных сборов – и, следовательно, выходят за рамки закона.

Тем не менее апелляционный суд в Вашингтоне не согласился с решением нижестоящей инстанции приостановить действия тарифов. Судьи приняли позицию Министерства юстиции, которое утверждало, что экономический ущерб, на который ссылаются истцы – в частности, малые и средние компании, – не перевешивает интересов США в рамках текущих торговых переговоров.

В постановлении говорится, что правительство выполнило свою обязанность по обоснованию необходимости отсрочки, и временный запрет был снят.

Рынок воспринял это как сигнал к сохранению жесткой линии. Ведь фактически речь идет о возвращении правовой легитимности тарифной дубинке, которая уже оказала серьезное давление на мировую торговлю и инвестиционные потоки.

Более того, это решение создает прецедент: до окончательного разбирательства (а оно состоится не раньше конца июля), тарифы останутся в силе. А значит – неустойчивость и тарифные риски никуда не исчезают.

Президент Трамп со своей стороны заявил, что пошлины являются "необходимыми для установления справедливых условий конкуренции" и остаются центральным элементом его экономической стратегии.

Согласно судебным документам, следующее повышение ставок – в том числе до 50% на ряд товаров из ЕС – может быть инициировано уже 9 июля, если не будет достигнуто новое соглашение или не последует очередное продление паузы.

Бизнес-сообщество тем временем бьет тревогу. Многие компании подали иск против правительства, утверждая, что новые пошлины приведут к росту издержек, падению продаж и, как следствие, к вероятным банкротствам. Дюжина штатов во главе с Орегоном также выступила против действия администрации, оспаривая законность тарифной политики на уровне федеральных полномочий.

Адвокат истцов, Джеффри Шваб отметил: "Важно, что все суды, которые до сих пор выносили решения по существу, признавали эти тарифы незаконными. Мы верим, что и этот суд увидит то, что ясно как день: IEEPA не позволяет президенту вводить любые налоги, какие он пожелает, когда захочет".

Тем не менее на данный момент именно политическая логика возобладала над юридической. Апелляционный суд принял сторону Белого дома, что фактически позволяет продолжать использование тарифов как инструмента давления в рамках международных переговоров.

Для валютного рынка это означает усиление одного из ключевых сдерживающих факторов. Инвесторы понимают: даже в условиях заявленного торгового "потепления" нет гарантии отмены или ослабления тарифных мер. Более того, сам факт судебной поддержки жесткой линии Белого дома демонстрирует институциональную устойчивость этого курса.

На фоне уже существующей неопределенности вокруг лондонских договоренностей, решение суда стало дополнительным источником давления на доллар. Вместо долгожданной ясности – юридическая интрига. Вместо уверенности в деэскалации – правовой зеленый свет на продолжение тарифной политики. В такой конфигурации даже малейшие проблески дипломатии теряются в тени системной неопределенности.

Выводы и рекомендации: осторожный доллар – осторожные действия

Несмотря на формальные сигналы о деэскалации между США и Китаем, валютный рынок сохраняет осторожность. Рамочное соглашение, достигнутое в Лондоне, по-прежнему лишено конкретики. Ни механизмов реализации, ни твердых графиков, ни юридических гарантий пока не представлено. Все это делает реакцию инвесторов сдержанно, особенно в свете решения апелляционного суда, вновь усилившего тарифную угрозу.

Для доллара это означает усиление режима неопределенности. Он больше не падает стремительно, как это было в начале года, но и не получает оснований для устойчивого роста. В таких условиях трейдерам стоит исходить не из громких заголовков, а из фактической динамики и помнить о трех ключевых ограничителях для американской валюты:

1. Недостаток конкретики в торговом соглашении: без ясных условий и сроков рынки не готовы переоценивать активы.

2. Юридическая реанимация тарифов: апелляционный суд фактически подтвердил, что тарифная политика может быть продлена в любой момент.

3. Ожидание инфляционных данных и аукционов облигаций в США: эти события могут внести краткосрочную волатильность, особенно в отсутствие сильных драйверов.

С точки зрения технической картины, индекс доллара остается в диапазоне, и любые попытки выхода за его верхнюю границу требуют подтверждения фундаментом. В моменте логично ожидать консолидации – с повышенным вниманием к следующим шагам ФРС, новой статистике и любым уточнениям со стороны Белого дома и Пекина.

Тактические рекомендации:

Краткосрочным трейдерам: логично торговать от диапазона, используя уровни 98,70–99,60 по индексу доллара как границы – с прицелом на внутридневные колебания, вызванные новостями по инфляции и аукционам облигаций.

Среднесрочным игрокам: сохраняйте нейтральную позицию по доллару до прояснения судебных и дипломатических рисков. Агрессивные покупки оправданы лишь при явном прорыве выше 99,70.

Наконец, ключевое: рынок больше не верит в слова – он требует структуры. Пока торговая рамка остается пустой, а тарифные риски легализуются через суд, доллар будет оставаться в напряженном равновесии. И именно это равновесие – самая важная зона интереса для любого разумного трейдера в ближайшие недели.