Пара eur/usd завершила пятничные торги на отметке 1,1599, отражая общее усиление американской валюты. На протяжении почти всей недели доллар пользовался повышенным спросом – и не только за счёт антирисковых настроений, но и благодаря макроэкономическим отчётам, которые в большинстве своем оказались на стороне гринбека. Лишь «фактор Пауэлла» оказал краткосрочное давление на американскую валюту, благодаря чему покупатели eur/usd смогли обозначиться на отметке 1,1699. Но, как говорится, цыплят по осени считают: впервые с конца ноября неделя завершилась в рамках 15-й фигуры. Пара демонстрирует ярко выраженный медвежий тренд третью неделю подряд.

Фундаментальный фон для eur/usd оказался многослойным. Ценовая динамика пары была обусловлена совокупным воздействием разноплановых фундаментальных факторов, в числе которых – геополитическая повестка, «дело Пауэлла», отчёты CPI/PPI и макроэкономические отчёты «второго порядка», которые, тем не менее, спровоцировали сильную волатильность в пользу доллара.

«Фактор Пауэлла»

Новость о том, что глава ФРС Джером Пауэлл оказался фигурантом уголовного дела оказала существенное давление на американскую валюту в понедельник. Сложившаяся ситуация действительно носит беспрецедентный характер, на фоне многолетнего противостояния между Трампом и Пауэллом.

На данный момент дело находится на стадии расследования: федеральные прокуроры собирают доказательства, вызывают сотрудников ФРС и задействовали большое жюри (grand jury) для оценки этих доказательств. Но, во-первых, официальные обвинения против Пауэлла пока не предъявлены (сам он отрицает любые нарушения). А во-вторых, процесс сбора и оценки доказательств – достаточно длительный. Он может занять многие недели и месяцы (при этом исход остается неопределённым). Тогда как председательские полномочия Пауэлла истекают через четыре месяца – в мае текущего года. Поэтому трейдеры eur/usd достаточно быстро отыграли этот фундаментальный фактор и снова переключились на геополитику.

Геополитика

Не успели участники рынка отыграть венесуэльские события, как на повестке дня оказался Иран, где с конца декабря бушуют уличные протесты из-за резкой девальвации национальной валюты и экономического кризиса. Соединенные Штаты поддерживали протестующих: Дональд Трамп неоднократно угрожал Тегерану авиаударами, «если в отношении людей будет применена сила». Во вторник (13 января) президент США призвал иранских протестующих захватывать государственные учреждения, заверив их в том, что «помощь уже в пути». Также он заявил о том, что отменил все запланированные встречи с представителями Тегерана. Многие СМИ со ссылкой на свои источники заявляли о том, что Соединенные Штаты нанесут удар по Ирану в ночь со вторника на среду (Ирак и Иран даже закрывали свое воздушное пространство).

На фоне такой нервозности доллар пользовался повышенным спросом как защитный актив.

Но вопреки мрачным прогнозам, ничего не произошло. По информации агентства AFP, страны Персидского залива (Саудовская Аравия, Катар и Оман) убедили Трампа не нападать на Иран. И хотя сам Трамп опроверг эту информацию, его риторика в отношении Тегерана заметно смягчилась. А по словам иранского посла в Пакистане, президент США сообщил Ирану об отсутствии намерений нападать на страну, но при этом призвал Тегеран к сдержанности.

Другими словами, «иранский кейс» ослабил свое влияние на валютный рынок, но данный факт оказал лишь краткосрочное давление на гринбек, поскольку трейдеры переключились на макроэкономические отчёты, которые в большинстве своём оказались на стороне американской валюты.

CPI/PPI

Индекс потребительских цен в декабре остался на уровне предыдущего месяца. Общий CPI вышел на отметке 2,7% г/г (как и в ноябре), базовый – на отметке 2,6% г/г (также, как и в ноябре).

И хотя стержневой CPI оказался в «красной зоне» (т.к. большинство аналитиков прогнозировали его рост до 2,7%), трейдеры в итоге интерпретировали релиз в пользу доллара. «Стагнация» ключевого индикатора инфляции повышает вероятность того, что в обозримом будущем (в течение ближайших месяцев) Федрезерв США будет сохранять выжидательную позицию.

Тем более что опубликованный на следующий день индекс PPI оказался в «зелёной зоне», отражая сохраняющееся инфляционное давление на уровне производителей.

Так, общий индекс цен производителей ускорился в ноябре (из-за шатдауна ноябрьский отчёт был опубликован лишь в январе) до 3,0% г/г, после снижения до 2,8% в предыдущем месяце. При этом большинство аналитиков прогнозировали дальнейший спад – до 2,7%. Поэтому такой неожиданно сильный результат удивил участников рынка, оказав поддержку гринбеку. Стержневой PPI также превзошел ожидания экспертов, оказавшись на отметке 3,0% г/г, при прогнозе спада до 2,7%.

Отчёты по росту инфляции следует рассматривать в совокупности с остальными макроэкономическими отчётами, которые были опубликованы на прошедшей неделе в США.

Retail Sales, Unemployment Claims, Philly Fed MI, Empire State MI

Количество первичных обращений за пособием по безработице выросло за неделю всего на 198 тысяч, при прогнозе +215 000. Это минимальное значение показателя с начала декабря. Также стоит отметить, что количество людей, продолжающих получать пособие, уменьшилось до 1,884 млн, что ниже прогноза (1,890 млн) и ниже предыдущего значения (1,903 млн).

Одновременное снижение этих двух индикаторов указывает не только на уменьшающееся количество новых увольнений, но и на то, что люди быстрее находят работу. Все это свидетельствует о стабилизации занятости.

Общий объем розничной торговли в США увеличился в ноябре на 0,6%, после спада на 0,1% в предыдущем месяце (прогноз был на уровне 0,5%). Без учёта продаж автомобилей показатель вырос на 0,5%, после роста на 0,2% в октябре (при прогнозе 0,4%).

В зеленой зоне вышел и производственный индекс ФРБ Филадельфии, который подскочил в январе до отметки 12,6 (тогда как прогноз был на уровне -1,6). Впервые с сентября прошлого года индекс оказался на положительной территории, то есть выше нуля. В свою очередь индекс производственной активности NY Empire State также оказался на стороне гринбека, поднявшись до 7,7 пункта, после спада до -3,9 (прогноз был на уровне 0,8).

Неожиданно сильный рост этих индексов следует рассматривать в совокупности, поскольку их положительная динамика сигнализирует об усилении промышленной активности в северо-восточных регионах Соединенных Штатов. Данный факт, в свою очередь, повышает вероятность улучшения или хотя бы стабилизации ключевых показателей производственного индекса ISM.

Выводы

По итогам недели доллар усилил свои позиции по всему рынку – не только из-за геополитики, но и на фоне ослабления «голубиных» ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Вероятность снижения ставки на январском заседании составляет 4% (согласно данным инструмента CME FedWatch), тогда как вероятность снижения ставки на мартовском заседании составляет 20%. Апрельские шансы оцениваются в 35%. Цифры говорят сами за себя.

Таким образом, пара eur/usd сохраняет потенциал дальнейшего снижения. Однако короткие позиции по паре целесообразно открывать тогда, когда медведи всё же преодолеют уровень поддержки 1,1600 (нижняя линия Bollinger Bands на D1, совпадающая с нижней границей облака Kumo) и закрепятся под ним. В таком случае следующей целью южного движения станет отметка 1,1530, которая соответствует нижней линии индикатора Bollinger Bands на недельном графике.