Фунт оставил без внимания тот факт, что производственный PMI Великобритании снизился до 51,7 пункта в августе против 51,9 в июле. Тем не менее результат оказался выше предварительной оценки в 51,5, а сам индекс держится выше нейтральной отметки 50,0 уже десятый месяц подряд.

И хоть выпуск рос пятый месяц подряд, однако темпы стали слабейшими с апреля, а приток новых заказов также потерял импульс. В отчете указано, что четыре из пяти субкомпонентов индекса при этом остались на уровнях, соответствующих улучшению условий: выросли выпуск, новые заказы и занятость, а сроки поставок удлинились. Единственным исключением стали запасы закупок, снижающиеся третий месяц подряд. Именно эта деталь объясняет природу замедления, и объяснение оказывается скорее позитивным.

В S&P Global Market Intelligence отметили, что слабость связана с исчерпанием превентивных запасов: «Все это говорит о том, что замедление было главным образом вызвано снижением фокуса на поддержании страховых запасов по мере ослабления экономической неопределённости, особенно с учётом того, что внутренние и зарубежные клиенты продолжают демонстрировать готовность тратить, пусть и с относительно высокой степенью осторожности». Напомню, что ровно тот же механизм фиксировал Крис Уильямсон в отчётах по еврозоне и США, где накопление страховых запасов из-за войны на Ближнем Востоке было главным драйвером промышленного роста, а теперь сходит на нет.

Наиболее убедительной частью отчёта стала занятость. Численность персонала росла пятый месяц подряд и самыми быстрыми темпами за два года. Рост найма связан с увеличением производственных потребностей, улучшением притока новых заказов и стремлением расчистить накопленные объёмы работ, причём нанимали как на полную, так и на частичную занятость.

Для Банка Англии сочетание крепкого найма, замедляющихся издержек и остывающего выпуска складывается в аргумент в пользу паузы, что подкрепляет и наблюдение Nationwide о том, что энергетический шок пока не передаётся в базовое ценовое давление.