Доверяй, но проверяй. Этот принцип сейчас как никогда актуален для Forex. Инвесторы третий день разбирают по косточкам выступление председателя ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле, пытаясь понять, что из сказанного было позицией, а что — риторикой. Результатом является застывшая вблизи отметки 1,16 пара EUR/USD. Она не решается ни упасть, ни вырасти.

Месячная динамика американского доллара

Доллар США получил поддержку сразу с трех сторон. Во-первых, благодаря эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Американские войска ударили по острову в Ормузском проливе, Иран ответил атаками на ОАЭ и Иорданию. Впервые за месяц стороны обменялись прямыми ударами. Во-вторых, благодаря тому, что связанный с этим скачок цен на нефть подпитывает инфляционные ожидания. В-третьих, из-за роста политических рисков в Германии. Лозунг AfD «Давайте писать историю вместе» звучит на митингах в Саксонии-Анхальте, где 6 сентября страна рискует получить первое правительство с крайне правым уклоном со времен войны.

Однако и у евро есть собственный козырь. Инфляция в еврозоне за август ускорилась с 2,9% до 3,3% г/г. Речь идет о новом циклическом максимуме, в основном за счет энергетической составляющей. Базовая инфляция, наоборот, отступила с 2,5% до 2,4%, а инфляция услуг замедлилась с 3,3% до 3,0%. По оценке экспертов Bloomberg, ЕЦБ продолжит повышать ставку ежеквартально, и следующий шаг может быть сделан уже на сентябрьском заседании.

Динамика европейской инфляции

Тем временем ФРС не торопится. Morgan Stanley считает, что данные до сентябрьского заседания FOMC подтвердят движение базовой инфляции к таргету в 2%. Значит, повышения ставки по федеральным фондам не будет. Goldman Sachs объясняет тяжелое лето доллара США непредсказуемостью политики: точечные интервенции на рынках иены и казначейских облигаций показали готовность ФРС жертвовать силой гринбэка ради поддержки других активов, а непрозрачность функции реакции регулятора лишь добавила давления.

Таким образом, доллар США и евро тянут в разные стороны сразу несколько разнонаправленных факторов, и ни один из них пока не одерживает явную победу. По факту, паре остается балансировать между геополитикой и макростатистикой, пока обе стороны не получат более четкий сигнал от своих регуляторов.

Кто первым сдаст позиции? Американский доллар под грузом собственной неопределенности или евро под тяжестью нефти и немецкой политики? Однозначного ответа пока нет.