Шунингдек қаранг
На 27 мая курс доллара по официальным данным ЦБ установлен на уровне 79,65 рубля – это новый двухлетний минимум, который не фиксировался с мая 2023 года. Евро также сдал позиции, опустившись ниже отметки 90,5.
Очередной виток укрепления рубля происходит на фоне устойчивого дисбаланса спроса и предложения валюты на рынке. Высокий экспорт, слабый импорт, сохраняющаяся жёсткость денежно-кредитной политики, нормативы репатриации валютной выручки и функционирующее бюджетное правило – все это продолжает формировать избыточное предложение иностранной валюты.
Однако текущее укрепление рубля, несмотря на свою выраженность, аналитики упорно рассматривают как временное. По вечерним фьючерсным контрактам на доллар и евро котировки находятся уже на 1% выше дневных минимумов, что сигнализирует о вероятном повышении внебиржевых курсов от ЦБ на 28 мая.
Рынок начинает закладывать разворот, и для этого есть объективные основания.
Май стал поворотной точкой
Весенний рост рубля стал неожиданностью для многих участников рынка. С начала года курс доллара снизился более чем на 20%, а евро – на 15%. Это укрепление проходило на фоне ослабления глобального доллара (DXY), высокой ключевой ставки в России (21% годовых) и жестких валютных ограничений.
Тем не менее, по мнению большинства аналитиков, май может стать последним месяцем устойчивой крепости рубля в этом году.
Как отмечают специалисты, укреплению рубля не помешали даже негативные для него внешние факторы, включая снижение цен на нефть: стоимость Brent опускалась к $60 за баррель, а российская Urals – к отметке около $50.
В нормальных условиях это привело бы к росту курса доллара, однако на этот раз внутренние административные и монетарные механизмы перевесили фундаментальные внешние риски.
Причины укрепления рубля – мнение аналитиков
Эксперты подчеркивают, что текущее укрепление во многом объясняется не рыночными, а управляемыми мерами:
Нормативы по обязательной продаже валютной выручки продлены до конца апреля 2026 года, и компании-продавцы часто выходят на рынок с предложением валюты даже сверх установленного минимума.
Жесткая политика ЦБ делает невыгодным хранение валюты и стимулирует бизнес и население к размещению средств в рублевых инструментах.
Спрос на валюту остается ограниченным – как со стороны импортеров, так и населения, особенно на фоне высоких внутренних ставок и ограниченного ассортимента импортной продукции.
По оценкам экспертов, крупные экспортеры продают валюту не только из-за формальных требований, но и по экономическим соображениям: в условиях налогового периода и дивидендного сезона рубли необходимы для фискальных расчетов.
При этом они предупреждают, что эффект от этих продаж не бесконечен: «Продление указа пока удерживает рубль от резкого ослабления, но если изменится конъюнктура, компании пересмотрят стратегию поведения».
Ожидания на лето: разворот – лишь вопрос времени
Финансовые аналитики отмечают, что летом условия начнут меняться. Прогнозируется:
Снижение экспортных поступлений – из-за слабой внешней конъюнктуры и сезонных факторов;
Рост импорта, включая туристическую активность населения;
Вероятное смягчение ДКП – при сохранении замедления инфляции ЦБ может снизить ключевую ставку;
Дополнительная корректировка бюджетного правила, включая уменьшение объемов валютных продаж.
При текущем курсе 80 рублей за доллар стратегия кэрри-трейда теряет эффективность. При отсутствии сильного позитивного геополитического импульса эксперты видят риск ослабления рубля в летние месяцы.
Прогноз на лето предполагает возврат доллара в диапазон 85–90 рублей, а в случае усиления внешнего давления – и выше.
Верхняя граница может быть достигнута к концу августа, что подтверждается и сезонными наблюдениями: в 70% случаев курс USD/RUB усиливается именно в третьем квартале года.
