Шунингдек қаранг
Иллюзия спокойствия на валютном рынке России рассеялась в считанные дни. Доллар, еще недавно топтавшийся у отметки 79,5–80,0, вечером легко преодолел это психологическое сопротивление, фьючерсы выстрелили на 2,5%, а официальный курс вот-вот обновит локальные максимумы.
Евро, который только накануне терял вес, уже стремится к 93,2 и выше. Но если оглянуться назад, становится очевидно: все, что мы видели в июле – лишь пауза, а не разворот тренда.
Снижение ключевой ставки Центробанком до 18% стало предсказуемым шагом и совпало с ожиданиями рынка, но не сняло главный вопрос: на чем держится рубль? И в этом вся интрига.
Рынок ждал ослабления, но реагировал вяло, а после заявления ЦБ о сохранении жёстких условий это ожидание только усилилось. В моменте рубль почти не дрогнул: курс юаня прибавил лишь копейку, доллар и евро остались в диапазонах.
Но стабильность была построена на искусственных подпорках: высокая ставка, ручное регулирование валютных потоков, обязательная продажа экспортной выручки. Эти меры эффективно удерживали рынок в рамках, пока их поддерживали административно. Но это не признаки здоровой экономики – лишь антикризисный «костыль», который рано или поздно ломается под собственным весом.
Уже в июле многие почувствовали, что рубль «слишком» крепкий: реальный эффективный курс перевалил за комфортный для экономики уровень, экспортеры начали терять часть прибыли, а дешевый импорт начал подрывать торговый баланс.
Это тревожные сигналы – любая неожиданность могла запустить лавину, и такой катализатор не заставил себя ждать.
Новые риски и разворот тренда: доллар готовится к трехзначным значениям
Доллару хватило одного мощного геополитического удара, чтобы всколыхнуть рынок: заявления Трампа об ужесточении санкций и резком сокращении срока ультиматума по Украине спровоцировали мгновенную реакцию.
Геополитическая риск-премия, еще недавно скукоженная до минимума, теперь снова в цене. Доллар рванул к новым вершинам. На международном рынке USD/RUB впервые с мая пробил уровень 81, а внутренний рынок по инерции пока только подтягивается.
Причины разворота очевидны и взаимосвязаны. Первый удар – это ужесточение внешнеполитической риторики США и угроза санкций, причем не где-то в будущем, а уже в ближайшие недели.
Второй фактор – разворот денежно-кредитной политики ЦБ: после снижения ставки не только удешевилось фондирование для бизнеса, но и сократился стимул продавать валютную выручку.
Экспортеры меньше конвертируют валюту, а корпорации начинают брать кредиты уже в рублях. Приток валюты сокращается, а спрос на нее – как со стороны импортеров, так и обычных граждан (летний сезон отпусков, рост импорта) – растет.
Нельзя забывать и о глобальной картине: мировой доллар вчера резко усилился против корзины валют. На этом фоне внутренний рынок рубля начинает синхронизироваться с внешним и уступать давление.
В долгосрочной перспективе расклад меняется не в пользу рубля. Снижение ставки будет происходить и дальше. Инфляция по прогнозам ЦБ замедлится к концу года до 6–7%, но по-прежнему останется выше целевого уровня, а проинфляционные риски будут перевешивать дезинфляционные.
Рынок ждет дальнейших шагов по смягчению денежной политики, что будет подталкивать доллар вверх.
Сезонный фактор также играет против рубля: август всегда были месяцем слабости, когда растет импорт, а предоплаты компаний выводят валюту на новые уровни. Налоговый период уже не оказывает прежнего поддержки – экспортеры давно продают все, что можно.
Аналитики видят краткосрочный коридор для доллара 83–85 рублей, но уже в среднесрочной перспективе курс легко вернется к 90–95, а трехзначные значения к концу года перестают быть фантастикой.
Евро на горизонте 95–100, а юань может прорваться к 12. Это уже не катастрофический сценарий, а логичное продолжение текущих процессов.
