Não faz muito tempo, uma única publicação de Donald Trump nas redes sociais era suficiente para agitar Wall Street. Agora, ele ameaça demitir o presidente do Federal Reserve e remover a barreira que protege os mercados dos EUA e do mundo. No entanto, os índices acionários parecem ignorar os rumores sobre a possível saída de Jerome Powell. Por quê? Estaria o mercado apenas em ritmo de verão? Receio que seja mais do que isso. O S&P 500 está a agir de forma racional. Já se habituou às excentricidades do ex-presidente e às suas mudanças bruscas de postura. Por mais sérias que pareçam as ameaças, a volatilidade continua a diminuir. O medo desapareceu do mercado.

A resiliência do índice amplo de ações é admirável, mas isso tem dois lados. Os investidores podem começar a se preocupar com o fato de que, apesar de um início promissor da temporada de resultados e de um consumidor norte-americano surpreendentemente robusto, o S&P 500 não está a ganhar força. Em vez disso, avança aos poucos. Será que as boas notícias já foram incorporadas aos preços? Se for esse o caso, o alerta do Bank of America sobre uma possível bolha pode fazer sentido.

O banco aponta uma mudança significativa nos fluxos de capital. Em 2024, os fundos focados em ações dos EUA absorveram 72% dos fluxos globais. Em 2025, essa participação caiu para menos da metade. Os fluxos de entrada de capital estrangeiro diminuíram de 34 mil milhões de dólares em janeiro para apenas 2 mil milhões nos últimos três meses. Não é de surpreender, portanto, que o S&P 500 esteja a ter um desempenho inferior ao do índice global de ações.

Desempenho do S&P 500 e do índice global de acções

A rotação setorial desempenha um papel fundamental. O mercado dos EUA continua a ser liderado pelos Sete Magníficos. Os analistas de Wall Street esperam que essas empresas registrem um aumento de 14% nos lucros do segundo trimestre, superando com folga a projeção de crescimento de apenas 3% para os outros 493 componentes do S&P 500. No entanto, mesmo dentro desse grupo, já se observam divisões.

Tesla e Apple estão entre as mais atrasadas. Esta última parece estar à margem, enquanto as demais avançam em alta velocidade na autoestrada da inteligência artificial. NVIDIA, Microsoft e Meta estão a investir agressivamente no desenvolvimento de tecnologias de IA. São essas empresas que atualmente puxam o índice geral de ações para cima como uma verdadeira locomotiva de crescimento.

O S&P 500 também encontra apoio nos comentários moderados de Christopher Waller, membro do FOMC, que sinalizou a possibilidade de um reinício do ciclo de flexibilização monetária do Fed num futuro próximo. Outro fator relevante foi uma reportagem exclusiva do Wall Street Journal: o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, teria instado Donald Trump a não demitir Jerome Powell. Segundo ele, tal medida poderia desestabilizar os mercados e ainda enfrentaria entraves legais. Além disso, por que pressionar o Fed a cortar juros se a instituição já prevê dois cortes em 2025?

Do ponto de vista técnico, os touros enfrentam resistência no gráfico diário do S&P 500. Uma queda abaixo do valor justo, em 6.260 pontos, pode desencadear uma realização de lucros e até uma reversão de tendência. Até que isso ocorra, manter posições compradas continua a fazer sentido.