O ouro parece estar em espera, com os investidores aguardando ansiosamente o fim da paralisação governamental mais longa da história dos EUA. Assim que o governo retomar as operações, os mercados mudarão o foco para uma questão chave: os dados oficiais confirmarão o que os indicadores alternativos já sugeriram — uma desaceleração na economia dos EUA?

Se a desaceleração for confirmada, o metal precioso pode disparar em direção ao limite superior de sua faixa de consolidação esperada, entre $3.900 e $4.400 por onça. Se não, o ouro provavelmente recuará em direção à extremidade inferior desse intervalo.

Reação moderada ao fraco relatório de emprego da ADP

A falta de reação do ouro aos decepcionantes dados de emprego do setor privado divulgados pela ADP surpreendeu muitos analistas. Em vez de estender sua alta, o XAU/USD permaneceu preso em uma faixa estreita. Nem a previsão do Goldman Sachs de uma queda de 50 mil empregos não agrícolas em outubro, nem o aumento recorde para 71% na parcela de americanos que esperam maior desemprego, foram suficientes para estimular os compradores.

A probabilidade de um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve em dezembro chegou a subir brevemente de 63% para 65%, mas rapidamente recuou, sugerindo que os investidores seguem céticos quanto à disposição do Fed de se basear em indicadores alternativos.

O Commerzbank observou que a reabertura do governo ocorre em um momento delicado. O banco espera que os dados da ADP e de fontes semelhantes sejam confirmados pelas estatísticas oficiais, o que reforçaria o argumento a favor da continuidade do afrouxamento monetário. Esse cenário poderia enfraquecer o dólar e impulsionar o ouro a um preço médio de cerca de US$ 4.200 por onça até 2026 — uma projeção compartilhada pelo UBS.

O UBS, no entanto, alerta para o caráter temporário do atual acordo de financiamento federal: após 31 de janeiro, uma nova paralisação pode começar, o que traria novos prejuízos à economia americana.

As saídas de fundos ETF pesam sobre os preços

De acordo com o Société Générale, a resistência do ouro em subir, apesar dos dados fracos da ADP, pode ser explicada pelos saques contínuos dos fundos negociados em bolsa (ETFs), que já ocorrem pela terceira semana consecutiva. O banco estima que uma queda de 1% no XAU/USD corresponde a um resgate de aproximadamente 10 toneladas de ouro desses fundos.

Ainda assim, os touros permanecem firmes. O Morgan Stanley projeta que o ouro poderá ultrapassar US$ 5.000 por onça no próximo ano, impulsionado pelo aumento das compras por bancos centrais e pela crescente demanda por diversificação de portfólio em direção a metais preciosos.

Macro outlook and dollar dynamics

A Eurizon Asset Management compartilha essa visão otimista, projetando que o dólar dos Estados Unidos poderá se depreciar cerca de 13,7% ao longo do restante do mandato presidencial de Donald Trump. Segundo a empresa, os principais fatores por trás desse movimento serão o crescimento mais acelerado das economias fora dos EUA e os fluxos de capital saindo do país em direção à Europa, Ásia e outras regiões.

Considerando a correlação inversa entre o ouro e o dólar, qualquer enfraquecimento sustentado da moeda americana atuaria como um forte impulso para o XAU/USD.

Quadro técnico

Do ponto de vista técnico, a incapacidade do ouro de se manter acima da resistência em US$ 4.140 por onça pode representar um sinal inicial de fadiga compradora e indicar a possível formação de um padrão de reversão 1-2-3. Enquanto os preços não recuperarem níveis acima desse patamar, as posições de vendas permanecem justificadas.

Em resumo, embora os dados fracos dos Estados Unidos e as expectativas de afrouxamento monetário criem um contexto favorável, o sentimento de curto prazo em relação ao ouro ainda é cauteloso. O próximo movimento decisivo do mercado provavelmente dependerá da confirmação oficial da desaceleração econômica dos EUA e da resposta do Federal Reserve — fatores que, em última análise, determinarão se o ouro retomará sua trajetória de alta ou permanecerá em consolidação.