Os índices de tecnologia reduziram as perdas no início da sessão europeia, dando aos investidores um breve alívio após uma nova onda de pressão sobre o setor de inteligência artificial (IA). O Kospi, da Coreia do Sul, voltou à estabilidade após recuar 4,1%, enquanto ações de fabricantes de chips, incluindo a SK Hynix, se recuperaram, com alta de cerca de 4%. O índice MSCI Ásia-Pacífico recuou aproximadamente 0,2%, após cair até 1,1% mais cedo. Os contratos futuros do Nasdaq 100 registravam leve alta, de cerca de 0,1%.

A liquidação de ontem foi intensa e bastante acentuada. Na quinta-feira, as ações de fabricantes de chips despencaram em Wall Street, e o Nasdaq 100 registrou sua pior sessão desde junho. A onda de vendas atingiu o grupo de empresas de tecnologia que impulsionou o ciclo de alta de quatro anos nos EUA, após resultados das mega caps levantarem preocupações de que a recuperação iniciada no fim de março tivesse avançado rápido demais e ido longe demais. O Nasdaq 100 caminha para registrar perdas pela segunda semana consecutiva — a primeira sequência desse tipo desde julho.

Para onde foi o dinheiro? Para ativos defensivos. As ações dos setores de serviços públicos e de saúde dos EUA subiram, assim como os Treasuries, que registraram seu maior rali em mais de dois anos. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de dez anos caiu 17 pontos-base, ficando abaixo de 5% pela primeira vez em um mês. Os spreads dos títulos denominados em dólares emitidos por emissores asiáticos de alta qualidade de crédito se ampliaram para o maior nível desde julho do ano passado.

Mais testes estão por vir. Na próxima semana, Microsoft, Amazon e Alphabet divulgarão seus resultados, enquanto o Fed anunciará sua decisão sobre os juros. Os traders já reduziram as expectativas de um novo aumento dos juros ainda este ano. O mercado vem precificando cada vez mais o risco de que o boom da IA esteja atingindo seu auge — a bolha pode já estar perdendo força. Com a aproximação das eleições de meio de mandato nos EUA, a estabilização dos mercados pode levar tempo, e alguns investidores estão reduzindo suas posições de risco preventivamente.

A geopolítica continua sendo um fator relevante. A intensificação dos ataques à Arábia Saudita elevou a probabilidade de interrupções mais amplas na oferta, sustentando a demanda por ativos de refúgio. O petróleo continua em alta: o Brent avançou cerca de 1%, para US$ 114,35 por barril, após saltar 4% no dia anterior. O petróleo de referência caminha para registrar a terceira alta semanal consecutiva.

Tudo isso indica que o mercado está reprecificando a tese de investimento em inteligência artificial, enquanto os preços elevados do petróleo deixam pouco espaço para o otimismo. Na minha avaliação, a menos que Microsoft, Amazon e Alphabet divulguem resultados muito acima das expectativas na próxima semana, as ações de tecnologia continuarão sob pressão, enquanto os setores defensivos e os títulos de renda fixa continuarão atraindo fluxos de capital. Se os resultados decepcionarem, é perfeitamente possível que se repita o movimento observado na quinta-feira.

Quanto aos aspectos técnicos do S&P 500, a tarefa imediata dos compradores é superar a resistência em 7.679 pontos. Isso sinalizaria potencial de alta e abriria caminho para 7.698 pontos. Manter o índice acima de 7.718 pontos também é importante para fortalecer a posição dos compradores.

No movimento de baixa, os compradores devem entrar perto de 7.656 pontos. Um rompimento abaixo desse nível provavelmente levaria o índice a 7.633 pontos e abriria caminho para 7.601 pontos.