Несмотря на то что Bitcoin уверенно закрепился выше $118 000, признаки классической эйфории на рынке отсутствуют. Аналитики CryptoQuant и Glassnode указывают на крайне низкую активность со стороны краткосрочных держателей — тех, кто обычно первым выходит из позиций, фиксируя прибыль при любом намеке на разворот.

Это поведение инвесторов особенно примечательно, если учесть, что в предыдущих циклах именно они начинали распродажу задолго до того, как розничный капитал начинал паниковать.

Ключевая метрика — коэффициент STH MVRV — остаётся на уровне 1,15, что по историческим меркам ещё очень далеко от опасной зоны. Обычно при значении 1,35 рынок начинает сбрасывать объёмы, реагируя на накопленную прибыль.

А пока текущий уровень предполагает, что потенциал роста сохраняется в пределах 20–25% — это та дистанция, которую актив ещё может пройти, прежде чем столкнётся с заметной волной фиксации.

STH NUPL: эйфория даже близко не подошла

Подтверждением умеренного настроения служит и другой показатель — индекс нереализованной прибыли и убытков среди краткосрочных держателей, или STH NUPL. Он на текущий момент составляет всего 13%. Это значительно ниже отметок, на которых в прошлых циклах инвесторы начинали активно продавать.

Обычно критическими считались уровни выше 25%, что соответствовало фазам острой рыночной жадности. До тех пор пока Bitcoin не вырастет минимум до $137 000, о каком-либо избыточном оптимизме говорить рано. Это означает, что текущая ситуация далека от перегрева и остаётся в рамках умеренного, устойчивого роста.

Рынок не блещет ажиотажем — и это хорошо

Интересно, что даже несмотря на рекордные ценовые уровни, Bitcoin не вызывает бурной реакции у широкой аудитории. Поисковая активность в Google Trends остаётся вяло текущей, а всплесков фраз вроде «как купить Bitcoin» или «биткойн-прогноз» попросту не наблюдается.

Это сильно контрастирует с ситуацией, которую мы видели во времена рыночных пиков 2017 или 2021 годов, когда розничные инвесторы буквально атаковали площадки в попытках не упустить момент. Сейчас подобной истерии нет. И именно этот факт может говорить о том, что мы находимся не в фазе финального импульса, а лишь в середине движения.

Текущий рост поддерживается не толпой, а более зрелыми деньгами. Об этом свидетельствует и суточный объём торгов, превысивший $191 млрд, и относительно сдержанная волатильность. Всё указывает на то, что главным мотором ралли стали институциональные капиталы, а не розничная жадность.

Bitcoin с бирж уходит — значит, продавать никто не собирается

На фоне растущего курса наблюдается отчётливая тенденция к снижению объёма Bitcoin, хранящегося на централизованных биржах. Сейчас на торговых платформах остаётся лишь около 14,5% всего обращения. Это минимальные уровни за последние годы. Подобная динамика говорит о стратегическом накоплении: инвесторы перемещают монеты на холодные кошельки, не планируя продавать в обозримом будущем.

Параллельно растёт доля монет, принадлежащих новым участникам. За последние две недели она увеличилась на 2,86%. Это не просто технический сдвиг — это сигнал о поступательном притоке капитала в рынок. Причём этот капитал не ищет быстрой спекуляции: он приходит, чтобы остаться.

Почему модель халвинга больше не работает. Что теперь определяет цену?

Ещё один сдвиг в восприятии рынка заключается в том, что старые модели оценки ценового цикла теряют актуальность. По мнению аналитиков K33 Research, так называемые четырёхлетние циклы, ранее неотъемлемо связанные с халвингом, больше не определяют динамику.

Если раньше после каждого сокращения награды за блок следовал ярко выраженный бычий рынок с последующим спадом, то теперь рынок гораздо менее предсказуем.

Причиной этому стало взросление Bitcoin как актива. Он больше не воспринимается как спекулятивный инструмент с волнами ажиотажа. Наоборот, он стал полноценным участником глобального финансового рынка.

На него теперь влияют такие факторы, как доступность ETF, участие банков и хедж-фондов, макроэкономические тренды, процентные ставки и даже геополитика. Всё это ослабляет эффект халвинга, делая поведение цены более сложным и многослойным.

Исторически, если следовать модели, основанной на цикле в 1060 дней от рыночного дна до пика, Bitcoin должен был бы достичь своего следующего исторического максимума в октябре 2025 года. Однако в условиях новой реальности, насыщенной внешними влияниями, такая механическая логика больше не работает.

Рынок далек от апогея, но разворот не за горами

Сегодняшний Bitcoin демонстрирует удивительно стабильную структуру роста. Отсутствие ажиотажа, снижение предложения на биржах, умеренные уровни MVRV и NUPL, а также сдержанное поведение краткосрочных инвесторов создают условия для дальнейшего укрепления.

Учитывая текущие показатели, цена вполне может дотянуться до $137 000 без серьёзных коррекций. Но именно на этом уровне настроения могут измениться. При превышении этой планки актив столкнётся с риском «психологической насыщенности» — той самой точки, когда жадность перерастает в панику, и рынок разворачивается.

Финальный взгляд: рынок укрепляется, но стоит смотреть на контекст

Bitcoin переживает не просто очередной рост, а трансформацию. Его цена формируется не по прежним лекалам. Поведение участников стало более выверенным, фундаментальные метрики — более устойчивыми, а интерес розничных инвесторов пока остаётся на удивление сдержанным.

Именно в такой фазе и зарождаются по-настоящему сильные тренды. Пока короткие руки держат позиции, крупные капиталы наращивают объёмы, а рынок медленно подогревается, у Bitcoin есть все шансы пройти ещё одну стадию роста.