Выборы в верхнюю палату парламента Японии завершились историческим поражением для коалиции премьер-министра Сигэру Ишибы: впервые с 1955 года правящая партия не контролирует ни одну из палат. Это вызвало всплеск волатильности на валютном рынке и поставило под вопрос будущее ключевых реформ и торговых переговоров с США. Разбираемся, что произошло и как это отразится на иене и японских активах.

Историческое поражение: коалиция теряет контроль, Ишиба – позиции

Выборы в верхнюю палату парламента Японии, прошедшие в воскресенье, стали серьезным ударом по политическим позициям премьер-министра Сигэру Ишибы.

Его правящая коалиция, включающая Либерально-демократическую партию и партнера Комейто, не смогла набрать необходимые 50 мест для сохранения большинства, получив лишь 47 мандатов. Это первый случай с 1955 года, когда глава ЛДП будет управлять страной, не имея контроля ни над одной из палат парламента.

Для Ишибы это уже второе электоральное разочарование с момента его прихода к власти в октябре прошлого года – сигнал, который может поставить под сомнение его лидерство. Тем не менее, отвечая на прямые вопросы о своем намерении остаться, премьер заявил лишь: "да".

По словам самого Ишибы, в его повестке остаются "ряд обязательств перед нацией", включая повышение заработных плат выше уровня инфляции, достижение ВВП в один квадриллион иен и укрепление позиций Японии на фоне ухудшающейся международной обстановки.

Общее снижение числа мест для коалиции составило 19, что в итоге лишило ее трех мандатов, необходимых для удержания большинства. Зафиксированный электоральный сдвиг отражает растущее недовольство избирателей инфляцией и снижением уровня жизни, что открыло дорогу более мелким популистским партиям, выступающим против иммиграции и за налоговые послабления.

Среди инвесторов нарастает тревога: дальнейшее ослабление позиций Ишибы может вынудить коалицию идти на уступки оппозиции, включая снижение налога с продаж. На этом фоне усиливаются сомнения в способности парламента контролировать бюджетные расходы, что уже отразилось на долговом рынке: доходности японских облигаций достигли максимумов за более чем 20 лет.

Аналитик Ли Ву отмечает, что одной лишь решимости Ишибы будет недостаточно, чтобы успокоить рынки. Инвесторы будут крайне чувствительны к рискам, связанным с финансовой дисциплиной, военными расходами и структурными реформами.

Ужесточившийся парламентский ландшафт делает повестку Ишибы значительно более хрупкой: его инициативы могут застревать в верхней палате, что затруднит и без того сложные переговоры с США.

Кроме того, история дает неутешительный прецедент: последние три премьера от ЛДП, потерявшие большинство в верхней палате, ушли в отставку в течение двух месяцев. В их числе – Синдзо Абэ в 2007 году.

Несмотря на внутренние риски, оппозиция остается раздробленной: около дюжины партий вряд ли способны сформировать устойчивую альтернативу. Даже если дойдет до вотума недоверия, ЛДП, скорее всего, будет добиваться ситуативной поддержки для продвижения инициатив – по одной за раз.

Между тем выборы в Японии высветили не только кризис доверия к действующей власти, но и глубокий раскол между молодыми городскими избирателями и партийным истеблишментом. Эти электоральные группы все чаще ставят под сомнение справедливость налоговой системы и выражают скепсис по поводу иммиграционной политики.

– Поддержка традиционных партий снижается, – прокомментировал ситуацию профессор права Университета Хосэй Юрий Коно. – Это может стать началом серьезной трансформации японской политики.

Хотя быстрый подъем ставок Банком Японии по-прежнему не пользуется популярностью среди избирателей, население устало от разовых компенсаций и субсидий, которыми до сих пор пыталась гасить инфляционное давление команда Ишибы.

Напротив, партии, предлагающие системное снижение налогов, особенно на продукты питания, добились заметного успеха:

– Конституционно-демократическая партия получила 22 мандата, а популистская Демократическая партия за народ – 17, что на четыре больше, чем ранее.

– Праворадикальная "Сансейто", сделавшая ставку на лозунг "Япония – прежде всего", неожиданно увеличила свое присутствие с одного до 14 мест, заняв третье место среди оппозиционных сил.

Тем временем главный оппозиционный лидер Есихико Нода анонсировал возможность вотума недоверия, ожидая пресс-конференции Ишибы, намеченной на понедельник.

Несмотря на то что верхняя палата не имеет полномочий назначать премьера или утверждать бюджет, она способна замедлять и блокировать принятие ключевых законов. И именно эта вероятность законодательного паралича пугает инвесторов сильнее всего.

Как показывает опыт 2008 года, именно верхняя палата в свое время заблокировала назначение главы Банка Японии на фоне назревающего глобального финансового кризиса.

На горизонте – еще один дедлайн: 1 августа истекает срок торговых переговоров с США, а в случае провала Японии грозят тарифы в 25% на экспорт. По расчетам Bloomberg Economics, это может обойтись японской экономике в минус 0,9% ВВП. Дополнительное давление оказывает и требование Вашингтона увеличить оборонные расходы.

– Сохранение власти в этих условиях станет крайне сложной задачей, – уверен профессор Тихиро Окава из Университета Канагавы. – Это будет политическое выживание на грани. И не факт, что кто-то захочет взять это на себя.

Иена между импульсом и сомнениями: как рынок отреагировал на итоги выборов и чего ждет дальше

Валютный рынок встретил новости о поражении коалиции Ишибы в верхней палате нервной реакцией. В первые часы торгов понедельника иена укрепилась до 147,79 за доллар, отыграв до 0,7% на фоне закрытых японских рынков. Но уже вскоре курс начал снижаться, и к 11:37 утра в Токио пара USD/JPY вернулась к отметке 148,48.

Напомним, что ранее валюта теряла позиции две недели подряд, опускаясь до 3,5-месячного минимума из-за опасений относительно политических последствий выборов и перспектив роста государственных расходов.

Рыночный настрой оставался двойственным: с одной стороны – облегчение от того, что выборы не закончились полной катастрофой, с другой – тревожная неопределенность в отношении дальнейшей политики.

По словам Акиры Мороги, главного рыночного стратега Aozora Bank, "сворачивание позиций в сочетании с облегчением от того, что политический риск миновал, способствовало первоначальному восстановлению иены". Но он же подчеркивает: "факт остается фактом – коалиция потеряла большинство, а значит, ЛДП больше не сможет самостоятельно продвигать законодательство. Опасения по поводу потенциальной финансовой экспансии остаются в силе".

Аналогичной точки зрения придерживается и Родриго Катрил из National Australia Bank: "Неопределенность обычно благоприятствует иене, по крайней мере, на начальном этапе. Но в целом, результаты выборов – не позитив для японских активов. Мы ожидаем ослабления иены".

Аналитик Ник Твидейл считает, что сегодняшее укрепление иены было скорее реакцией "убежища" на первые заголовки. "Мы наблюдали классическое движение в сторону safe haven, за которым последовал откат: результаты выборов были ожидаемы, но теперь начинается главная часть – период неопределенности. Я бы не исключал дальнейшего ослабления иены, особенно если усилятся сомнения в позиции Ишибы".

По мнению Дэвида Чао, рынки изначально закладывали поражение коалиции, и потому первые колебания были скорее технической коррекцией. А вот перспективы остаются напряженными: впервые с 1955 года ЛДП будет управлять без большинства хотя бы в одной палате, и это неизбежно влияет на приток капитала и общее восприятие японской политики.

Большинство стратегов сходятся во мнении, что в краткосрочной перспективе диапазон 145–150 за доллар останется актуальным для иены. Акира Морога ожидает именно такую вилку на ближайшую неделю. Но если политическая турбулентность затянется, курс может выйти за верхнюю границу.

Экономист Хироси Намиока придерживается более пессимистичного сценария: "Иена, скорее всего, ослабнет, и существует значительная вероятность ее резкого падения. Доходность долговых бумаг растет по негативным причинам, а это дополнительно давит на валюту".

Его коллега Раджив де Мелло, напротив, считает, что "худшее для иены уже позади", раз Ишиба сохраняет кресло, а коалиция потеряла меньше, чем ожидалось. "Мы можем увидеть возобновление тренда на укрепление иены, особенно если Банк Японии продолжит курс на ужесточение".

Однако такие прогнозы пока в меньшинстве. Тим Уотерр подчеркивает, что рынки любят ясность, а на этих выборах ее не было: "Политическая неопределенность ударила по влиянию Ишибы, и это может ослабить позиции Японии в переговорах с США. А значит – поводов для роста у иены немного".

О внешнеэкономических рисках напоминает и валютный стратег Хебе Чен. "1 августа – критический срок для завершения торговых переговоров с США. Эта новая волна волатильности может усилить давление на иену в самый неподходящий момент. Сочетание политической нестабильности и внешнего давления – не лучший коктейль для японской валюты".

Этот фактор становится особенно важным, учитывая, что реакция рынка пока носит сдержанный характер, но напряженность остается высокой. Сейчас иена формально удерживается в пределах обозначенного диапазона, однако рынок все активнее закладывает сценарии резких колебаний. Фаза относительного затишья может оказаться лишь передышкой перед новой волной нестабильности.

Трейдеры будут внимательно следить за каждым шагом Ишибы, заявлениями его оппонентов, а главное – итогами переговоров с Вашингтоном. Любой сигнал о возможных проволочках, уступках или обострении отношений – и волатильность на валютном рынке может вспыхнуть с новой силой.

Как торговать USD/JPY?

На фоне политической нестабильности и внешнего давления пара USD/JPY остается в зоне особого внимания трейдеров. Несмотря на краткосрочную волатильность, техническая картина по-прежнему дает основания как для осторожного оптимизма, так и для выжидательной стратегии.

Технически пара вновь проявила устойчивость выше 100-часовой экспоненциальной скользящей средней (EMA), что говорит о сохранении локальной поддержки на краткосрочном горизонте. Однако попытка пробить уровень 149,00 оказалась неудачной – рынок не подтвердил готовности к устойчивому росту выше этого барьера. В условиях повышенной неопределенности это требует осторожности со стороны покупателей.

Бычий сценарий будет обоснован только в случае уверенного закрепления выше диапазона 149,15–149,20 – зоны, которая совпадает с максимумами последних месяцев. Прорыв этого уровня откроет паре дорогу к психологически важной отметке 150,00, особенно учитывая, что осцилляторы на дневном графике все еще находятся в комфортной положительной зоне. Такое развитие событий может означать возврат к прежнему растущему тренду.

С другой стороны, любая попытка снижения будет с высокой вероятностью встречена поддержкой в районе 148,00, где ранее находился минимум азиатской сессии. Ниже этого уровня внимание смещается на зону 147,70–147,65, где проходит 100-часовая простая скользящая средняя (SMA). Пробой этого рубежа может изменить краткосрочный уклон в сторону продавцов и отправить пару под отметку 147,00.

Если давление продолжится и пара закрепится ниже 147,00, откроется путь к следующему уровню поддержки – 146,60, а в дальнейшем – к зонам 146,20 и 146,00, где также проходит 100-дневная скользящая средняя, ориентировочно в районе 145,80. Эти уровни могут стать ключевыми ориентирами для медведей в случае продолжения коррекции.

Таким образом, тактика "торгуй от уровня" остается актуальной: покупки – после прорыва 149,20, продажи – при уверенном снижении ниже 147,65. До тех пор пара USD/JPY, скорее всего, останется в пределах волатильного диапазона, реагируя на политические заявления, макроданные и сигналы из Вашингтона.