Во вторник Резервный банк Австралии проведёт свое очередное – августовское – заседание. В преддверии этого события трейдеры пары aud/usd ведут себя очень осторожно: цена колеблется в узком ценовом диапазоне, у основания 65-й фигуры. Боковик обусловлен не только «фактором РБА», но и истекающим сроком торгового перемирия между США и КНР. Плюс ко всему – завтра (т.е. 12 августа) в Штатах будет опубликован ключевой индикатор инфляции – индекс потребительских цен. В условиях такой неопределённости участники рынка не спешат открывать крупные позиции – ни в пользу гринбека, ни в пользу австралийца.

Согласно прогнозам большинства аналитиков, Резервный банк Австралии по итогам августовского заседания снизит процентную ставку на 25 пунктов – третий раз в текущем году. Это базовый и наиболее ожидаемый сценарий, который во многом учтён в ценах. То есть фактическое снижение ставки не спровоцирует сильную волатильность по паре aud/usd. Интрига заключается в формулировках сопроводительного заявления и позиции главы РБА Мишель Буллок.

В пользу снижения процентной ставки на завтрашнем заседании есть два весомых аргумента. Во-первых, это замедление инфляции, во-вторых – охлаждение рынка труда.

Вкратце напомню, что во втором квартале индекс потребительских цен в Австралии снизился до 2,1% г/г. Это самый слабый темп роста с марта 2021 года. В квартальном исчислении CPI также снизился – до 0,7%, после роста до 0,8% в первом квартале.

Рынок труда также способствует смягчению монетарной политики РБА. В частности, уровень безработицы в Австралии вырос до 4,3% (т.е. до максимального значения с ноября 2021 года), а количество занятых выросло всего лишь на 2 тысячи, тогда как прогноз был на уровне +20 000. При этом полная занятость сократилась почти на 40 тысяч, а количество занятых на неполный рабочий день – выросло более чем на 40 тысяч.

Все эти цифры говорят сами за себя. Подавляющее большинство экономистов, опрошенных агентством Reuters, уверены в том, что регулятор отреагирует на сложившуюся ситуацию и снизит процентную ставку до 3,60%. Аналогичную уверенность выразили и аналитики крупнейших банков – Westpac, NAB, CBA и ANZ.

Но не спешите открывать короткие позиции по паре aud/usd – вполне вероятно, что Центробанк реализует так называемое «ястребиное снижение», оказав тем самым поддержку оззи. Например, в мае, когда РБА последний раз снизил ставку, австралийский доллар не только сдержал удар, но и впоследствии подскочил более чем на 100 пунктов. Всему виной – размытые формулировки итогового коммюнике и осторожные комментарии Буллок. В частности, регулятор ограничился общими фразами, не ответив на главные вопросы: будет ли серия снижений длительной и на каком уровне процентная ставка окажется на финальном этапе? При этом Мишель Буллок на пресс-конференции недвусмысленно дала понять, что РБА не станет прибегать к агрессивным темпам смягчения денежно-кредитной политики, несмотря на задекларированный курс по дальнейшему снижению ставки в этом году.

Судя по предшествующим заявлениям представителей ЦБ, можно предположить, что в августе регулятор займёт осторожную или даже излишне осторожную позицию, хотя де-факто и снизит процентную ставку.

Есть несколько аргументов в пользу того, что Резервный банк реализует сценарий «ястребиного снижения».

Во-первых, РБА, скорее всего, постарается избежать впечатления, что он нацелен на агрессивное смягчение монетарной политики. Зачем Центробанку стимулировать чрезмерный оптимизм на рынке недвижимости или провоцировать сильное ослабление австралийского доллара (усилив тем самым инфляционное давление)?

Во-вторых, регулятор может указать, что инфляция ещё не закрепилась в пределах целевого диапазона (2-3%), и риск повторного роста цен остаётся, особенно из-за тарифов, зарплат и внешних факторов (например, рост цен на нефть).

Вообще, даже несмотря на снижение «заглавных» показателей отчёта по росту CPI Австралии во втором квартале, у Резервного банка остаются веские причины для обеспокоенности по поводу инфляционных рисков.

Да, с одной стороны, CPI показал, что темп роста цен замедлился, но с другой стороны, цены де-факто продолжают расти (просто медленнее), оказывая давление на домохозяйства. Кроме того, вопросы остаются и к динамике core-инфляции. Trimmed mean CPI – наиболее точный индикатор устойчивых ценовых тенденций – во втором квартале составил 2,7%, что ближе к верхней границе целевого диапазона, а не к его середине. Возможно, РБА захочет убедиться в том, что этот показатель движется к таргету 2,5% или ниже, прежде чем уверенно продолжать смягчение политики.

Ну и в конце концов, несмотря на общее замедление, инфляция в сфере услуг составила во втором квартале 3,3%. Это значительно выше общей годовой инфляции (2,1%) и выше целевого уровня ЦБ. Такой результат говорит о недостаточном охлаждении внутреннего спроса и на рынке труда. Образно говоря, это прямой сигнал для Резервного банка о том, что «расслабляться» по поводу инфляции ещё рано. И уж тем более – анонсировать следующие шаги по смягчению ДКП.

Таким образом, на мой взгляд, де-факто «голубиные» итоги августовского заседания РБА могут быть интерпретированы в пользу австралийского доллара (и, соответственно, в пользу покупателей aud/usd), так как регулятор реализует «ястребиное снижение». Риторика ЦБ может оказаться слишком осторожной, сбалансированной и «сдерживающей» рынок от излишне оптимистичных ожиданий.

С одной стороны, такие выводы говорят о приоритете лонгов по паре aud/usd. Но с другой стороны, открывать сейчас какие-либо торговые позиции (как покупки, так и продажи) по паре aud/usd (равно как и по другим основным долларовым парам) – слишком рискованно. Ведь завтра (12 августа) в США будет опубликован индекс потребительских цен – важный индикатор инфляции, который окажет сильнейшее влияние на американскую валюту, и, соответственно, на все долларовые пары. По прогнозам, ожидается рост CPI – как общего, так и базового. Если на фоне таких прогнозов показатели окажутся в «зелёной зоне», aud/usd может развернуться на юг, даже несмотря на «умеренно ястребиные» итоги августовского заседания РБА. Поэтому на сегодняшний день по паре aud/usd целесообразно занять выжидательную позицию.