Курс доллара США продолжает снижаться на фоне ожиданий мягкой монетарной политики Федеральной резервной системы в сентябре. Ключевое событие сегодняшнего торгового дня и экономического календаря — публикация (в 12:30 GMT) данных по розничным продажам за июль, которые могут подтвердить устойчивость потребительских расходов и задать тон рынкам перед заседанием ФРС.

*) см. также: Торговые индикаторы InstaTrade по USDX

Основные моменты

Розничные продажи в США

Ожидается, что розничные продажи вырастут на 0,5% в июле, что немного замедлится по сравнению с 0,6% в июне. Это свидетельствует о высоком потребительском спросе, обусловленном летними распродажами и стремлением избежать повышения цен из-за пошлин. Однако эти данные вряд ли существенно повлияют на ожидания снижения ставки ФРС в сентябре.

Инфляция цен производителей

Опубликованные в четверг данные по PPI оказались лучше ожиданий, увеличившись на 3,3% в годовом исчислении (против ожидаемых 2,5%). Базовый PPI также вырос, достигнув 3,7% в годовом исчислении. Это усиливает инфляционное давление и может поддержать доллар.

Рынок труда

Число первичных заявок на пособие по безработице упало до 224 тыс., что ниже ожиданий и предыдущих показателей. Это свидетельствует о сохраняющейся силе на рынке труда.

Влияние на доллар

Данные спровоцировали рост индекса доллара USDX выше 98.00, поскольку инвесторы интерпретировали рост инфляции и сильную ситуацию на рынке труда как факторы, которые могут замедлить или отсрочить снижение ставки ФРС.

Ожидания по ставке ФРС

Рынок практически полностью закладывает в цены снижение ставки на 0,25% в сентябре:

• Инвесторы закладывают 92% вероятность снижения ставки на 25 б.п. в сентябре (CME FedWatch);
• Возможность двух снижений ставки до конца года остаётся в прогнозах.

В то же время, некоторые представители ФРС, включая министра финансов, намекнули на возможность более агрессивного снижения ставки:

• Министр финансов Скотт Бессент: ставка должны быть на 1,5–1,75% ниже текущей 4,50%;
• Дональд Трамп — за снижение до уровня около 1%;
• Политическое давление на Пауэлла усиливается, вплоть до обсуждения судебных исков.

Однако более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции и рынку труда могут заставить ФРС пересмотреть свои планы. Так, представители ФРС (Баркин, Мусалем) предупреждают об инфляционных рисках при агрессивном смягчении.

Торговые отношения

Продолжающиеся торговые переговоры между США и Китаем (перемирие по тарифам США–Китай продлено на 3 месяца, что снизило страхи эскалации), а также встреча президентов США и России в пятницу могут поддержать доллар, снизив геополитическую неопределенность. Потенциальное урегулирование конфликта на Украине — фактор снижения цен на энергоносители и уменьшения неопределённости.

Ключевые события

Инвесторы будут сосредоточены на предстоящих данных по розничным продажам (12:30 GMT), индексе потребительских настроений Мичиганского университета (14:00 GMT) и встрече (19:30 GMT) президентов России Путина и США Трампа. Эти факторы могут повлиять на направление движения доллара и ожидания в отношении денежно-кредитной политики.

Техническая картина

Индекс доллара USDX продолжает снижаться, двигаясь в сторону стратегического уровня поддержки 96.80 (ЕМА200 на месячном графике), отделяющего его пока еще от зоны глобального медвежьего рынка.

Пробой отметки 96.80 и дальнейшее снижение USDX сделают предпочтительными короткие позиции по доллару в долгосрочном периоде (более подробно и альтернативный сценарий см. в нашем недавнем обзоре «Индекс доллара USDX: сценарии динамики на 13.08.2025»).

Итог и прогноз

До публикации данных по розничным продажам и индекса потребительских настроений Мичиганского университета доллар, скорее всего, останется под давлением. При умеренных цифрах ФРС получит дополнительный аргумент для снижения ставки в сентябре, что усилит интерес к рисковым активам и окажет давление на USD.

Сочетание же политического давления на независимость ФРС и риски роста инфляции из-за тарифов Трампа могут оказать еще более сильное негативное давление на доллар. Теперь рынки ожидают три снижения ставок ФРС к концу года, и первое из них, судя по всему, произойдет в сентябре.

На следующей неделе начинается ежегодная конференция ФРС в Джексон-Хоуле, и многие экономисты считают, что Пауэлл может использовать ее, чтобы подготовить участников рынка и заявить о возможности более активного снижения процентных ставок, при том, что число голосов внутри FOMC и Совета управляющих ФРС за снижение процентных ставок растет, предположили мы в нашем вчерашнем обзоре.