Пара евро-доллар на старте новой торговой недели снова карабкается вверх, двигаясь по инерции пятничных торгов. Цена вплотную приблизилась к уровню сопротивления 1,1740, который соответствует средней линии индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1. Покупателям eur/usd необходимо преодолеть этот ценовой барьер и закрепиться над ним, чтобы рассчитывать на возвращение в область 18-й фигуры. Впрочем, об этой ценовой высоте ещё рано говорить, ведь впереди нас ждут значимые макроэкономические релизы, которые могут стать для гринбека либо спасательным кругом, либо якорем, оказав давление по всему рынку. Речь идёт об индексах ISM, которые будут опубликованы в среду и в пятницу, а также о Нонфармах, сентябрьское значение которых мы узнаем в пятницу.

Почему пара eur/usd растёт второй (торговый) день подряд? Здесь следует напомнить, что данному росту предшествовал период двухдневного ценового спада, когда пара снизилась с отметки 1,1820 до 1,1647 (лоу прошлой недели и одновременно – трехнедельный ценовой минимум). Южный импульс был спровоцирован сильным отчётом по росту ВВП США во втором квартале. Заглавный показатель был пересмотрен до 3,8%, а ключевым драйвером пересмотра стали расходы домохозяйств, отражая устойчивость внутреннего потребления.

Опубликованный отчёт оказал существенную поддержку доллару, которая действовала всего два дня – до публикации базового индекса PCE. На этом моменте «магия» закончилась, и долларовые быки спустились с небес на землю. Голубиные ожидания снова усилились, а гринбек вновь оказался под давлением.

Напомню, что основной индекс расходов на личное потребление в августе застыл на июльском уровне (0,2% м/м и 2,9% г/г). Такой результат позволяет Федрезерву снизить процентную ставку на 25 базисных пунктов, а при необходимости – и на 50 пунктов до конца текущего года. Соответствующая необходимость может возникнуть, если рынок труда США будет и дальше охлаждаться, сохранив тенденцию последних месяцев.

Другими словами, сильный отчёт ВВП (подчеркну – за второй квартал) не «отменил» слабые Нонфармы. И если в пятницу сентябрьский отчёт NFP не удивит рынки своим «зелёным окрасом» (т.е. не окажется сильнее ожиданий), вариант двух снижений ставки до конца 2025 года снова окажется на повестке дня.

На сегодняшний день вероятность снижения процентной ставки ФРС на 25 пунктов на октябрьском заседании составляет 90% (согласно данным инструмента CME FedWatch). Вероятность дополнительного снижения в декабре оценивается в 66%. Провальный отчёт по рынку труда склонит чашу весов в пользу двух снижений до конца года.

И это вполне реалистичный вариант развития событий, учитывая предварительные прогнозы. По мнению большинства аналитиков, количество занятых в несельскохозяйственном секторе в сентябре выросло всего на 50 тысяч, после 22-тысячного роста в августе и 79-тысячного – в июле (а в июне показатель и вовсе оказался в отрицательной области, оказавшись на отметке -13 тысяч). Если сентябрьский NFP выйдет хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о красной зоне), вероятность дополнительного 25-пунктного снижения ставки (после снижения в октябре) возрастёт до 80-85%.

Базовый индекс PCE не стал в полной мере сдерживающим фактором, так как прогнозируемо остался на уровне предыдущего месяца (а не ускорился до 3,0% и выше). Поэтому вариант двух снижений ставки остался «на столе», и теперь многое будет зависеть от ключевых макроэкономических индикаторов – прежде всего в сфере американского рынка труда.

Дополнительное давление на доллар оказывает угроза шатдауна. Федеральное правительство снова оказалось на грани приостановки своей работы. Это происходит почти каждую осень, в преддверии начала нового финансового года, который в Штатах начинается 1 октября.

На первый взгляд ситуация выглядит алогично, ведь республиканцы сейчас контролируют и верхнюю, и нижнюю палаты Конгресса. Внутрипартийные разногласия у них, конечно, присутствуют – но не до такой степени, чтобы допустить шатдаун.

Всё дело в том, что у Республиканской партии минимальное преимущество – всего несколько голосов. Тогда как чтобы остановить филибастер (тактика затягивания процесса в Сенате путем бесконечных дебатов), нужно большинство в 60 из 100 голосов. Шестидесяти голосов у Республиканской партии нет, чем и воспользовались демократы, настаивая на включении в бюджет дополнительных расходов на здравоохранение и некоторых других программ.

В стенах Конгресса стороны не смогли договориться и разошлись, так сказать, «по углам ринга». При этом Дональд Трамп настроен воинственно – он засомневался в достижении компромисса, заявив, что демократы настаивают на финансировании программ, «которые не являются приоритетными». Также он распорядился подготовиться к массовым увольнениям в случае шатдауна, тогда как ранее во время простоя сотрудников просто отправляли в неоплачиваемый отпуск. Примечательно, что самый длительный шатдаун (35 дней) произошёл именно при Трампе, в период первого президентства – тогда стороны не могли согласовать финансирование строительства «антимигрантской» стены на границе с Мексикой.

Сложившаяся ситуация на данный момент оказывает фоновое давление на доллар, но если шатдаун действительно случится, и (особенно) если затянется, то это давление существенным образом усилится: по некоторым оценкам, длительный простой правительства может снизить рост ВВП на 0,3-0,4%.

Таким образом, текущий рост eur/usd носит обоснованный характер. Но всё же рассматривать лонги целесообразно только после того, как покупатели преодолеют уровень сопротивления 1,1740 (средняя линия Bollinger Bands на дневном графике). В таком случае следующей целью северного движения станет отметка 1,1790 (линия Tenkan-sen на D1) и в перспективе – 1,1850 (верхняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).