Самые большие страхи доллара США не воплотились в жизнь. Станет ли это основанием для коррекции EUR/USD? Долгое время основная валютная пара росла, так как на рынке говорили об оттоке капитала из Соединенных Штатов и о наращивании объемов хеджирования валютных рисков иностранными инвесторами-держателями американских активов. Ни тот, ни другой драйвер уже не беспокоит гринбэк.

Согласно исследованию State Street Markets, неамериканские инвесторы сократили коэффициенты хеджирования рисков удержания эмитированных в США ценных бумаг с майских 23,6% до текущих 21,6%. Показатель вернулся к уровням, имевшим место до Дня освобождения Америки. Тогда неопределенность политики Дональда Трампа вынудила нерезидентов страховать риски ослабления доллара.

Динамика коэффициента хеджирования

Не последнюю роль в этом процессе сыграло увеличение стоимости хеджирования. Для европейский инвесторов затраты выросли с сентябрьских 1,31% до 2,40%. Показатель все еще находится выше апрельских 2,20%. Похоже, рынок уже не видит причин серьезного ослабления доллара США.

Еще одним поводом для радости «медведей» по EUR/USD является увеличение покупок казначейских облигаций другими странами на $508,1 млрд за первое полугодие. Наибольшую активность проявляли Британия и Бельгия. Напротив, Индия и Ирландия сократили свои запасы. Китай оставил их практически неизменными. Если в апреле на Forex рассуждали, что противники США в торговых войнах будут избавляться от трежерис, что ослабит доллар, то по факту этого не происходит.

Тем временем инвесторы готовятся к встрече глав центробанков в Джексон Хоуле. У Джером Пауэлла появилась уникальная возможность сообщить об изменении мировоззрения ФРС. Проблема только одна – данные по экономике США ему мешают. Создается ощущение, что статистика издевается над председателем Федрезерва. По итогам последнего заседания FOMC он говорил о крепко стоящем на ногах рынке труда и рисках ускорения инфляции. По факту занятость серьезно просела, а потребительские цены стали на якорь.

Динамика шансов ослабления денежно-кредитной политики ФРС

В результате шансы возобновления цикла монетарной экспансии ФРС в сентябре катаются на американских горках. После июльской статистики по рынку труда США они подскочили с 40% до 97%. После выхода в свет цифр о ценах производителей упали до 84%. Неудивительно, что основную валютную пару бросает то в жар, то в холод. Она рисует диапазон краткосрочной консолидации. Без выхода из торгового канала прояснить перспективы евро будет непросто.

Технически на дневном графике EUR/USD многочисленные попытки «быков» закрепиться выше пивот-уровня 1,170 заканчивались фиаско. Это сигнализирует о слабости покупателей и усиливает риски отката. Правда, для начала «медведям» нужно взять штурмом справедливую стоимость на 1,165. Получится, возникнет сигнал для продаж.