Отчёт за 7 июля фиксирует качественный перелом в позиционировании: спекулянты впервые вошли в нетто-шорт по евро, завершив переход от уверенно бычьего настроя начала июня к медвежьей позиции всего за три недели.

Открытый интерес (Open Interest): 794 833 контракта (каждый контракт — €125 000). За неделю вырос на +4 757.

Некоммерческие трейдеры (Non-Commercial) — спекулянты

• Лонг: 223 430 (28,1% от OI) — сократились на ?12 228
• Шорт: 239 657 (30,2% от OI) — выросли на +5 098
• Спреды: 27 201 (3,4% от OI) — незначительно выросли на +1 724

Спекулянты впервые за несколько месяцев перешли в нетто-шорт: лонги (223 430) уступают шортам (239 657), нетто-позиция составляет ?16 227. Для сравнения: неделей ранее нетто был почти нулевым (+1 099), а в начале июня достигал +48 866. Разворот резкий — за две недели рынок прошёл путь от нейтральности до явного медвежьего перевеса. Закрытие лонгов (?12 228) сопровождалось умеренным наращиванием шортов (+5 098) — сигнал не паники, а планомерной перекладки в сторону продаж евро. Количество трейдеров: 84 лонг / 59 шорт / 30 спреды.

Коммерческие трейдеры (Commercial) — хеджеры

• Лонг: 460 669 (58,0% от OI) — выросли на +12 196
• Шорт: 470 693 (59,2% от OI) — сократились на ?2 459

Хеджеры продолжают сокращать медвежье давление: нетто-шорт Commercial снизился с ?24 679 до ?10 024 — минимального значения за всю историю наблюдений в рамках текущего цикла. Агрессивное наращивание лонгов (+12 196) при одновременном сокращении шортов (?2 459) является зеркальным и косвенно бычьим сигналом — корпоративный сектор последовательно снижает страховку от роста евро уже третью неделю подряд. Количество трейдеров: 132 лонг / 100 шорт.

Итого (Total)

• Лонг: 711 300 (89,5% от OI) — изменение +1 692
• Шорт: 737 551 (92,8% от OI) — изменение +4 363

Нерепортируемые (Non-Reportable) — мелкие трейдеры

• Лонг: 83 533 (10,5% от OI) — выросли на +3 065
• Шорт: 57 282 (7,2% от OI) — незначительно выросли на +394

Мелкие трейдеры сохраняют нетто-лонг (+26 251) и за неделю слегка нарастили длинные позиции. Розничный сентимент остаётся умеренно бычьим — в отличие от крупных фондов, мелкие участники пока не поддерживают медвежий разворот.

Вывод

Отчёт за 7 июля фиксирует качественный перелом в позиционировании: спекулянты впервые вошли в нетто-шорт по евро, завершив переход от уверенно бычьего настроя начала июня к медвежьей позиции всего за три недели. Это не технический откат, а осмысленная перекладка: крупные фонды последовательно закрывали лонги и добавляли шорты в течение нескольких отчётных периодов подряд, и теперь баланс сил качнулся в сторону продавцов. Единственный контраргумент — поведение коммерческих хеджеров, которые третью неделю подряд сокращают нетто-шорт (с ?57 183 до ?10 024), и это исторически служит сигналом снижения корпоративного давления на евро сверху. Противоречие между уходом спекулянтов в шорт и покупками хеджеров создаёт классический сигнальный конфликт, исход которого определят ближайшие макроданные.

Фундаментальный фон на стороне осторожности. Инфляция в еврозоне снизилась до 2,8% в июне с 3,2% в мае, что ниже рыночных ожиданий в 3,0% и убирает значительную часть аргументов в пользу дальнейшего повышения ставки ЕЦБ. Следующее заседание ЕЦБ запланировано на 23 июля, и рынок оценивает вероятность сохранения ставки на уровне 2,25% в 88%. Вместе с тем после возобновления американо-иранских авиаударов нефть вновь пошла вверх, и рынок закладывает около 70% вероятности повышения ставки в сентябре — это означает, что пространство для снижения ставки ЕЦБ закрыто, но и уверенности в продолжении цикла ужесточения нет.