Пара евро-доллар начала новую торговую неделю достаточно спокойно – без южного гэпа и без резкого нисходящего движения. И это выглядит несколько неожиданно, учитывая значимость пятничных событий и новый виток эскалации на Ближнем Востоке. Более того, покупатели eur/usd сейчас даже пытаются перехватить инициативу, удерживая пару над ключевым уровнем поддержки 1,1580 (средняя линия Bollinger Bands одновременно на двух таймфреймах – D1 и W1).

Всё это говорит о том, что геополитическая повестка – по крайней мере, в нынешнем её виде – уже не способна оказывать решающего влияния на динамику гринбека, и соответственно, пары eur/usd.

Итак, вчера Соединенные Штаты впервые с конца июля нанесли удары по Ирану, после чего Тегеран атаковал базы США в Иордании. По сообщениям СМИ, американские силы нанесли удары по двум ракетным установкам на острове Ларак в Ормузском проливе, заявив, что иранские военные готовились использовать эти ракеты для нарушения судоходства. Практически сразу последовал ответ Тегерана – Иран сообщил об атаке американских объектов в Иордании.

Таким образом, стороны вновь обменялись ударами, причем непосредственно в районе стратегически важного Ормузского пролива.

Казалось бы, подобный сценарий должен был стать мощным драйвером спроса на доллар как на традиционный защитный актив. Однако валютный рынок, судя по динамике eur/usd, не торопится с выводами. В отличие, кстати, от нефтяного рыка, который отреагировал гораздо более прямолинейно: в частности, Brent прибавил «в моменте» почти 5% и превысил психологически важную 90-долларовую отметку. Что вполне объяснимо, учитывая значимость Ормузского пролива для транспортировки «черного золота».

Пара eur/usd, напротив, демонстрирует заметно большую стрессоустойчивость. На мой взгляд, во многом это объясняется разной интерпретацией происходящих событий. Нефтяной рынок реагирует непосредственно на угрозу перебоев с поставками, тогда как валютный рынок пытается оценить перспективы самого конфликта. На сегодняшний день обмен ударами воспринимается трейдерами как очередной элемент давления, «повышения ставок» и торга в преддверии возможного переговорного раунда через посредников. Тем более что дипломатический канал полностью не закрыт, а нынешняя эскалация пока остается ограниченной.

Кроме того, у гринбека есть ещё одна потенциальная проблема, и связана она уже не с геополитикой. Дело в том, что в ближайшие дни в США будет опубликована целая серия крайне важных макроэкономических отчетов, которые способны существенно изменить ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Это индексы ISM (сначала в производственной сфере, а затем в секторе услуг), данные JOLTS, отчет ADP, и наконец, NFP.

С учетом последних событий именно рынок труда США может стать основным испытанием для доллара. Если августовские Нонфармы повторят траекторию июльского отчета (который отразил сокращение занятости на 23 тысячи рабочих мест и снижение доли экономически активного населения), гринбек окажется под сильнейшим давлением. Даже несмотря на пятничное выступление Кевина Уорша в Джексон-Хоуле, которое оказалось неожиданно жестким.

Да, с одной стороны, глава ФРС сделал акцент на сохраняющихся инфляционных рисках, усилив тем самым ястребиные ожидания относительно дальнейших действий регулятора. Но здесь есть и обратная сторона медали. Одновременно Уорш недвусмысленно дал понять, что «на столе» остаются все варианты решений, и окончательный выбор будет зависеть от поступающих данных.

Это важнейшая оговорка – ведь если Нонфармы вновь продемонстрируют охлаждение рынка труда, а индексы ISM одновременно укажут на первые признаки замедления деловой активности, пятничная риторика Уорша обернётся уже против гринбека.

Фактически, глава Федрезерва оставил дверь открытой для любого сценария, подчеркнув зависимость дальнейших решений регулятора от поступающих экономических данных. Если смотреть исключительно на инфляционную составляющую, то этот тезис действительно играет на стороне доллара: устойчивое ценовое давление усиливает аргументы в пользу более жесткой политики. Но если к этому добавятся слабый рынок труда и признаки замедления экономической активности, баланс рисков начнет смещаться в противоположную сторону. В таком случае эти данные будут указывать уже не только на необходимость борьбы с инфляцией, но и на необходимость учитывать риски для занятости и экономического роста.

Все это говорит о том, что «ястребиное» выступление Уорша само по себе не гарантирует дальнейшего укрепления гринбека: его итоговая интерпретация будет напрямую зависеть от ближайшей макроэкономической статистики.

Таким образом, медвежий сценарий по паре eur/usd явно забуксовал. Всплеск геополитической напряженности не помог доллару, тогда как двойственность риторики Уорша и преддверие значимых макроэкономических релизов, напротив, оказали небольшое давление на гринбек, благодаря чему покупатели уже пытаются перейти в контратаку. Ключевым уровнем поддержки eur/usd остается 1,1580 (средняя линия Bollinger Bands на D1 и W1): пока пара удерживается выше этого уровня, медвежий сценарий остается неподтвержденным. Соответственно, короткие позиции целесообразно рассматривать только после его уверенного пробоя. В противном случае сохраняется высокая вероятность возврата eur/usd в диапазон 1,1640–1,1680, в рамках которого пара торговалась почти всю прошлую неделю.