Готовь сани летом. Трейдеры по EUR/USD так и сделали. Евро упал до двухнедельного минимума против американского доллара, а показатель рисков разворота стал самым «медвежьим» почти за месяц. Валютный рынок массово скупает защиту от дальнейшего падения региональной валюты, не дожидаясь, пока станет поздно.

Динамика рисков разворота по евро

Цифры подтверждают тревогу не на пустом месте. Риски разворота по евро падают девять сессий подряд, что является самой длинной серией поражений с 2017 года. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до максимальных отметок с 2023 года, а шансы сентябрьского повышения ставки ФРС рынки оценивают уже в 71% против 38% неделей ранее. Ужесточение денежно-кредитной политики и растущий дифференциал ставок работают против евро сразу с двух сторон.

Масла в огонь пике EUR/USD подливает не только ФРС. Конфликт США и Ирана снова обостряется, нефть и газ дорожают. Для еврозоны как нетто-импортёра энергии это прямой удар по условиям торговли. В ING нацелились на снижение пары до «чего-то вроде» 1,15 к концу месяца. В Societe Generale согласны с таргетом в 1,15, хотя и признают: падение будет не таким глубоким, как ожидалось ранее. В Bank of Montreal и вовсе смотрят на 1,12 с оглядкой на президентскую гонку во Франции.

Однако свести всё к геополитике и ставкам было бы упрощением. По словам Credit Agricole, пара торгуется в формате сопутствующего ущерба от геополитических рисков. То есть не столько падает сама, сколько становится заложницей чужих сюжетов: региональных выборов в Германии, будущих выборов во Франции в 2027-м, войны в Украине, которой не видно конца.

Динамика доходности облигаций

Свою роль играет и рынок акций. Распродажа облигаций в Европе и Великобритании усилилась. Доходность гилтов достигла максимума с августа 2007 года, немецкий бунд впервые с 2011 года поднялся выше 3,39%. В JPMorgan предупреждают, что рост доходности — ключевой риск для глобальных акций в исторически слабом сентябре. Откат S&P 500 лишь ухудшит и без того слабый глобальный аппетит к риску, подстегнув спрос на активы-убежища вроде доллара.

Впрочем, не всё так однозначно «медвежье». Часть стратегов по-прежнему ждёт роста и американских, и европейских акций в этом году, допуская лишь коррекцию на 5-8% перед ноябрьскими промежуточными выборами в США. Речь идет скорее об оздоровительной паузе, чем о структурном сломе.

Так или иначе, пока трейдеры покупают страховку, а не облигации на дне, доверять затишью не стоит. Не пропустите, следующая волна распродажи газа или новый виток эскалации на Ближнем Востоке способны отправить EUR/USD ниже куда быстрее любых прогнозов банков.

Досидит ли евро на минимумах до конца месяца или найдёт повод для короткого отскока? Вопрос уже не к фундаменту, а к нервам рынка.

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается пике в направлении 1,154 и 1,147. Акцент на продажи.