Американский доллар переживает очередной всплеск силы – второй день подряд он обновляет локальные максимумы на фоне сильной макростатистики и внешних факторов. Но за этим победным шествием скрываются тревожные сигналы, которые рискуют подорвать устойчивость нынешнего подъема. Разбираемся, насколько прочен текущий рост доллара, кто в выигрыше от его ослабления и что может привести к новому витку девальвации

Иллюзия силы: как доллар возвращает позиции и почему это может быть временно

Доллар США снова на коне – вторую сессию подряд индекс DXY демонстрирует рост, отрываясь от недельных минимумов и поднимаясь к отметке 99,80.

Участники рынка, похоже, получили долгожданную передышку: данные по макроэкономике радуют, фондовый рынок бурно реагирует, а новости о смягчении торговых конфликтов создают впечатление стабильности. Но все ли действительно так благополучно, как кажется на первый взгляд?

Формально повод для оптимизма есть. Статистика, опубликованная в минувший вторник, оказалась лучше прогнозов: несмотря на то что заказы на товары длительного пользования в апреле упали на 6,3%, рынок ожидал более резкого снижения – на 7,9%. А это, по логике рынка, уже позитив.

Без учета транспорта показатель и вовсе вырос на 0,2%, что, вкупе с возросшим индексом потребительского доверия, дало повод заговорить о восстановлении экономической уверенности.

Тем временем Conference Board сообщил, что индекс доверия потребителей США в мае подскочил до отметки 98, что на 12,3 пункта выше апрельского значения. Это стало самым сильным месячным ростом за последние четыре года – и произошло на фоне перемирия в торговом конфликте между США и Китаем. Подобные данные тут же подхватили быки по доллару, сформировав волну краткосрочного роста американской валюты.

Однако за этим импульсом кроется целый пласт факторов, способных обнулить достигнутые высоты. Начнем с того, что сам рост доллара идет на фоне все более отчетливых ожиданий снижения ставок со стороны ФРС.

После публикации мягкой инфляции в начале мая участники рынка почти единогласно закладывают два снижения по 25 б. п. в течение года. Поддерживать доллар на высоком уровне в таких условиях – задача не из простых.

Более того, сама структура фискальной политики США вызывает все больше вопросов. Так называемый "большой красивый закон" Дональда Трампа – масштабный пакет налоговых послаблений и расходов – уже принят нижней палатой Конгресса и теперь ожидает голосования в Сенате.

Напомним, что этот законопроект может увеличить первичный дефицит федерального бюджета почти на $4 трлн в течение ближайших десяти лет. Даже в краткосрочной перспективе это усиливает давление на долговой рынок и вызывает сомнения в устойчивости американской фискальной модели.

И рынки это уже почувствовали. На прошлой неделе 30-летние казначейские облигации США были размещены с доходностью выше 5% – не из-за инфляции, а из-за слабеющего спроса. Подобные сигналы указывают: доверие к трежерис снижается. Инвесторы начинают искать альтернативы, а это уже стратегическая угроза для доллара как глобальной резервной валюты.

Неудивительно, что на этом фоне укрепляется иена. После кратковременного вчерашнего падения сегодня утром курс JPY стабилизировалась около отметки 144,44 за доллар, даже несмотря на слабый спрос на 40-летние японские гособлигации. Доходности JGB достигли максимума за последние годы, что указывает на обостряющееся внимание к долговым рискам не только в США, но и в других развитых экономиках. Однако именно иена, как традиционная валюта-убежище, может получить наибольшие преимущества, если доверие к доллару начнет разрушаться.

Аналитики уже выражают осторожность. По словам Майкла Вана из MUFG, слабость японского аукциона – не столько показатель кризиса, сколько индикатор фокусировки глобальных инвесторов на теме госдолгов и дефицитов. То есть доллар сейчас под давлением не просто из-за внутренних факторов, но и в контексте более широкой картины, где роль США как опоры финансового мира становится всg менее однозначной.

Сама динамика доллара говорит о нестабильности восходящего тренда. Индекс DXY прибавил 0,25% в день публикации макростатистики, но это движение было скорее реакцией на эмоциональный всплеск, чем на устойчивый спрос. Впрочем, даже в этой ситуации доллар пока остается предпочтительным активом, хотя бы потому, что у конкурентов пока не хватает аргументов.

Евро слабеет – после падения во вторник на 0,5% он остается около уровня $1,1306, несмотря на попытки Брюсселя активизировать торговые переговоры с Вашингтоном. Британский фунт держится рядом с 3-летними максимумами, но страхи относительно состояния финансов Великобритании не дают ему окрепнуть.

Что мы имеем в итоге? Доллар на вершине, но под ним зыбкое основание: фискальная экспансия, ожидания снижения ставок, снижение доверия к госдолгу. Это не отменяет краткосрочной поддержки – макроданные действительно сильны, и пока есть запас доверия. Но в долгосрочной перспективе это рост на контрасте, а не на уверенности. А контраст имеет свойство исчезать быстро.

Таким образом, текущее укрепление доллара – скорее отражение паузы в политическом и экономическом хаосе, чем знак возрождения американской валютной мощи. И если макрофундамент не будет выровнен, доллару придется дорого заплатить за эти дни локального триумфа.

Кому выгоден слабый доллар и насколько еще он может упасть?

Пока доллар демонстрирует краткосрочный рост, стратегическая повестка Белого дома тяготеет в противоположную сторону. Для администрации Трампа, стремящейся сократить торговый дефицит, ослабление национальной валюты – не угроза, а инструмент. Причем инструмент, который может быть применен гораздо жестче, чем сейчас. Вопрос – в масштабах и последствиях.

Слабый доллар – это в первую очередь подарок для американского экспорта. Когда курс снижается, продукция из США становится дешевле для иностранных покупателей, что подталкивает спрос на товары made in USA.

Это особенно важно в отраслях, зависящих от глобальных рынков: авиастроение, сельское хозяйство, машиностроение, химия и фармацевтика. Именно в этих секторах Белый дом надеется восстановить промышленную базу, создавая рабочие места и снижая зависимость от импорта.

В выигрыше оказываются и американские транснациональные корпорации. Их зарубежная выручка, будучи конвертированной обратно в доллары, выглядит привлекательнее при низком курсе. Например, гиганты вроде Apple, Microsoft или Coca-Cola, имеющие значительный объем операций за пределами США, получают двойной бонус – и от увеличения продаж, и от курсовой переоценки прибыли.

Снижение курса выгодно и с политической точки зрения. Падение доллара усиливает фискальный аргумент в пользу протекционизма, снижает давление на производителей внутри страны и позволяет, как ни парадоксально, легче справляться с внутренними долговыми обязательствами, хотя бы в номинальном выражении.

Однако у слабого доллара есть и опасные побочные эффекты. Прежде всего, это падение покупательной способности американских потребителей. Импорт становится дороже, цены на бензин, электронику, одежду растут. Сценарий ускоренной инфляции может быстро превратить валютную слабость из политического инструмента в источник экономической паники.

Еще один эффект – снижение доверия к доллару как к глобальной резервной валюте. Инвесторы начинают искать более стабильные альтернативы: евро, золото, швейцарский франк, даже цифровые активы. Спрос на трежерис снижается, как это уже наблюдается по итогам последнего аукциона 30-летних облигаций США, прошедшего с крайне слабым результатом. Это означает не просто временное охлаждение интереса, а возможный поворот в глобальных потоках капитала.

С точки зрения аналитиков, ослабление доллара может и должно продолжиться, если цель – устранение торгового дефицита. По оценке Андреаса Стено Ларсена, курс должен упасть еще на 20–25% в течение двух лет, чтобы дефицит практически исчез. Его коллега из Deutsche Bank, Питер Хупер, называет схожие цифры – падение на 20–30% может в конечном счете сократить разрыв на 3 процентных пункта ВВП. Иными словами, речь идет не просто о коррекции, а об одном из крупнейших валютных сдвигов со времен Plaza Accord.

Но и здесь стоит оговориться: без экономического шока такая трансформация почти невозможна. История говорит об этом с холодной уверенностью. Ни в одном крупном эпизоде ослабления доллара — будь то в 1985–1987, в 2002–2008 или даже в 1970-х — сокращение дефицита не происходило в изоляции. Каждый раз – рецессия, падение импорта, резкий сдвиг в потребительском спросе.

Получается, что слабый доллар – это тактическая победа, стратегически опасная. В краткосрочной перспективе он помогает исправить внешнеторговые перекосы и подстегивает внутреннее производство. Но в долгосрочной – грозит ослаблением институционального доверия, уходом капитала и, в крайнем случае, утратой уникального положения США в мировой финансовой системе.

Для команды Трампа, судя по заявлениям и действиям, это приемлемая цена. Стратегия давления на доллар уже реализуется через риторику, тарифную политику и фискальную экспансию. Вопрос лишь в том, сколько времени рынок готов терпеть такую игру – прежде чем начнет реагировать не аплодисментами, а распродажей.

Что делать трейдерам: между краткосрочным импульсом и стратегическим размытием

Рынок любит простые сигналы, но текущая ситуация с долларом – учебник по двойственности. С одной стороны, индекс DXY поднимается на фоне сильной статистики и оживленного фондового рынка. С другой – за этим ростом тянется длинная тень: фискальные и долговые риски, растущая политизация курса, ожидания смягчения со стороны ФРС и стратегическая линия на девальвацию. Все это создает уникальную торговую конфигурацию, где короткие импульсы не совпадают с направлением главного тренда. А значит – и торговая логика должна быть многослойной.

1. Не верьте в тренд "на глаз" – ориентируйтесь на глубину сигнала

Если вы торгуете в краткосрок, текущий рост доллара дает поводы для технической игры на укрепление: хорошие данные, откат от перепроданности, позитивная реакция фондового рынка. Но важно помнить: фундаментально доллар не растет, он отскакивает. И этот отскок должен рассматриваться не как разворот, а как возможность войти против него по выгодным уровням, особенно по парам с иеной и евро.

2. Игра на противоречиях: как использовать слабость доллара до того, как она станет очевидной

Если базовый сценарий верен, а аналитики вроде Хупера и Ларсена ожидают падения курса на 20–30%, то среднесрочная ставка против доллара остается оправданной. Это не значит шортить в лоб. Это значит: искать точки входа при росте, формировать позицию с расчетом на срыв поддержки в момент, когда рынок начнет перераспределять риски. Слова Трампа, слабый аукцион, мягкие данные по инфляции, неожиданный сигнал из ФРС – любой из этих факторов может стать триггером.

3. Что шортить, а что покупать?

– USD/JPY: иена остается недооцененной и традиционно выигрывает в периодах глобального сомнения. Краткосрочная цель – возврат к 140, среднесрочная – пробой в зону 137–135.

– DXY: вблизи уровня 100 индекс может сформировать вершину. Рекомендованная тактика – продавать с коротким стопом выше 100,50 и целями 97,5–96.

– EUR/USD: пара может перехватить инициативу при сохранении и мягкой линии Вашингтона. Возврат к 1,15 – реалистичная цель при усилении давления на доллар.

4. Альтернативы: как диверсифицироваться от долларовых рисков

Фундаментальные риски доллара – это еще и повод переосмыслить активы в портфеле. Присмотритесь к золоту – традиционному бенефициару ослабления гринбека и потери доверия к валютам в целом. Уровень $3 375 – ближайшая цель при возобновлении нисходящего тренда по DXY.

5. Не торопитесь – но и не опаздывайте

Текущий момент – это не "все или ничего", а этап постепенного накопления дисбалансов. Успешная торговля здесь требует терпения и стратегической дисциплины. Играть против доллара стоит не потому, что он уже слаб, а потому, что его устойчивость сейчас иллюзорна.