Пара евро-доллар застряла в боковике после неудачного штурма 16-й фигуры. Трейдеры дважды пытались закрепиться в этой ценовой области, но тщетно: противоречивый фундаментальный фон не позволил им удержать занятые позиции. Впрочем, «боковик» – явление априори временное. Рано или поздно придётся определятся с выбором: либо 1,1620 (и выше), либо 1,1410 (и ниже). Как говорится, «третьего не дано». Разумеется, этот выбор будет зависеть от сложившейся фундаментальной картины, где ключевую роль будут играть геополитика и Федрезерв. Поэтому июньское заседание ФРС имеет важнейшее значение для трейдеров eur/usd, несмотря на то, что регулятор наверняка сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде.

Так, согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность сохранения выжидательной позиции на июньской встрече составляет сейчас 99,9%. Эти цифры говорят сами за себя. Примечательно, что трейдеры почти не сомневаются в том, что на следующем (июльском) заседании Федрезерв также сохранит монетарную политику в прежнем виде. Вероятность реализации этого сценария составляет 86%. А вот сентябрьские перспективы уже выглядят не столь категорично. Вероятность сохранения статус-кво составляет всего 37%. Собственно, по поводу осенних перспектив снижения процентной ставки и развернулись основные дискуссии среди аналитиков валютного рынка.

Например, 53% опрошенных агентством Reuters экономистов уверены в том, что регулятор возобновит снижение процентной ставки в следующем, то есть в третьем квартале – вероятней всего, в сентябре. При этом 42% опрошенных спрогнозировали снижение ставки в четвёртом квартале текущего года. Остальные же эксперты выразили уверенность в том, что Федрезерв вообще не станет в этом году прибегать к смягчению ДКП.

Итоги июньского заседания могут склонить чашу весов в ту или иную сторону, оказав соответствующее влияние на гринбек.

Однако, по большому счёту, интрига июньской встречи заключается в ином вопросе: насколько пессимистично/оптимистично Федрезерв оценит весьма противоречивые и неоднозначные макроэкономические отчёты, которые были опубликованы на протяжении последних 3-4 недель? Насколько велики, по мнению ФРС, риски стагфляции? Да и вообще – будет ли произнесено это пугающее инвесторов слово?

Вкратце напомню, что согласно опубликованным данным, общий CPI и общий PPI в мае ускорились, базовый индекс потребительских цен остался на уровне предыдущего месяца, а базовый индекс цен производителей даже немного замедлился. При этом инфляционные ожидания остаются повышенными, и весьма значительно: 5,1% на год, согласно опросу Мичиганского университета.

Майские Нонфармы отразили 139-тысячный прирост числа занятых и стагнацию уровня безработицы (показатель третий месяц подряд выходит на уровне 4,2%).

Еще один важный момент – это ослабление индексов ISM. Производственный индекс остался в зоне сокращения и снизился до отметки 48,5 (нисходящая динамика фиксируется четвёртый месяц подряд), а индекс деловой активности в сфере услуг очутился в зоне сокращения: вместо прогнозируемого роста до 52-х пунктов, он рухнул до отметки 49,9.

Другими словами, в мае было зафиксировано ускорение общей инфляции, стагнация базовой, относительно неплохое состояние рынка труда и замедление индексов ISM. Такой результат позволяет Федрезерву держать паузу как минимум до сентября. Однако говорить сейчас о перспективах сентябрьского снижения нельзя, ведь до сентябрьского заседания еще три публикации по рынку труда и столько же – по росту CPI/PPI/ISM.

Разумеется, Федрезерв сегодня не станет «забегать вперёд» и не станет говорить об осенних перспективах. Но всё же регулятор в любом случае расставит акценты в тексте сопроводительного заявления, а Джером Пауэлл «подсветит» соответствующие сигналы. Остальное рынок «додумает» сам.

Другими словами, основные итоги июньского заседания ФРС будут читаться между строк: «самочувствие» гринбека будет зависеть от оценки влияния недавно опубликованных макроэкономических данных. Усиление «голубиной» риторики окажет дополнительное давление на доллар, так как вероятность снижения процентной ставки на сентябрьском заседании – возрастёт.

На мой взгляд, Федрезерв акцентирует своё внимание на рисках замедления экономики, на фоне анонсированной сделки с Китаем, которая предполагает сохранение 55-процентных тарифов в отношении китайских товаров. При этом регулятор, вероятно, оттенит инфляционные риски, сделав акцент на том, что общий CPI и PPI выросли более медленными темпами относительно ожиданий большинства аналитиков, базовый CPI застыл на месте, а стержневой PPI – замедлился.

Реализация подобного – «умеренно-голубиного» – сценария окажет давление на американскую валюту, и, соответственно, окажет поддержку покупателям eur/usd, которые смогут протестировать первый уровень сопротивления 1,1580 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике) или даже 1,1620 (верхняя линия Bollinger Bands на недельном графике) – если, конечно, геополитика не смешает все карты (т.е. если Соединенные Штаты не вступят в войну с Ираном).