Фунт в паре с долларом слабо отреагировал на опубликованный сегодня отчёт по росту инфляции в Великобритании. Такая флегматичная реакция объясняется общим ожиданием экономического симпозиума в Джексон-Хоуле, который стартует уже завтра, 21 августа.

Впрочем, в центре внимания даже не сам симпозиум, а выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла, которое состоится в пятницу. Значимость этого события трудно переоценить, учитывая тот факт, что глава Федрезерва в ходе этого выступления впервые прокомментирует провальные июльские Нонфармы и неожиданно сильные отчёты по росту инфляции в США (CPI/PPI). Можно предположить, что Пауэлл займёт либо мягкую позицию, обеспокоившись замедлением американского рынка труда, либо осторожную позицию, акцентировав своё внимание на ускорении ключевых индикаторов инфляции в Штатах. То есть либо вероятность снижения процентной ставки ФРС на сентябрьском заседании возрастёт до 90-100%, либо снизится до формата «50/50».

Интрига сохраняется, а ставки слишком высоки. Поэтому трейдеры не рискуют открывать крупные позиции – ни в пользу доллара, ни против американской валюты. Ничем не подтверждённые слухи о том, что Пауэлл просигнализирует о сохранении выжидательной позиции в сентябре оказывают фоновую поддержку гринбеку (и, соответственно, продавцам gbp/usd), но в целом пара остается в подвешенном состоянии – «между молотом и наковальней».

Именно поэтому трейдеры пары сегодня фактически проигнорировали важнейший макроэкономический отчёт, который де-факто оказался на стороне британской валюты. Ведь почти все компоненты релиза вышли в «зелёной зоне», отражая ускорение инфляции. Можно не сомневаться в том, что опубликованный сегодня отчёт позже еще напомнит о себе (например, на следующем заседании Банка Англии). Поэтому рассмотрим его подробнее.

Так, общий индекс потребительских цен в месячном выражении вырос на 0,1%, тогда как большинство аналитиков прогнозировали его сокращение на такую же величину. А вот в годовом выражении общий CPI подскочил в июле до отметки 3,8% (прогноз 3,7%) – это максимальное значение показателя с января 2024 года. Восходящая динамика фиксируется второй месяц подряд. Основной индекс потребительских цен, без учёта цен на энергию и продукты питания, также вырос до отметки 3,8% г/г (при прогнозе роста до 3,7%). На этом уровне показатель выходил в апреле этого года, а до этого – в апреле прошлого года.

Индекс розничных цен, который используется работодателями при обсуждении «зарплатного вопроса», в июле ускорился до 4,8%, тогда как большинство экспертов ожидали увидеть его на отметке 4,6%. Это наиболее сильный темп роста индикатора с февраля 2024 года.

Ещё один важный момент – это ускорение инфляции в сфере услуг, которая выросла до 5,0%, сигнализируя о сохраняющихся внутренних инфляционных давлениях.

Основными драйверами роста инфляции в июле стали авиаперелёты, продукты питания и услуги гостиниц/ресторанов. Например, прирост цен на авиабилеты составил 30,2% за месяц. Это максимальный темп роста данного компонента с момента перехода к ежемесячному учёту инфляции (то есть, на минуточку, с 2001 года). Дополнительный вклад внесли и другие категории – такие как морские тарифы и автомобильное топливо. Инфляция в категории «food and non-alc beverage» (продовольственные товары и напитки) ускорилась на 4,9% т.е. до максимального значения с февраля 2024 года.

Как полагают многие аналитики, годовой общий CPI в Британии движется к своему пиковому значению 4,0%, который будет достигнут, вероятно, в сентябре или октябре.

О чём говорит этот отчёт?

Как минимум о том, что Банк Англии не снизит процентную ставку по итогам следующего (сентябрьского) заседания. Также под большим вопросом снижение ставки на оставшихся в этом году двух заседаниях.

Некоторые аналитики (в частности, консалтинговой компании Capital Economics) допускают снижение ставки на ноябрьском заседании, указывая на противоречивый отчёт по рынку труда в Великобритании (безработица осталась на уровне 4,7%, а уровень среднего заработка снизился до 4,6%). Но на мой взгляд, регулятор займёт более жесткую позицию – в том числе и в ноябре. В пользу выжидательной позиции играет несколько факторов: это раскол в Комитете (четверо членов MCP проголосовали за сохранение ставки в прежнем виде) и небольшой, но все-таки рост британской экономики (объём ВВП увеличился на 0,4% м/м и на 0,3% кв/кв, оба компонента вышли в «зелёной зоне»). Если говорить о состоянии рынка труда, то и здесь есть свои «светлые стороны»: например, количество заявок на получение пособий по безработице сократилось в июле на 6 тысяч, тогда как большинство аналитиков прогнозировали 20-тысячный прирост.

Всё это говорит о том, что следующий раунд снижения ставки может состояться уже в следующем году.

Такие выводы – априори в пользу британской валюты и, следовательно, в пользу покупателей gbp/usd. Однако на сегодняшний день британец не способен диктовать условия по паре – «фактор Пауэлла» оказывает понижательное давление, не позволяя покупателям перехватить инициативу.

Учитывая тот факт, что трейдеры проигнорировали даже такой значимый релиз как отчёт по росту CPI в Великобритании, лонги по паре gbp/usd выглядят рискованно. На данный момент цена тестирует промежуточный уровень поддержки 1,3450 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме h4) – в случае его преодоления следующей целью южного движения станет отметка 1,3390 – это нижняя граница облака Kumo на том же таймфрейме.