Монетарная политика, экономический рост и потоки капитала. Три кита, благодаря которым определяются курсы валют на Forex. По всем из них есть вопросы. Будет ли ФРС агрессивно снижать ставки? Опередит ли экономика еврозоны американскую? Куда уведут доллар США потоки хеджирования? Ответы на эти вопросы определят судьбу EUR/USD.

Сильная экономика – сильная валюта. Во втором квартале ВВП Соединенных Штатов выглядел лучше европейских аналогов. Однако главной причиной стало сглаживание потоков американского импорта после всплеска в январе-марте.

Динамика ведущих экономик стран Большой семерки

Агрессивная монетарная экспансия ЕЦБ, фискальные стимулы Германии и снижение градуса тарифной неопределенности способствовали взлету деловой активности в валютном блоке до 15-месячного максимума. Несмотря на высокие пошлины на импорт, менеджеры по закупкам полны оптимизма. PMI в производственной сфере впервые за последние три года шагнул в зону расширения.

Есть много аргументов, что в 2026 европейская экономика превзойдет США. В том числе благодаря потенциальному завершению российско-украинского конфликта. Если добавить к этому близость завершения цикла монетарной экспансии ЕЦБ и готовность ФРС снижать ставки, «медведи» по EUR/USD начинают выглядеть обреченными.

Динамика европейской деловой активности

Однако потоки капитала ставят еще больше вопросов, чем экономический рост и монетарная политика. Согласно исследованиям Credit Agricole, в июне нерезиденты приобрели американских акций на $163 млрд на нетто-основе. Из них официальный сектор вложил $46 млрд. Остальные бумаги остались на руках у частного сектора. Общий показатель является рекордно высоким, однако индекс USD по итогам первого месяца лета потерял около 2%. Парадокс?

Credit Agricole считает, что собака зарыта в активном хеджировании валютных рисков иностранными инвесторами. Покупая американские активы, они одновременно продавали доллар США. Компания полагает, что причиной стал общий негативный фон для гринбэка. Однако если EUR/USD продолжит консолидироваться, спрос на хеджирование упадет. В результате доллар может укрепиться. Вопреки мнению большинства трейдеров на Forex.

На краткосрочном горизонте инвестирования динамика EUR/USD будет определяться словами Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле. Председатель ФРС вряд ли разуверит рынки в сентябрьском снижении ставки по федеральным фондам. Однако он не станет предвосхищать события и анонсировать второй шаг по дороге монетарной экспансии в 2025. Такой спич способен поддержать доллар США.

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается консолидация и борьба за справедливую стоимость на 1,165. Прорыв нижней границы торгового диапазона 1,162–1,170 может стать поводом для продаж. Закрепление выше 1,165 с последующим штурмом сопротивления 1,170 – основание для покупок.