Пара евро-доллар продолжает дрейфовать в узком ценовом диапазоне 1,1200–1,1250 на фоне почти пустого экономического календаря. Тон торгам задает доходность трежерис, влияя на «самочувствие» гринбека и определяя вектор движения eur/usd. Попутным ветром для долларовых быков выступает геополитика, держащая рынок в тонусе. Такая система сдержек и противовесов и формирует «боковик», в плену которого пара остается уже вторую неделю подряд.

Основная причина снижения доходности американских гособлигаций – это пересмотр ястребиных ожиданий относительно итогов октябрьского заседания ФРС. Слабые сентябрьские Нонфармы существенно ослабили пыл долларовых быков, рассчитывавших на очередное повышение процентной ставки уже на следующей неделе. Данные по рынку труда США указали на признаки охлаждения: прирост рабочих мест оказался гораздо скромнее прогнозов, а показатели за предыдущие периоды были пересмотрены в сторону понижения. По итогам релиза трейдеры усомнились в необходимости немедленного ужесточения монетарной политики «здесь и сейчас», что спровоцировало фиксацию прибыли по коротким позициям eur/usd.

Дополнительным катализатором снижения доходностей выступила достаточно сдержанная риторика главы ФРС Кевина Уорша. Выступая на встрече МВФ в Бангкоке, он подчеркнул, что не намерен «предвосхищать» итоги предстоящих заседаний и принципиально не считает правильным заранее сообщать рынку о возможных действиях регулятора. По словам Уорша, с момента сентябрьского повышения ставки, мировая экономика «в целом соответствовала ожиданиям Комитета», но все последующие решения будут приниматься «строго на основе поступающих данных по инфляции, занятости и экономическому росту». При этом Уорш подтвердил приверженность цели ценовой стабильности, но отказался давать какие-либо ориентиры по траектории ставок до конца года. Такая осторожная и подчеркнуто «отстранённая» позиция была воспринята рынком как «голубиный» сигнал, который свидетельствует о высокой вероятности паузы на октябрьском заседании. Столь мягкие выводы спровоцировали коррекцию в доходности трежерис.

Одновременно с этим вероятность повышения ставки Федрезервом в декабре по-прежнему превышает 90-процентную отметку. То есть, по сути, доллар оказался под давлением из-за временного лага в два месяца. Рынок практически не сомневается в том, что регулятор вернется к ужесточению ДКП в конце текущего года, если только не произойдет кардинального изменения макроэкономической картины. Чтобы декабрьское повышение действительно «сорвалось», необходимо устойчивое и убедительное замедление инфляции в США. А каких-либо объективных предпосылок к такому сценарию на данный момент нет. Наоборот, инфляционное давление сохраняется и усиливается.

Ключевым фактором, поддерживающим высокую инфляцию, остается рынок нефти. Котировки Brent уверенно держатся выше 100-долларовой отметки, реагируя на тлеющий ближневосточный конфликт и фактически перекрытый Ормузский пролив. Высокие цены на энергоносители напрямую транслируются в американский индекс потребительских цен через стоимость бензина, транспортные услуги и производственные издержки. Пока нефть остается дорогой, рассчитывать на быстрое и устойчивое охлаждение ценового давления не приходится. Более того, любое новое обострение ситуации на Ближнем Востоке способно подтолкнуть нефтяные котировки ещё выше, окончательно похоронив надежды на скорое возвращение инфляции к целевому уровню.

Такой сценарий исключать нельзя, тем более что в последнее время в СМИ активно распространяются слухи о возможной эскалации конфликта. В частности, The New York Times пишет о том, что США и Израиль разработали конкретные планы новой серии ударов по Ирану после промежуточных выборов в Соединенных Штатах. Речь идет о короткой, но интенсивной операции, которая может затронуть энергетическую инфраструктуру, ядерные объекты, а также арсенал ракет и беспилотников.

Даже сама вероятность реализации такого сценария способна поддерживать геополитическую премию в ценах на нефть, укрепляя, соответственно, бычий настрой в отношении безопасного гринбека.

Иными словами, геополитика продолжает оказывать поддержку американской валюте, ограничивая одновременно потенциал роста европейской валюты.

В сложившихся фундаментальных условиях лонги по паре eur/usd по-прежнему выглядят рискованными и ненадежными. Евро не имеет своих аргументов для «самостоятельной игры», тогда как любые попытки роста eur/usd за счет ослабления доллара ограничиваются геополитическим фоном. Практически пустой экономический календарь лишь усиливает зависимость пары от динамики доходностей трежерис и новостей вокруг ближневосточного конфликта.

На мой взгляд, до ближайшего заседания ФРС, которое состоится уже на следующей неделе, пара, вероятно, сохранит диапазонную торговлю в коридоре 1,1200–1,1250. На этом фоне целесообразно сосредоточиться на торговле внутри обозначенного диапазона, не ожидая устойчивого выхода за его границы до появления новых значимых инфодрайверов.