Xem thêm
03.09.2026 03:24 PM
Việc leo thang căng thẳng giữa Mỹ và Iran đã biến eo biển Hormuz thành một “eo biển Schrodinger”. Lưu lượng hàng hải sụt giảm mạnh, đẩy giá dầu Brent vượt 95 USD/thùng, trong khi Nhà Trắng lại truyền đi một câu chuyện hoàn toàn khác. Tổng thống Mỹ Donald Trump khẳng định tuyến đường thủy này vẫn nằm trong tầm kiểm soát hoàn toàn và khối lượng vận chuyển vẫn đang ở mức kỷ lục. Cuộc chiến thông tin này khiến các thị trường hết sức hoài nghi và không chắc phiên bản nào phản ánh đúng thực tế.
Bất chấp cú sốc địa chính trị và giá năng lượng tăng cao, kinh tế Mỹ vẫn cho thấy mức độ chống chịu đáng ngạc nhiên. Fed hiện chưa thấy nhu cầu cấp bách phải nâng lãi suất, coi việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng chủ yếu là dấu hiệu của sức mạnh cơ bản hơn là một cuộc khủng hoảng lạm phát. Dù chi phí vay mượn và giá nhiên liệu cao hơn đã làm giảm nhu cầu đối với ô tô và nhà ở, hoạt động công nghiệp và đầu tư vào hạ tầng trung tâm dữ liệu đang bù đắp phần nào lực cản này. Nhấp vào liên kết để xem chi tiết.
Đồng USD suy yếu rõ rệt trong phiên hôm qua, chịu áp lực từ ba yếu tố: báo cáo ADP gây thất vọng, hoạt động can thiệp tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, và quan trọng nhất là những bình luận mang tính nới lỏng (dovish) từ Chủ tịch Fed New York John Williams. Ông cho biết lạm phát tại Mỹ tiếp tục chậm lại và tác động của thuế quan đang mờ nhạt dần. Williams lập luận rằng mức lãi suất chính sách hiện tại trong vùng 3,50%–3,75% đã đủ tính chất hạn chế, và Fed không cần phải vội vàng.
Bình luận của Williams làm nổi bật sự chia rẽ sâu sắc về mặt tư tưởng trong nội bộ Federal Reserve. Lập trường của ông mâu thuẫn trực tiếp với những phát biểu gần đây từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người cho rằng các điều kiện tài chính vẫn chưa đủ chặt chẽ và cuộc chiến chống lạm phát còn lâu mới kết thúc. Sự bất đồng mang tính nền tảng này khiến thị trường rơi vào trạng thái lưng chừng, làm đồng USD thiếu đi lực hỗ trợ rõ ràng và buộc nhà đầu tư phải đặt cược xem quan điểm nào sẽ chiếm ưu thế. Xem thêm chi tiết tại đường dẫn này.
Các thị trường gần như “đóng băng” trong tâm lý chờ đợi quyết định lãi suất của Fed vào tháng 9, và các dự báo hiện đang gần như chia đôi. Một mặt, lạm phát dai dẳng ở mức cao và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng đang gây sức ép buộc ngân hàng trung ương phải tiếp tục thắt chặt. Mặt khác, các tín hiệu đáng lo ngại từ thị trường lao động và lạm phát tiêu dùng hạ nhiệt lại mang đến cho Fed một lý do vững chắc để tạm dừng. Sự bất định này tạo ra một thế giằng co, trong đó mỗi dữ liệu kinh tế mới công bố đều có thể làm cán cân nghiêng về một phía.
Yếu tố kích hoạt then chốt sẽ là báo cáo Nonfarm Payrolls sắp tới của Mỹ. Nếu số việc làm tăng thêm thấp hơn kỳ vọng và lạm phát không có bất ngờ nào, xác suất Fed nâng lãi suất vào tháng 9 – vốn đã giảm từ 68% xuống 60,2% sau số liệu ADP yếu – sẽ còn tiếp tục giảm. Trong kịch bản đó, thị trường nhiều khả năng sẽ phản ứng rõ rệt: cổ phiếu, vàng và tiền mã hóa sẽ tăng, trong khi đồng USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ chịu áp lực đáng kể. Hãy theo dõi đường link để xem chi tiết.
Cặp EUR/USD cuối cùng cũng đã chấm dứt chuỗi giảm kéo dài và chuyển sang thế tấn công, với đồng yên Nhật trở thành một đồng minh bất ngờ cho phe mua euro. Bank of Japan đã bắt đầu nâng lãi suất và cắt giảm quy mô mua trái phiếu chính phủ. Xét đến quy mô khổng lồ của thị trường tài chính Nhật Bản, động thái này đã kéo lợi suất trái phiếu toàn cầu giảm xuống và khiến đồng yên mạnh lên — những tác động gián tiếp đó đang hỗ trợ đồng euro thông qua các phản ứng dây chuyền.
Một lý do thứ hai, quan trọng không kém cho bước đảo chiều này là sự mong manh mang tính cơ cấu của đồng USD. Các nhà đầu tư toàn cầu lớn hiện đang phòng hộ rủi ro tỷ giá ở mức thấp nhất kể từ năm 2015, theo thói quen vẫn xem đồng USD là một nơi trú ẩn an toàn đáng tin cậy. Chiến lược đó đang bắt đầu xuất hiện vết nứt: trong bối cảnh ngày càng gia tăng hoài nghi về mức độ sẵn sàng của chính quyền Mỹ trong việc bảo vệ đồng tiền, thị trường đang ngày càng định giá cho kịch bản cố ý làm suy yếu giá trị của USD. Nếu tâm lý nhà đầu tư đảo chiều đột ngột, đồng bạc xanh có thể phải đối mặt với một đợt bán tháo nhanh chóng. Nhấp vào đường dẫn để xem thêm chi tiết.
