Một ngày tâm lý ngại rủi ro cùng với sự xoay trục danh mục mạnh hơn trước đã giáng đòn nặng nề lên thị trường cổ phiếu Mỹ. Nasdaq 100 ghi nhận mức giảm trong một ngày tồi tệ nhất kể từ tháng 6, trong khi S&P 500 tính theo tỷ trọng bằng nhau (equal-weighted) có mức hiệu suất vượt trội so với chỉ số S&P 500 tính theo giá trị vốn hóa (cap-weighted) với biên độ lớn nhất kể từ năm 2024. Tâm lý hoảng loạn trước lo ngại các công ty công nghệ hoạt động kém kỳ vọng đã kéo Chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm khoảng 6,7%.

Diễn biến tương quan giữa S&P 500 equal-weight và S&P 500 cap-weight

Thị trường đã giơ “cờ đỏ” trong bối cảnh bên ngoài bất lợi. Lợi suất trái phiếu Pháp tăng vượt 5% giữa lúc khủng hoảng ngân sách, cùng với việc Brent vượt mốc 114 USD/thùng do căng thẳng leo thang ở Trung Đông, đã làm gia tăng nhu cầu trú ẩn an toàn và kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lao dốc. Dòng tiền né rủi ro (risk-off) gia tăng khi lo ngại về triển vọng của các công ty công nghệ ngày càng lớn.

Lý do bán tháo? Nhà đầu tư đã lo lắng về AI từ lâu. Các đợt bán tháo ở nhóm cổ phiếu liên quan đến AI được kích hoạt bởi nhiều nỗi sợ: báo cáo về cạnh tranh ngày càng gay gắt (ví dụ như các tin tức xoay quanh DeepSeek), lo lắng rằng các khoản đầu tư khổng lồ sẽ không mang lại hiệu quả, hoặc tin đồn chi tiêu vốn (capex) đang chậm lại — tín hiệu tiềm tàng cho thấy bong bóng AI có thể sắp tới điểm vỡ. Lần này, hai nỗi lo đầu tiên là chất xúc tác.

Meta Platforms cảnh báo rằng nhu cầu vốn tăng vọt đồng thời tại Alphabet và SpaceX, cùng với việc Anthropic và OpenAI tìm kiếm nguồn vốn thông qua IPO, đang tạo ra một môi trường huy động vốn khó khăn hơn. Meta cho biết hãng dự định nâng quy mô tài trợ hạ tầng cho AI lên 825 tỷ USD so với mức 700 tỷ USD đã công bố hồi tháng 7.

Thị trường lo ngại cuộc chạy đua vốn này sẽ buộc các công ty tiếp tục đổ tiền vào AI mà không tính đến hiệu quả sinh lời. Điều đó đã kích hoạt một làn sóng xoay trục mạnh, khi nhà đầu tư rút khỏi nhóm “ông lớn” công nghệ vốn được ưa chuộng trước đây để chuyển sang các ngành phòng thủ như y tế, hàng tiêu dùng thiết yếu và tiện ích.

Diễn biến của Apple và Chỉ số Philadelphia Semiconductor

Tuy nhiên, năm nay vẫn có một ngoại lệ trong nội bộ chỉ số S&P 500. Trong khi nhiều tổ chức phát hành lao vào cuộc đua chi tiêu vốn cho AI, Apple lại làm điều mà hãng giỏi nhất — bán phần cứng. Cổ phiếu Apple đã tăng 27% từ đầu năm đến nay và là nhân tố đóng góp lớn nhất vào mức tăng 12% của S&P 500.

Hiện tại, Apple có vẻ vững vàng hơn hầu hết các thành viên khác trong nhóm Magnificent Seven, dù bị tụt lại trong năm 2025. Thị trường thậm chí đã bắt đầu xem Apple như một dạng “bảo hiểm” trước nguy cơ bong bóng AI.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ S&P 500 khung ngày cho thấy việc phá vỡ xuống dưới vùng giá trị hợp lý cùng với mô hình gap giảm và sự kết hợp của các đường trung bình động đang phản ánh xu hướng giảm giá mạnh. Mốc 7.720 giờ là vùng kháng cự quan trọng. Chừng nào giá còn giao dịch dưới mốc này, xu hướng thiên về bên bán.