28.05.2025 10:05 AMنحن نعيش حقًا في وقت غير عادي، حيث يتم التخلي عن المبادئ الكلاسيكية لتقييم أوضاع السوق لصالح ظروف أكثر إلحاحًا، والأهم من ذلك، غير واضحة وغير مؤكدة بشأن التطورات المحتملة.
تقليديًا، العامل الأهم في تحديد قيمة عملة ما بالنسبة لأخرى هو الفارق في أسعار الفائدة بين البنوك المركزية للدول المعنية. بالطبع، يجب أيضًا مراعاة موازين التجارة، وآفاق الاقتصاد الوطني، وخاصة مسار السياسة النقدية - سواء كان من المحتمل أن يقوم البنك المركزي برفع أو خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب.
كانت هذه الأسس الصلبة تعمل بشكل موثوق في الماضي، مما يساعد المستثمرين على تقييم إمكانية ارتفاع أو انخفاض أزواج العملات. ولكن اليوم، كما ذكرنا سابقًا، الوضع مختلف بشكل ملحوظ. لم يقم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة منذ شهور. مثل جندي من الصفيح الثابت، يواصل رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الإصرار في كل اجتماع على أنه لا يوجد سبب لاستئناف خفض الفائدة، مشيرًا إلى عدم اليقين حول نتائج سياسات دونالد ترامب. في الوقت نفسه، قامت بنوك مركزية رئيسية أخرى - وهي بنك إنجلترا، والبنك المركزي الأوروبي، ومؤخرًا بنك الاحتياطي الأسترالي وبنك الاحتياطي النيوزيلندي - بالفعل بخفض الفائدة. ومع ذلك، لم تضعف الجنيه الإسترليني، واليورو، والدولار الأسترالي والنيوزيلندي مقابل الدولار. في الواقع، لقد ارتفعت مؤخرًا، متحدية النماذج الكلاسيكية لتقييم أزواج العملات.
فلماذا يحدث هذا؟ لماذا تتجاهل الأسواق هذه العوامل التي من المفترض أن تدعم الدولار؟
هناك سببان، أو حتى ثلاثة، رئيسية تتجاوز الأسباب الثانوية. أولاً، كما ذكرنا، هناك عدم يقين عالمي حول العواقب الجيوسياسية والاقتصادية لإجراءات ترامب. هل ستنجح جهوده لتعزيز الاقتصاد الوطني، أم ستنتهي بالانهيار؟ هذا عدم اليقين، إلى جانب دفعه لزيادة كبيرة في الدين الوطني الأمريكي، يثني المشترين المحتملين للسندات، مما يضعف بدوره الطلب على الدولار.
ثانيًا، من المرجح جدًا أن ينزلق الاقتصاد الأمريكي إلى ركود. يمكن تأكيد ذلك من خلال مراجعات هبوطية لبيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول المتوقع هذا الأسبوع، مما قد يظهر انكماشًا. وهذا يثير السؤال: من يريد عملة بلد في أزمة؟
ثالثًا والأكثر وضوحًا هو التوقع المتزايد بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يستأنف خفض الفائدة قريبًا - ربما في يونيو أو يوليو - بدلاً من وقت لاحق من العام، كما كان يُعتقد سابقًا. يدعم هذا الرأي انخفاض التضخم السنوي نحو 2.3%، وزيادة مخاطر الركود، ومجموعة أوسع من المؤشرات الاقتصادية السلبية.
هذه العوامل وغيرها تضغط على الدولار وتدعم المكاسب في نظرائه الرئيسيين في سوق الفوركس. في ظل هذا السياق، من المرجح أن يستمر الدولار في الانخفاض نحو مستوى 90 نقطة على مؤشر الدولار.
اليوم، سيركز السوق على إصدار محضر الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي. إذا أشار المستند إلى احتمال خفض الفائدة في المدى القريب، فمن المحتمل أن يضع ضغطًا هبوطيًا على الدولار، وبعد تراجع قصير الأجل، قد يعيد إشعال انخفاضه الأوسع مقابل العملات الرئيسية.
يتداول الزوج تحت مستوى المقاومة 144.80. قد يؤدي صدور إشارة متساهلة من محضر اجتماع الفيدرالي إلى دفع الزوج نحو الانخفاض، أولاً باتجاه 142.35 ثم إلى مستوى الدعم القوي عند 140.00، الذي صمد منذ خريف 2023. يمكن أن يكون مستوى 144.24 نقطة دخول للمراكز القصيرة.
يتداول الزوج فوق مستوى الدعم 1.1280. قد تدعم إشارة من الفيدرالي اليورو وتؤدي إلى تحرك نحو 1.1400. يمكن أن يكون مستوى 1.1317 نقطة دخول جيدة للمراكز الطويلة.
