Nous vivons véritablement une époque inhabituelle, où les principes classiques d'évaluation des situations de marché sont mis de côté au profit de conditions plus urgentes et, surtout, floues et incertaines quant aux évolutions potentielles.

Traditionnellement, le facteur le plus important pour déterminer la valeur d'une devise par rapport à une autre est l'écart de taux d'intérêt entre les banques centrales des pays respectifs. Bien sûr, il faut également prendre en compte les balances commerciales, les perspectives économiques nationales, et particulièrement l'orientation de la politique monétaire, à savoir si une banque centrale est susceptible de relever ou d'abaisser ses taux d'intérêt prochainement.

Ces fondamentaux solides fonctionnaient de manière fiable par le passé, aidant les investisseurs à évaluer le potentiel d'appréciation ou de dépréciation des paires de devises. Mais aujourd'hui, comme déjà mentionné, la situation est sensiblement différente. La Federal Reserve n'a pas abaissé ses taux d'intérêt depuis des mois. À l'instar d'un soldat de plomb inébranlable, le président de la Fed, Jerome Powell, continue de marteler à chaque réunion qu'il n'y a aucune raison de reprendre la baisse des taux, invoquant l'incertitude autour des politiques de Donald Trump. Pendant ce temps, d'autres grandes banques centrales—à savoir la Bank of England, la Banque centrale européenne, et plus récemment, la Reserve Bank of Australia et la Reserve Bank of New Zealand—ont déjà réduit leurs taux. Et pourtant, la livre sterling, l'euro, ainsi que les dollars australien et néo-zélandais n'ont pas faibli face au dollar. En fait, ils ont même augmenté récemment, défiant les modèles d'évaluation classiques des paires de devises.

Alors, pourquoi cela se passe-t-il ? Pourquoi les marchés ignorent-ils ces facteurs supposément favorables au dollar ?

Il y a deux, voire trois raisons principales, en plus des raisons secondaires. Premièrement, comme mentionné, il y a une incertitude mondiale concernant les conséquences géopolitiques et économiques des actions de Trump. Ses efforts pour booster l'économie nationale réussiront-ils, ou finiront-ils par échouer ? Cette incertitude, accompagnée de sa volonté d'augmenter significativement la dette nationale des États-Unis, dissuade potentiellement les acheteurs de bons du Trésor, ce qui affaiblit à son tour la demande de dollars.

Deuxièmement, il est fort probable que l'économie américaine entre en récession. Cela pourrait être confirmé par les révisions à la baisse des données du PIB du premier trimestre attendues cette semaine, qui pourraient montrer une contraction. Cela soulève la question : qui veut la devise d'un pays en crise ?

Troisièmement, et de manière plus évidente, l'attente croissante selon laquelle la Fed pourrait reprendre les baisses de taux plus tôt—possiblement en juin ou juillet—au lieu de la fin de l'année comme on le pensait précédemment. Cette perspective est soutenue par une inflation annuelle en baisse vers 2,3 %, l'augmentation des risques de récession, et un éventail plus large d'indicateurs économiques négatifs.

Ces facteurs, parmi d'autres, exercent une pression sur le dollar et soutiennent les gains de ses principales contreparties sur le Forex. Dans ce contexte, le dollar continuera probablement à chuter vers le niveau de 90 points sur l'indice du dollar.

Qu'attendre des marchés aujourd'hui ?

Aujourd'hui, le marché se concentrera sur la publication des minutes de la dernière réunion de la Fed. Si le document suggère une probabilité de baisse des taux à court terme, cela mettra probablement le dollar sous pression et, après un repli à court terme, pourrait relancer son déclin général face aux principales devises.

Prévisions du jour :

USD/JPY

La paire se négocie en dessous du niveau de résistance de 144.80. Un signal accommodant des minutes de la Fed pourrait pousser la paire à la baisse—d'abord vers 142.35, puis vers le solide niveau de support à 140.00, qui tient depuis l'automne 2023. Le seuil de 144.24 peut servir de point d'entrée pour des positions courtes.

EUR/USD

La paire se négocie au-dessus du niveau de support de 1.1280. Un signal de la Fed pourrait soutenir l'euro et entraîner un mouvement vers 1.1400. Le niveau de 1.1317 peut servir de bon point d'entrée pour des positions longues.