أظهر زوج USD/CAD اتجاهًا صعوديًا يوم الاثنين على الرغم من الضعف العام للدولار الأمريكي. يُعزى هذا التحرك السعري إلى صدور بيانات ضعيفة عن النمو الاقتصادي الكندي في نهاية الأسبوع الماضي. ومع ذلك، في وقت صدور تلك البيانات، كان متداولو USD/CAD يركزون على خبر آخر. بقيت كندا في ظل مؤشر Core PCE، الذي تم تفسيره بشكل سلبي للدولار الأمريكي. ونتيجة لذلك، انخفض الزوج بشكل نشط الأسبوع الماضي وسط ضعف واسع النطاق في الدولار الأمريكي. ومع ذلك، يوم الاثنين، يتفاعل المشاركون في السوق مع تقرير الناتج المحلي الإجمالي الكندي المختلط.

جميع مكونات هذا التقرير وقعت ضمن "المنطقة الحمراء". كل من الأرقام الرئيسية الشهرية والربع سنوية جاءت أقل من التوقعات. على سبيل المثال، انخفض الناتج المحلي الإجمالي في يونيو بنسبة 0.1% على أساس شهري، بعد انخفاض مماثل في الشهر السابق. كان معظم المحللين قد توقعوا نموًا بنسبة 0.1%. وعلى أساس سنوي، نما الاقتصاد الكندي بنسبة 0.9% فقط في يونيو، بعد أن توسع بنسبة 1.2% في مايو (التوقعات: +1.3%).

أما بالنسبة للأرقام الربع سنوية، تظهر صورة مماثلة. لأول مرة منذ الربع الثالث من عام 2023، تحول هذا المؤشر إلى السلبية. انكمش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.6% على أساس سنوي (التوقعات: -0.6%). هذا هو أضعف أداء في أربع سنوات: في الربع الثاني من عام 2021، انكمش اقتصاد كندا بنسبة 3.2%.

لنحلل الأسباب وراء هذه النتائج الضعيفة.

أولاً، انخفضت الصادرات بشكل كبير في الربع الثاني. انخفض الحجم بنسبة 7.5%—وهو أكبر انخفاض في السنوات الخمس الماضية. كان الانخفاض بشكل رئيسي بسبب فرض التعريفات الأمريكية (خاصة في قطاعات السيارات والصلب والألمنيوم).

ثانيًا، انخفض الاستثمار التجاري. يُظهر التقرير أن الاستثمار التجاري (خاصة في الآلات والمعدات) انخفض بنسبة 0.6%—وهو أول انخفاض من نوعه منذ بداية الجائحة.

ثالثًا، انخفض الإنتاج في الصناعات المنتجة للسلع (التي تشكل حوالي ربع الناتج المحلي الإجمالي للبلاد).

ومع ذلك، كانت هناك عوامل إيجابية خففت من الضربة. كان من أبرزها الطلب المحلي، الذي ارتفع بنسبة 3.5%. ومن الجدير بالذكر أن الاستثمار الخاص في الإسكان زاد بنسبة 6.3%، وارتفع استهلاك الأسر بنسبة 4.5%، ونمت الإنفاق الحكومي بنسبة 5.1%.

نقطة مهمة أخرى: تشير التقديرات الأولية إلى أن الناتج المحلي الإجمالي نما بنسبة 0.1% على أساس شهري في يوليو—مما يشير إلى استقرار محتمل في الربع الثالث.

من الجدير بالذكر أن معظم المحللين لم يطلقوا الإنذار بشأن هذا التقرير "المكتوب بالحبر الأحمر". هناك عدة أسباب لذلك:

• أولاً، كان الانكماش في يونيو والربع سنوي "مدفوعًا بالصادرات". لا يشير إلى ركود كامل. لا يوجد مؤشر واضح على الانكماش في القطاعات الأخرى؛ الطلب الداخلي لا يزال "مطمئنًا" قويًا.
• ثانيًا، لا يفي الانخفاض الشهري في الناتج المحلي الإجمالي بمعيار الركود الرسمي. في كندا (كما في معظم الاقتصادات المتقدمة)، يُعرف الركود عادةً بأنه انخفاض في الناتج المحلي الإجمالي لربعين متتاليين، وليس انخفاضات شهرية.
• ثالثًا، الطلب الداخلي القوي مشجع، رغم أن الأسئلة لا تزال قائمة حول استدامته.
• رابعًا، لا يزال الغموض حول خفض سعر الفائدة من قبل بنك كندا في اجتماعه في سبتمبر قائمًا. عزز إصدار الجمعة الشعور بالتيسير، لكن القرار النهائي سيعتمد على تقارير أخرى. على سبيل المثال، سيتم إصدار بيانات سوق العمل الكندي الرئيسية يوم الجمعة، 5 سبتمبر. تشير التوقعات إلى أن البطالة سترتفع مرة أخرى (إلى 7.0%)، وأن التوظيف سينمو بمقدار 9,000 فقط. مثل هذه الأرقام الضعيفة ستزيد الضغط على الدولار الكندي مع ارتفاع احتمالات خفض سعر الفائدة في سبتمبر.
• في 16 سبتمبر—قبل يوم واحد فقط من اجتماع بنك كندا—سيتم إصدار بيانات التضخم الرئيسية. في يوليو، تباطأ مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى 1.7% على أساس سنوي، بعد أن ارتفع إلى 1.9% في الشهر السابق، وظل التضخم الأساسي ثابتًا عند 2.6% (حيث كان لمدة ثلاثة أشهر). إذا تباطأ التضخم في أغسطس (وسط تباطؤ سوق العمل)، فإن احتمال خفض سعر الفائدة سيقترب من 100%.
• إذا، مع ذلك، جاءت التقارير المذكورة أعلاه "خضراء"، فمن المرجح أن يبقى بنك كندا على حاله رغم البيانات الضعيفة للناتج المحلي الإجمالي لشهر يونيو والربع الثاني.

كل هذا يشير إلى أن تقرير الجمعة من غير المرجح أن يعكس اتجاه USD/CAD—الزيادة الحالية في السعر هي على الأرجح تصحيح. يرجى ملاحظة أنه يوم الاثنين، كانت الأسواق الأمريكية والكندية مغلقة بمناسبة عيد العمال.

بعبارة أخرى، النظر في صفقات شراء USD/CAD الآن ليس مستحسنًا. في رأيي، سيستمر الزوج في اتباع الدولار الأمريكي، الذي يتعرض لضغوط من التوقعات المتزايدة للتيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي (الأسواق تكاد تكون متأكدة من أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرتين بحلول نهاية العام، مع احتمال أن يكون الخفض الأول هذا الشهر).

من الناحية الفنية، على الرسم البياني H4، يختبر USD/CAD مستوى المقاومة عند 1.3760 (الخط الأوسط لخطوط بولينجر). إذا فشل المشترون في اختراق هذا الحاجز (أي إذا تلاشت الدفعة الصعودية في هذه المنطقة)، فإن البيع سيكون مرة أخرى ذا صلة. الهدف الأول (والرئيسي حتى الآن) للهبوط هو 1.3700 (الخط السفلي لخطوط بولينجر على H4 وD1).