Cặp tỷ giá USD/CAD đã cho thấy xu hướng tăng vào thứ Hai bất chấp sự suy yếu chung của đồng đô la Mỹ. Sự biến động giá này được cho là do việc công bố dữ liệu tăng trưởng kinh tế yếu của Canada vào cuối tuần trước. Tuy nhiên, vào thời điểm công bố đó, các nhà giao dịch USD/CAD đang chú ý đến một tin tức khác. Canada bị lu mờ bởi chỉ số Core PCE, điều này đã được giải thích là tiêu cực cho đồng đô la Mỹ. Kết quả là cặp tỷ giá đã suy giảm mạnh vào tuần trước do sự yếu kém rộng rãi của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, vào thứ Hai, những người tham gia thị trường đang phản ứng với báo cáo GDP Canada có kết quả trái chiều.

Tất cả các thành phần của báo cáo này rơi vào "vùng đỏ." Cả số liệu chính hàng tháng và hàng quý đều không đạt kỳ vọng. Ví dụ, GDP tháng 6 giảm 0,1% m/m, theo sau sự sụt giảm tương tự tháng trước. Hầu hết các nhà phân tích đã dự báo tăng 0,1%. Theo hàng năm, kinh tế Canada chỉ tăng 0,9% trong tháng 6, sau khi tăng 1,2% trong tháng 5 (dự báo: +1,3%).

Về số liệu hàng quý, một bức tranh tương tự xuất hiện. Lần đầu tiên kể từ Q3 2023, chỉ số này trở nên tiêu cực. GDP giảm 1,6% y/y (dự báo: -0,6%). Đây là con số yếu nhất trong bốn năm qua: trong Q2 2021, nền kinh tế Canada thu hẹp 3,2%.

Hãy phân tích lý do đằng sau những kết quả yếu kém này.

Trước tiên, xuất khẩu giảm đáng kể trong Q2. Khối lượng giảm 7,5%—mức giảm lớn nhất trong năm năm qua. Nguyên nhân chủ yếu do việc áp dụng thuế quan của Mỹ (đặc biệt trong các ngành ô tô, thép và nhôm).

Thứ hai, đầu tư kinh doanh giảm. Báo cáo cho thấy rằng đầu tư kinh doanh (đặc biệt vào máy móc và thiết bị) giảm 0,6%—lần giảm đầu tiên kể từ khi đại dịch bắt đầu.

Thứ ba, sản lượng giảm trong các ngành công nghiệp sản xuất hàng hóa (chiếm khoảng một phần tư GDP của quốc gia).

Tuy nhiên, có những yếu tố tích cực đã làm giảm thiệt hại. Đáng chú ý nhất là nhu cầu nội địa, đã tăng 3,5%. Đáng chú ý, đầu tư tư nhân vào nhà ở tăng 6,3%, tiêu dùng hộ gia đình tăng 4,5%, và chi tiêu chính phủ tăng 5,1%.

Một điểm quan trọng khác: Các ước tính sơ bộ cho thấy GDP tăng 0,1% m/m trong tháng 7—cho thấy có khả năng ổn định trong Q3.

Cần lưu ý rằng hầu hết các nhà phân tích không báo động trước báo cáo này. Có một số lý do cho điều này:

• Thứ nhất, sự co lại trong tháng 6 và hàng quý là "dẫn đầu bởi xuất khẩu." Nó không báo hiệu suy thoái hoàn toàn. Không có dấu hiệu rõ ràng của sự co lại trong các ngành khác; nhu cầu nội địa vẫn "đủ mạnh để an ủi."
• Thứ hai, sự suy giảm GDP hàng tháng không đáp ứng tiêu chí suy thoái chính thức. Ở Canada (cũng như ở hầu hết các nền kinh tế phát triển), suy thoái được định nghĩa là hai quý liên tiếp GDP giảm, không phải là các mức giảm tháng này so với tháng trước.
• Thứ ba, nhu cầu nội địa mạnh mẽ là điều đáng khích lệ, mặc dù vẫn còn các câu hỏi về khả năng bền vững của nó.
• Thứ tư, vẫn có những kịch tính xung quanh khả năng Ngân hàng Canada sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 của mình. Báo cáo phát hành vào thứ Sáu đã thúc đẩy tâm lý ôn hòa, nhưng quyết định cuối cùng sẽ phụ thuộc vào các báo cáo khác. Ví dụ, dữ liệu thị trường lao động quan trọng của Canada sẽ được công bố vào thứ Sáu, ngày 5 tháng Chín. Dự báo cho rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ lại tăng (lên 7,0%), và việc làm chỉ tăng 9,000. Những con số yếu kém như vậy sẽ gia tăng áp lực lên đồng loonie khi khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Chín gia tăng.
• Ngày 16 tháng Chín—chỉ một ngày trước cuộc họp của Ngân hàng Canada—dữ liệu lạm phát quan trọng sẽ được công bố. Trong tháng 7, CPI cơ bản đã giảm tốc xuống 1,7% y/y, sau khi tăng lên 1,9% tháng trước, và lạm phát cơ bản giữ ổn định ở mức 2,6% (nơi nó đã duy trì trong ba tháng). Nếu lạm phát giảm tốc trong tháng Tám (giữa lúc thị trường lao động nguội đi), khả năng cắt giảm lãi suất sẽ tiệm cận 100%.
• Nếu, tuy nhiên, các báo cáo trên xuất hiện "tích cực," Ngân hàng Canada có khả năng giữ nguyên lãi suất bất chấp dữ liệu GDP yếu cho tháng Sáu và Q2.

Tất cả những điều này cho thấy rằng báo cáo ngày thứ Sáu khó có khả năng đảo ngược xu hướng USD/CAD—sự tăng giá hiện tại có lẽ chỉ là sự điều chỉnh. Xin lưu ý rằng vào thứ Hai, thị trường Mỹ và Canada đã đóng cửa để kỷ niệm Ngày Lao động.

Nói cách khác, việc xem xét mở vị thế mua với USD/CAD bây giờ là không khuyên dùng. Theo tôi, cặp tiền tệ sẽ tiếp tục theo xu hướng đồng USD, hiện đang chịu áp lực từ kỳ vọng ôn hòa ngày càng tăng về các động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (thị trường gần như chắc chắn rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trước khi kết thúc năm, với lần cắt giảm đầu tiên có thể diễn ra trong tháng này).

Từ góc độ kỹ thuật, trên biểu đồ H4, USD/CAD đang thử nghiệm mức kháng cự tại 1.3760 (đường giữa của Dải Bollinger). Nếu người mua không thể vượt qua rào cản này (tức là, nếu động lực tăng dừng lại trong khu vực này), việc bán lại sẽ có liên quan. Mục tiêu giảm đầu tiên (và cho đến nay chính) là 1.3700 (Dải Bollinger dưới trên H4 và D1).