الأسواق تُسعِّر كل شيء. هل يمكنك أن تعرف من سيفوز في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران بمجرد النظر إلى مؤشر S&P 500؟ لطالما أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب النصر، ومع ذلك ما زالت طهران تسيطر على مضيق هرمز، والاستسلام لا يزال بعيدًا. ومع ذلك، فإن تفوّق أداء مؤشر S&P 500 مقارنةً بنظرائه العالميين يوضّح بجلاء لمن تنحاز الأسواق فعليًا في رهانها على النصر.

ديناميكيات مؤشر S&P 500 مقابل مؤشر MSCI العالمي

خلال الشهرين الماضيين، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 16%، في أقوى أداء له على مدى شهرين منذ عام 2020. منذ عام 1950، لم تشهد الأسواق سوى أربع حالات فقط من مثل هذا الارتفاع السريع. وفي كل مرة واصل المؤشر العام الاتجاه صعودًا، محققًا مكسبًا متوسطًا حتى نهاية العام قدره نحو 17%.

في الوقت نفسه، يسجّل مؤشر S&P 500 أطول سلسلة مكاسب متواصلة له منذ عام 1985. ويعود هذا الأداء إلى الطلب الهائل على شركات صناعة الرقائق وإلى النتائج القوية للشركات. تُظهر بيانات FactSet أن الأرباح المجمّعة ارتفعت بنسبة 28.6% على أساس سنوي في الربع الأول. وإذا انتهى موسم إعلان النتائج على هذه الوتيرة، فسيكون أقوى ربع منذ عام 2021.

ديناميكيات سلسلة مكاسب مؤشر S&P 500

في مثل هذا المناخ المتفائل بشدة، تتردد البنوك ومديرو الأصول في وصف ما يحدث بأنه فقاعة أو إصدار توقعات متشائمة. على العكس من ذلك، قامت Goldman Sachs برفع هدفها لمؤشر S&P 500 لنهاية العام من 7,600 إلى 8,000.

وقد تلقى الصعود دفعة أيضًا من الخطاب الحمائمي لبعض أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). إذ قالت عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي Michelle Bowman إن إنهاء الصراع في الشرق الأوسط سيسهم في تخفيف الضغوط التضخمية، وإن تأثير المواجهة في النمو الأمريكي سيكون محدودًا. وتتوافق هذه التصريحات مع رؤية البيت الأبيض بأن الجغرافيا السياسية لن تتسبب إلا في موجة تضخمية مؤقتة، يعقبها انخفاض في الأسعار قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير النقدي.

ومع ذلك، فإن خطر تجدّد التصعيد لم يختفِ. ففي الوقت الذي تتبادل فيه الولايات المتحدة وإيران التعديلات على نص مسودة الاتفاق، تقوم طهران بإسقاط طائرات مسيّرة أمريكية وتتعرّض لضربات داخل أراضيها — وهي انتهاكات واضحة لوقف إطلاق النار يهوّن الطرفان من شأنها علنًا.

أرى أن مؤشر S&P 500 لا يزال قادراً على الارتفاع أكثر إذا تم التوصل إلى حل للصراع في الشرق الأوسط. فخفض المخاطر الجيوسياسية من شأنه أن يبطئ وتيرة التضخم ويفتح الباب أمام مجلس الاحتياطي الفيدرالي لبدء دورة تيسير نقدي.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 تكون شمعة دوجي عند قمة الاتجاه الصاعد. الهبوط دون قاعها عند 7,560 سيزيد من مخاطر تشكّل نموذج انعكاسي. ومع ذلك، يُفترض الاستفادة من حركات التراجع لإضافة مراكز شراء، مع الإبقاء على الهدف المعلن سابقاً عند مستوى 7,700.