أعلنت الشركة عن تحقيق إيرادات فصلية قياسية بلغت 96.2 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 92.2 مليار دولار، وهو ما يمثل نموًا سنويًا قدره 106%. وحقق قطاع رقائق مراكز البيانات إيرادات قياسية بلغت 89 مليار دولار، ما يعكس نموًا سنويًا بنسبة 117%. وبلغت ربحية السهم 2.22 دولار، متخطية التوقعات التي كانت عند 2.10 دولار.

قدّمت إدارة الشركة توجيهات مستقبلية قوية، متوقعة إيرادات للربع الثالث في نطاق بين 105.8 و110.2 مليار دولار. وصرحت المديرة المالية Colette Kress بأن من المتوقع أن تنمو الإيرادات بنسبة 70% في السنة المالية 2028، في حين قدّر خبراء السوق نموًا لا يتجاوز 44%. وأشار الرئيس التنفيذي Jensen Huang إلى أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي دخلت مرحلة الربحية المباشرة، مع توقع ارتفاع إجمالي إنفاق شركات التكنولوجيا على مراكز البيانات من 800 مليار دولار هذا العام إلى 1.3 تريليون دولار العام المقبل.

وحصل سعر السهم على دعم إضافي من العقود الجديدة وعمليات إطلاق المنتجات. فقد أبرمت Nvidia اتفاقًا مع Amazon لتوريد مليوني معالج رسوميات بحلول عام 2028. وأعلن المحلل Ming-Chi Kuo عن إعادة إطلاق شريحة Rubin CPX المتخصصة، والمصممة للمعالجة الأولية لاستفسارات المستخدمين قبل توليد الردود. من المقرر أن يبدأ إنتاج هذه الشريحة في الربع الأول من عام 2027، في شكل أرفف خوادم مستقلة. وعلى هذه الخلفية، رفعت البنوك الاستثمارية بشكل حاد أسعارها المستهدفة لسهم Nvidia؛ إذ تتوقع Raymond James وصوله إلى 515 دولارًا، وEvercore ISI إلى 465 دولارًا، بينما حددت Bernstein هدفًا عند 400 دولار، وMorgan Stanley عند 300 دولار للسهم.

الضغوط الرئيسية

على الرغم من الأرباح القياسية والتوقعات المتفائلة، يواجه سهم الشركة مخاطر كبيرة:

1. تراجع السوق في سبتمبر: تُظهر البيانات التاريخية منذ عام 1971 أن مؤشر Nasdaq التكنولوجي يتراجع في 48% من حالات شهر سبتمبر، مع عائد متوسط قدره -1%. فعادة ما يقوم مديرو الصناديق العائدون من العطلات بإغلاق المراكز الرابحة وبيع الأسهم عالية السيولة قبل نهاية السنة المالية. وقد ارتفع سهم Nvidia بوتيرة أشد من السوق ككل، ما يدفع المستثمرين إلى جني الأرباح بشكل نشط، ويخلق ضغط بيع على السهم.
2. نقص الذاكرة وتراجع الربحية: أدى نقص الذاكرة عالية السرعة إلى ارتفاع تكاليف المكونات وأجبر الشركة على رفع أسعار الخوادم الجاهزة بنسبة 15%. وبسبب ارتفاع نفقات الإنتاج، يُتوقع أن ينخفض هامش الربح إلى 71–72% في الربع الرابع، بعد أن كان 73% سابقًا، ما يعني أن الشركة ستحتفظ بصافي إيرادات أقل من كل خادم يتم بيعه. وسيُظهر تقرير المورد الرئيسي للذاكرة Micron Technology في نهاية سبتمبر مدى حدة هذا النقص.
3. اتهامات بتمويل دائري وتشديد رقابي: سلّط المستثمر Michael Burry ومتشائمون آخرون الضوء على استثمار Nvidia بقيمة 3.5 مليار دولار في MediaTek وضمانات على صفقات بقيمة 105 مليارات دولار لصالح OpenAI. ويزعم المنتقدون أن شركة تصنيع الرقائق تستثمر أموالًا في شركات طرف ثالث تعود وتستخدم هذه الأموال لشراء منتجاتها. وقد أفاد تقرير لصحيفة The Wall Street Journal بأن Nvidia أوقفت برنامج تقاسم الإيرادات مع شركائها في الحوسبة السحابية بسبب تحقيقات تتعلق بمكافحة الاحتكار.
4. خطر رسوم جمركية تجارية جديدة وفقدان سوق الصين: تستعد إدارة Trump لفرض رسوم جمركية جديدة على واردات أشباه الموصلات، ما يزيد تكلفة بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. وبسبب القيود الحالية على الصادرات، هبطت إيرادات Nvidia من شحنات رقائق الخوادم إلى الصين إلى الصفر، وأصبحت الشركة تستبعد السوق الصينية من توقعاتها.
5. ارتفاع عوائد سندات الخزانة وغلاء النفط: أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي Kevin Warsh إلى أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة. وقد ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى 4.75%. وفي الوقت نفسه، دفع تصاعد التوتر في مضيق هرمز أسعار النفط إلى ما فوق 90 دولارًا للبرميل. تجعل العوائد المرتفعة على السندات الحكومية الاستثمارات الخالية من المخاطر أكثر جاذبية، وتحدّ من إقبال المستثمرين على شراء أسهم التكنولوجيا مرتفعة التقييم.

التوقعات

من المتوقع أن تتطور حركة سهم Nvidia حتى نهاية عام 2026 في مرحلتين، تتأثران بالعوامل الموسمية والتقارير المالية للشركة.

في سبتمبر 2026، سيتعرض سعر السهم لضغوط ناتجة عن جني الأرباح من قبل الصناديق الكبرى وضعف السوق عمومًا. وستحد أسعار الفائدة المرتفعة ومخاطر الرسوم الجمركية الجديدة من تدفق رؤوس الأموال الجديدة. وفي هذه الفترة، يُرجَّح تراجع سعر السهم من مستواه الحالي البالغ 220.78 دولار إلى نطاق دعم بين 200 و210 دولارات. ولا ينبغي للمستثمرين أن يعوّلوا على ارتفاع سريع نحو الأهداف التي يضعها المحللون عند 300 دولار قبل أن يتجاوز السوق موجة البيع الموسمية.

ستبدأ مرحلة التعافي في الربع الرابع من عام 2026. فالطلب على رقائق Vera Rubin وRubin CPX من الجيل التالي مدعوم بالكامل من ميزانيات عمالقة التكنولوجيا بإجمالي 1.3 تريليون دولار. وسيسمح الاتفاق مع Amazon واستقرار إمدادات الذاكرة للشركة بالحفاظ على معدلات نمو للإيرادات تفوق 70%. وبعد اكتمال تصحيح سبتمبر، يُتوقع أن يعود سهم Nvidia إلى مسار الصعود، لينهي عام 2026 في نطاق بين 250 و270 دولارًا.