昨天，Kevin Warsh 以 Federal Reserve 主席的身分，首次在眾議院金融服務委員會發表半年一次的貨幣政策報告，他演說的核心主題，是圍繞人工智慧所展開的前所未有投資熱潮。依據他的說法，目前經濟中最引人注目的特徵是企業投資，這項投資正快速成長，且似乎仍在加速，反映出資料中心的建設，以及對 AI 相關設備與軟體的龐大需求。設備投資在第一季為止的年度增幅約為 8%，而在這個大項目之中，高科技相關支出在過去四個季度中則呈現近 25% 的亮眼成長。

Warsh 提出了一個極有可能成為這場演講中被引用最多的觀點。他表示，自己並不確定經濟會在多大程度上受惠於 AI 的發展；然而，看來幾乎可以肯定的是，現在被稱為「AI 投資」的東西，很快就會單純被稱為「投資」。這意味著央行並不將 AI 資本支出視為一時的泡沫或獨立的利基領域，而是視為一項即將有機融入整個美國經濟結構的要素。同時，他強調，新興的經濟機會也為監管機構帶來新的挑戰，而 Fed 正在密切關注這波熱潮對通膨與勞動市場所帶來的影響。

報告中呈現的整體經濟圖景，在各產業之間可說是喜憂參半。經濟活動正以穩健的步伐擴張，在近期的衝擊下仍展現出韌性。家庭部門的消費成長溫和，而工業生產則在今年持續穩步上升。相較之下，房地產部門與整體情況有些脫節，持續落後，這在房屋銷售數據以及高企的房貸利率中都清楚反映出來。在供給面，Warsh 指出勞動生產率出現強勁成長，這還是在 AI 導入效應全面顯現之前。整體來看，勞動市場仍相對穩定：就業創造與勞動力成長大致步調一致，失業率維持在低位，全年變化不大，裁員情況相對有限，名目薪資則在穩定上升。

在貨幣政策方面，Warsh 確認延續一個月前所作的決定，將目標利率區間維持在 3.50–3.75%，這也是他首次以主席身分主持會議時所通過的決議。他表示，委員會成員不會容忍持續偏高的通膨，並一致堅定要恢復物價穩定。他強調，雖然在特別動盪的世界裡，每月物價波動在所難免，但從較長的時間來看，核心通膨主要還是由貨幣政策所決定。他將政策的精準校準形容為「我們導航所依循的那顆星」，並表達信心：只要政策正確，過去五年的通膨飆升將會成為歷史。

Warsh 的演說有相當大一部分聚焦於他上任以來持續推動的制度改革。他確認已成立五個專責工作小組，聚焦於幾個關鍵政策領域，並首次對各組任務作出詳細說明。第一個小組將檢視 Fed 溝通方式的形式與成效；第二個小組將檢討資產負債表政策，包括超額準備金制度與資產結構；第三個小組將聚焦新型數據來源與方法論；第四個小組專責生產力與就業，將研究新通用技術對生產力與勞動市場的影響規模與速度；第五個小組則將重新檢視通膨目標設定所使用的模型與框架。

在演說結尾，Warsh 表示，Fed 正在國家發展的一個關鍵時刻開啟新篇章，並打算持續依照其前瞻性使命保持彈性與適應力。

就目前 EUR/USD 的技術走勢而言，買方需要把重點放在重新攻克 1.1442 水位。只有在此之後，才有條件進一步測試 1.1459。若能突破該位置，則有機會推升至 1.1479，但若沒有大型資金的配合，要達成這一點將相當不易。若匯價出現回落，我預期在 1.1425 一帶會有主要買盤的明顯動作；若該位置沒有買家承接，則宜耐心等待匯價創出 1.1400 新低，或在 1.1380 附近尋找做多機會。

至於目前 GBP/USD 的技術走勢，英鎊買方需要先收復 1.3415 的近端壓力位。只有突破這一關卡，才有望將目標上移至 1.3440，而要有效突破其上方將相當困難。進一步的目標區域將落在 1.3481 一帶。若匯價轉為下跌，空方將試圖奪回對 1.3378 的控制權；一旦成功有效跌破該區間，將對多頭部位造成嚴重打擊，並可能把 GBP/USD 壓低至 1.3342 的低點，進一步不排除測試 1.3298 的可能性。