Трейдерам

03.01.201411:52Месть доллара

Как же все-таки интересен валютный рынок! Провокация против американского доллара, реализованная в конце декабря в условиях практически голого экономического календаря, сменилась провокацией против единой европейской валюты, организованной в самом начале января. Курс EUR/USD упал к минимальным отметкам с 20 декабря, после чего преждевременно вышедшие из берлоги и еще толком не отошедшие от зимней спячки «мишки» немного успокоились и вновь принялись сосать лапу.

Поводом для январского ралли доллара США стали слухи о том, что Европейский центральный банк в скором времени запустит собственный аналог американского QE. На открытии года рынок заметно нервничал, сомневаясь, что Штаты продемонстрируют те же результаты, которые были зафиксированы в 3-м квартале и в октябре-ноябре 2013 года. Популярностью пользовались надежные активы типа японской иены и того же «американца». Фондовые же индексы и иные рискованные инструменты ушли в глухую оборону, что достаточно странно на фоне всеобщей эйфории по поводу дальнейших перспектив мировой экономики, царившей на рынке в конце года Змеи. Нервы участников рыночных баталий были натянуты до предела, а в таких условиях даже летящая мимо муха – повод для драки.

Европейское QE. Чего еще еврозоне не хватает для того, чтобы стать копией США? Сама идея Соединенных Штатов Европы возникла с целью конкуренции с ведущей экономикой мира. Сейчас же активисты советуют наступать на те же грабли, что и оригинал. Зачем сообществу программа покупки облигаций? Я понимаю, в начале 2012 года, когда региональный долговой рынок лихорадило, доходность бондов росла как на дрожжах, и OMT воспринималась как способ успокоить рынки. Цель была достигнута даже без запуска программы. Зачем она сейчас?

Наводнить рынки дешевой ликвидностью? Но ее ведь и так предостаточно, о чем свидетельствуют низкие ставки денежного рынка. Цена денег выражается в процентной ставке. Если спрос на них невелик, она падает, что, собственно говоря, сегодня и происходит. Другое дело, что банки неохотно кредитуют реальный сектор региона, ссылаясь на высокие кредитные риски. Ну так можно же их стимулировать при помощи запуска европейского аналога британской программы «финансирование за кредитование» (FLS) - программы, которая активно обсуждалась на последнем заседании ЕЦБ.

Если уж европейский регулятор вздумает насыщать денежный рынок еврозоны дополнительной ликвидностью, то для этих целей больше подойдут кредиты, выданные в рамках LTRO, вместе с европейским FLS. Не нужно думать - облигации каких именно стран еврозоны покупать, и как выходить из программы, когда она станет бесполезной.

Или я все-таки не прав? OMT снизит доходность долговых обязательств за счет растущего спроса как со стороны Центробанка, так и со стороны тех инвесторов, которые будут на это рассчитывать. А низкая доходность – это низкая стоимость заимствования для стран, которые и так страдают от гнета фискальной консолидации. Но опять же возникает вопрос: кого именно намерен спасать ЕЦБ? Если ФРС в свое время видел в QE способ вытащить американскую экономику из болота рецессии, то европейская и сама уже начала из него выбираться.

В общем, по моему мнению, слухи о запуске программы покупок облигаций со стороны ЕЦБ – «утка», пущенная, вероятнее всего, теми самыми банками, которые больше всего пострадали от декабрьской атаки на их стоп-приказы. Если мы прогнозируем падение евро, а единая европейская валюта падать упорно не желает, то почему бы ее искусственно не подтолкнуть? Своеобразная месть противникам, опустошившим карманы сильных мира сего в конце 2013 года.

Перейти к списку