Смотрите также
Дождались! С ноября скрывавший лицо за маской беспристрастного зрителя ЕЦБ проявил признаки жизни, сообщив о пакете стимулирующих мер в области денежно-кредитной политики. Запуск целевого LTRO, прекращение стерилизации покупок в рамках SMP, намеки на покупки активов, обеспеченных кредитами, снижение ставок – куда уж больше с точки зрения необходимости ослабления евро?! Как оказалось, рынку этого показалось мало.
Проблема, наверное, не в том, что в котировки EUR/USD уже был заложен фактор резки ставки рефинансирования и введения отрицательных ставок по депозитам, размещаемым на счетах Центробанка. И не в том, что меры по насыщению банковской системы ликвидностью показались рынку половинчатыми (действительно, как можно сравнивать триллионы LTRO в 2011-2012 годах с 400 млрд нового раунда?). Проблемы в ограниченности дальнейших действий. ЕЦБ вновь надел на мгновение снятую маску и сохранит ее, по меньшей мере, 3-4 месяца, а то и все 3-4 квартала, в течение которых должны сказаться последствия принятых на июньском заседании решений. Мавр сделал свое дело, мавр может… спать спокойно?
Процентные ставки, по словам Марио Драги, уже и так находятся у самого дна, а сила евро обусловлена высоким инвестиционным спросом на европейские активы. Наконец-то ЕЦБ обозначил своего главного противника в бою за слабость региональной валюты! Ее дальнейшая динамика, как, впрочем, и ранее, будет определяться способностью главных игроков перебить козыри оппонента. В ближайшие месяц–полтора их будет больше на руках желающих приобрести бонды периферийных стран еврозоны. LTRO стартует только в сентябре, а до этого момента дешевая ликвидность способна заполонить не только долговой рынок, но и рынок акций. Не будут же банки хранить избыточные резервы за деньги! И вряд ли станут форсировать события, выдавая новые кредиты реальному сектору экономики. Наиболее вероятной сферой применения ликвидности станут рискованные активы.
Теперь становится понятным, почему растут австралийский или новозеландский доллары. Или, например, рубль. Они с упоением ожидают потоки дешевых денег, идущие на суверенные фондовые рынки. Не факт, что ликвидность останется в Европе, а не растечется по всему миру. Спреды между облигациями периферийных стран еврозоны и Германией близки к историческим минимумам и потенциал их дальнейшего сужения ограничен. Остаются иностранные активы.
Однако вернемся к нашим баранам. Не обратили ли вы внимание на неслучайность дат? Можно, конечно, покритиковать ЕЦБ за копирование действий ФРС, которая предпочитала сентябрь. На самом деле осень – время, когда Федрезерв окончательно откажется от QE и скажет "стоп" дальнейшему росту баланса. В то же время баланс Европейского Центробанка, напротив, будет увеличиваться. Вот вам и повод для «медвежьего» тренда по EUR/USD! С учетом того обстоятельства, что рынок, как правило, опережает события и начинает закладывать в котировки различные факторы раньше, следует ожидать устойчивого тренда по основной валютной паре уже с середины июля - начала августа. Пока же региональная валюта воспользуется козырями инвесторов в европейские активы.
Почву у них из-под ног уводит уход в тень геополитического фактора, ведь основной приток капитала шел во времена эскалации конфликта на Украине, а также интерес к более рискованным инструментам и репатриация капитала в Штаты. Огонек ажиотажа еще горит, но слабеет с каждым часом. Именно на это и надеется Марио Драги, сделавший вескую заявку на победу в валютной войне. Целевое LTRO способно лишить евро и еще одного важного драйвера роста. Рост потребительской активности спровоцирует не только инфляцию, но и увеличение импорта. В результате счет текущих операций еврозоны уже не будет выглядеть столь впечатляюще, как ранее. Главное, чтобы банки не подвели и стали направлять деньги туда, куда хочет ЕЦБ. В реальный сектор экономики.
|
||
|
С уважением, Аналитик: ГК ИнстаФинтех © 2007-2026 |
