Sebuah fase baru sedang dimulai di pasar mata uang, di mana fundamental ekonomi dan strategi geopolitik membentuk nilai tukar dolar AS. Pemerintah AS secara halus mempertimbangkan gagasan melemahkan dolar, meskipun tidak secara resmi. Secara resmi, tidak ada yang mengakui apapun. Secara tidak resmi, setiap gerakan diartikan sebagai petunjuk.

Bloomberg melaporkan, mengutip sumber-sumber di Gedung Putih, bahwa semua otoritas atas kebijakan mata uang dipegang oleh Menteri Keuangan Bessent. Dia adalah satu-satunya individu yang berwenang untuk membahas masalah valuta asing dengan mitra internasional, menempatkannya sebagai tokoh kunci dalam situasi yang genting. Meskipun dia secara terbuka menyatakan bahwa tidak ada niat untuk melemahkan dolar, dia, dalam praktiknya, mengarahkan kebijakan ke arah itu.

Jenis dualitas ini adalah hal yang biasa. Mengumumkan devaluasi secara terbuka akan menghancurkan pasar. Namun, menciptakan lingkungan di mana dolar "secara alami" kehilangan nilai adalah strategi yang jauh lebih elegan. Kebijakan perdagangan AS selama beberapa bulan terakhir berputar di sekitar pendekatan ini.

Dan pasar merasakannya. Penurunan yuan, penurunan dolar Taiwan, dan petunjuk halus dari lantai perdagangan di Swiss adalah potongan teka-teki di mana dolar yang lebih lemah menjadi alat tawar-menawar untuk konsesi perdagangan dari mitra. Sementara pejabat bersikeras bahwa FX tidak dibahas, orang dalam Citibank diam-diam menyarankan sebaliknya: FX adalah yang dikhawatirkan semua orang—itu tidak secara resmi ada dalam agenda.

Namun, permainan diam ini memiliki kelemahan. Jika pasar sepenuhnya percaya bahwa AS sengaja mengejar devaluasi dolar, peserta akan berhenti membuat taruhan jangka panjang pada kekuatannya.

Ketika kepercayaan menurun, modal melarikan diri. Dan dengan semakin banyaknya non-residen yang meninggalkan lindung nilai dolar, bahkan sinyal politik kecil dapat memicu penjualan besar-besaran.

Itulah mengapa analis Societe Generale berpendapat bahwa Trump secara objektif tertarik pada dolar yang lebih murah. Ini sesuai dengan strateginya untuk merestrukturisasi perdagangan global dan menggunakan mata uang sebagai alat tekanan ekonomi.

Semakin banyak AS menggunakan dolar sebagai instrumen politik, semakin tidak menarik ia menjadi aset cadangan.

Singkatnya, kelemahan dolar bukanlah kebetulan; itu adalah hasil dari perubahan kebijakan AS. Dalam beberapa minggu mendatang, trader akan sangat memperhatikan setiap pernyataan dari Bessent dan tindakan apa pun yang diambil oleh Fed. Bahkan petunjuk halus dapat memicu gelombang penurunan dolar baru.

Opini: Dolar Kembali ke Fundamental – Penjualan Mungkin Merupakan Awal yang Salah

Tidak semua orang percaya pada kelemahan dolar. Menurut analis di Lombard Odier, penjualan baru-baru ini dari dolar AS dan aset Amerika bukanlah keruntuhan, tetapi koreksi pasar yang sehat yang membuka peluang taktis baru.

Michael Strobaek, CIO global di bank swasta Swiss, mencatat bahwa imbal hasil obligasi AS tetap di antara yang paling menarik di dunia, dan dolar telah kembali ke kisaran nilai wajar relatif terhadap mata uang utama seperti euro, yen, dan franc.

Kenaikan imbal hasil setelah "penjualan pembebasan" telah menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk posisi panjang jangka pendek. Dolar, turun hampir 6% sejak awal tahun, telah mulai stabil dan, menurut Lombard Odier, tidak lagi dinilai terlalu tinggi. Ini menunjukkan bahwa "jual Amerika" mungkin bukan awal dari tren jangka panjang, melainkan respons emosional, cepat, dan—seperti yang sekarang terlihat—sementara terhadap kejutan tarif.

Bank menyatakan bahwa jika ketegangan perdagangan terus mereda, seperti yang tampaknya terjadi dengan Tiongkok dan Inggris, dolar akan kembali didukung oleh penggerak klasik—perbedaan suku bunga, tingkat hasil riil, dan kejutan ekonomi.

Kembalinya ke fundamental ini dapat muncul sebagai tema berikutnya di pasar. Setelah kekacauan awal mereda, model penilaian—bukan berita utama politik—akan menjadi yang terdepan. Itu berarti dolar belum mengatakan kata terakhirnya—terutama jika Fed tidak terburu-buru untuk memotong suku bunga dan investor global terus mengejar hasil.

Oleh karena itu, perspektif Lombard Odier berfungsi sebagai pengingat untuk tidak meremehkan dolar: meskipun mungkin menghadapi tekanan saat ini, ia masih memiliki keunggulan kuat dalam jangka panjang.

Prospek Jangka Pendek untuk USD: Antara Powell dan Data Lemah

Pada hari Kamis, dolar berada di pusat sinyal yang bertentangan: di satu sisi, retorika hawkish Jerome Powell; di sisi lain, serangkaian laporan makroekonomi lemah yang memicu harapan untuk pelonggaran kebijakan Fed. Perbedaan ini meningkatkan volatilitas dan mencerminkan keseimbangan rapuh dalam tren jangka pendek dolar.

Apa yang sedang terjadi?

Pada hari Kamis, Powell memberikan pesan yang jelas kepada pasar: jangan meremehkan risiko volatilitas inflasi di masa depan. Dia menekankan bahwa The Fed tetap fokus untuk mencapai target inflasi 2% dan tidak akan mengorbankan stabilitas jangka panjang demi bantuan jangka pendek.

Namun, pernyataan tersebut diimbangi oleh data baru tentang inflasi dan konsumsi. Indeks Harga Produsen mencatat penurunan tajam dalam lima tahun terakhir, sementara penjualan ritel lebih lemah dari yang diharapkan.

Akibatnya, para trader kini memprediksi dua kali pemotongan suku bunga pada akhir 2025. Dengan berita ini, indeks dolar (DXY) turun ke 100,7, sementara dolar mencatat kerugian yang lebih tajam terhadap beberapa mata uang Asia.

Analisis Teknis DXY

Indeks dolar terjebak antara tekanan fundamental dan level teknis. Rebound pada hari Rabu dari dukungan di 100,22 adalah penangguhan sementara bagi para bull, tetapi penembusan di atas 101,00 tidak pernah terwujud.

Resistensi terdekat adalah 101,90, di mana pola kepala dan bahu terbalik sebelumnya terbentuk. Penembusan yang dikonfirmasi dan penutupan harian di atas area ini akan membuka jalan menuju 102,06 (dekat dengan SMA 55-hari).

Jika tekanan ke bawah berlanjut, level 100,22 akan diuji kembali. Di bawah itu terdapat level terendah tahunan di 97,91 dan dukungan teknis kritis di 97,73. Dalam skenario terburuk, pasar dapat menguji 95,25–94,56, level terendah dari dua tahun lalu.

Kesimpulannya, dolar berada di persimpangan jalan. Setiap laporan makro diperlakukan sebagai ujian lakmus, dan selama data tetap lebih lemah dari retorika Powell, indeks dolar kemungkinan akan tetap tertekan. Dalam jangka pendek, DXY rentan, terutama jika konfirmasi lebih lanjut dari disinflasi mengikuti.