กำลังจะเข้าสู่ช่วงใหม่ในตลาดค่าเงิน ที่ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและยุทธศาสตร์ภูมิรัฐศาสตร์มีผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังพิจารณาแนวคิดของเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงอย่างละเอียดลออ แม้ว่าจะไม่มีการยอมรับอย่างเป็นทางการโดยใครก็ตาม แต่ในแบบไม่เป็นทางการ ทุกการกระทำถูกตีความว่าเป็นคำบอกใบ้

Bloomberg รายงานโดยอ้างถึงแหล่งข่าวในทำเนียบขาวว่า ผู้มีอำนาจในการกำหนดนโยบายค่าเงินทั้งหมดอยู่ที่รัฐมนตรีคลัง Bessent เขาเป็นบุคคลเดียวที่ได้รับอนุญาตให้พูดคุยเรื่องการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกับพันธมิตรนานาชาติ ทำให้เขาเป็นบุคคลสำคัญในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน แม้ว่าเขาจะบอกต่อสาธารณะว่าไม่มีเจตนาที่จะอ่อนค่าให้ดอลลาร์ แต่ในทางปฏิบัติ เขากำลังนำพานโยบายไปในทิศทางนั้น

บทบาทที่เป็นสองด้านแบบนี้เป็นสิ่งที่เข้าใจได้ หากประกาศการลดค่าเปิดเผยตัวอาจทำให้ตลาดพังทลาย แต่หากสร้างสภาพแวดล้อมที่ดอลลาร์ "อ่อนค่าอย่างธรรมชาติ" ถือว่าเป็นยุทธศาสตร์ที่สง่างามกว่ามาก นโยบายการค้าของสหรัฐฯ ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาได้เปลี่ยนโฉมไปในทิศทางนี้เช่นกัน

และตลาดก็กำลังตอบสนองอยู่ อัตราเปลี่ยนแปลงของหยวนที่ลดลง การลดลงของดอลลาร์ไต้หวัน และคำบอกใบ้เล็กๆ จากพื้นซื้อขายในสวิตเซอร์แลนด์ เป็นชิ้นส่วนของปริศนาที่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าได้กลายเป็นชิปที่ใช้ต่อรองด้านการค้ากับพันธมิตร ในขณะที่เจ้าหน้าที่แย้งว่า FX ไม่ได้ถูกอภิปรายอย่างเป็นทางการ บุคคลใน Citibank บอกอย่างเงียบๆ ในทำนองว่า FX คือสิ่งที่ทุกคนกังวล—แต่ไม่ใช่ในวาระการประชุมอย่างเป็นทางการ

แต่เกมที่สงบเงียบนี้ก็มีการเสียเปรียบ หากตลาดเชื่อมั่นอย่างเต็มที่ว่าสหรัฐฯ กำลังดำเนินการเพื่อหวังผลที่ดอลลาร์ต้องอ่อนค่าลง ผู้เข้าร่วมจะหยุดการแทงพนันระยะยาวในความแข็งแกร่งของดอลลาร์

เมื่อความเชื่อมั่นลดลง ทุนก็หนี้หายไป และเมื่อชาวต่างชาติลดการป้องกันเงินดอลลาร์เด็ดขาดแม้แต่สัญญาณการเมืองเล็กๆ ก็สามารถกระตุ้นให้เกิดการขายออกอย่างใหญ่หลวง

นี่คือเหตุผลที่นักวิเคราะห์ของ Societe Generale กล่าวว่าทรัมป์มีความสนใจในดอลลาร์ที่ถูกกว่าอย่างเป็นบวก ซึ่งมันเข้ากับกลยุทธเศรษฐกิจการค้าระหว่างประเทศและการใช้เงินตราเป็นเครื่องมือความกดดันทางเศรษฐกิจ

ยิ่งสหรัฐฯ ใช้ดอลลาร์เป็นเครื่องมือทางการเมืองมากเท่าไหร่ มันก็ยิ่งน่าดึงดูดใจน้อยลงในฐานะสินทรัพย์สำรอง

โดยสรุป ความอ่อนแอของดอลลาร์ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ มันเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เทรดเดอร์จะให้ความสนใจกับทุกคำแถลงของ Bessent และการกระทำใดๆ ของเฟดอย่างเป็นพิเศษ แม้แต่คำบอกใบ้เล็กๆ น้อยๆ ก็สามารถกระตุ้นให้เกิดการอ่อนค่าของดอลลาร์ได้ดังต่อไปนี้

ความคิดเห็น: ดอลลาร์กลับสู่พื้นฐาน—การขายออกอาจเป็นจุดเริ่มต้นผิด

ไม่ใช่ทุกคนเชื่อเรื่องความอ่อนแอของดอลลาร์ ตามคำพูดของนักวิเคราะห์ของ Lombard Odier การขายออกล่าสุดของดอลลาร์สหรัฐและสินทรัพย์อเมริกันนั้นไม่ใช่การล่มสลาย แต่มันเป็นการปรับตลาดที่สมบูรณ์แบบที่เปิดโอกาสทางยุทธศาสตร์ใหม่ๆ

Michael Strobaek หัวหน้าแผนกการลงทุนทั่วโลกของธนาคารเอกชนสวิสฯ กล่าวว่า ผลตอบแทนพันธบัตรของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในช่วงที่ดึงดูดที่สุดในโลก และดอลลาร์ได้กลับเข้าสู่ช่วงมูลค่าที่เป็นธรรมเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอย่างยูโร เยน และฟรังก์

การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนหลังจาก "การขายที่เป็นการปลดปล่อย" ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่เหมาะสมสำหรับการลงทุนระยะสั้น ดอลลาร์ที่ลดลงเกือบ 6% ตั้งแต่ต้นปีเริ่มจะสะสมกำลังใหม่ และตามการประเมินของ Lombard Odier มันไม่ได้อยู่ในกลุ่มที่ประเมินค่าเกินไปอีกต่อไป ซึ่งบ่งบอกว่า "การขายอเมริกา" อาจไม่ใช่จุดเริ่มต้นของแนวโน้มระยะยาวแต่เป็นการตอบโต้ทางอารมณ์ที่รวดเร็วและขณะที่ปรากฏการณ์นี้เป็นเพียงชั่วคราวเนื่องจากความช็อคสุดซึ้งจากภาษี

ธนาคารกล่าวว่าหากความตึงเครียดทางการค้าต่อเนื่องไปได้ช้าลงตามที่เห็นในการเจรจากับจีนหรืออังกฤษแล้ว ดอลลาร์จะได้รับการสนับสนุนจากตัวขับเคลื่อนพื้นฐานตามปกติ—ผลต่างอัตราดอกเบี้ย ระดับผลตอบแทนจริง และความประหลาดใจทางเศรษฐกิจ

การกลับมาสู่พื้นฐานนี้อาจกลายเป็นธีมถัดไปในตลาด หลังจากความวุ่นวายเบื้องต้นเงียบแล้ว โมเดลประเมินค่าจะแทนที่จะเป็นพาดหัวข่าวทางการเมืองจะเข้าสู่แนวหน้า นั่นหมายความว่าดอลลาร์ยังไม่พูดคำสุดท้ายของมัน—โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าเฟดไม่เร่งรีบในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและนักลงทุนทั่วโลกยังคงไล่ตามผลตอบแทน

ดังนั้น มุมมองของ Lombard Odier จึงเป็นการเตือนว่าไม่ควรมองข้ามดอลลาร์: แม้ว่ามันอาจเผชิญแรงกดดันอยู่ขณะนี้ แต่มันยังคงมีข้อได้เปรียบที่แข็งแกร่งในระยะยาว

แนวโน้มในระยะสั้นของ USD: ระหว่าง Powell และข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอ

ในวันพฤหัสบดี ดอลลาร์อยู่กลางสัญญาณที่ขัดแย้ง: ฝ่ายหนึ่งคือสุนทรพจน์ที่เน้นความเข้มแข็งของ Jerome Powell ส่วนอีกฝ่ายคือรายงานเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอที่เสริมความหวังในการผ่อนปรนนโยบายของเฟด ความแตกต่างนี้เพิ่มความผันผวนและสะท้อนถึงความสมดุลที่เปราะบางในแนวโน้มระยะสั้นของดอลลาร์

เกิดอะไรขึ้น?

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา Powell ได้ส่งข้อความชัดเจนถึงตลาดว่า: อย่าประเมินความเสี่ยงของความผันผวนของเงินเฟ้อในอนาคตต่ำเกินไป เขาเน้นย้ำว่า Fed ยังคงให้ความสำคัญกับการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% และจะไม่ยอมเสียสละความมั่นคงในระยะยาวเพื่อประโยชน์ในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม คำกล่าวเหล่านี้ถูกชดเชยโดยข้อมูลใหม่เกี่ยวกับเงินเฟ้อและการบริโภค ดัชนีราคาผู้ผลิตลดลงมากที่สุดในรอบห้าปี ในขณะที่ยอดค้าปลีกอ่อนแอกว่าที่คาด

จากผลดังกล่าว เทรดเดอร์ขณะนี้เริ่มคาดการณ์ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งจะเกิดขึ้นภายในสิ้นปี 2025 จากข่าวนี้ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ลดลงไปที่ 100.7 ในขณะที่ดอลลาร์เผชิญกับการสูญเสียที่รุนแรงยิ่งขึ้นกับหลายสกุลเงินเอเชีย

วิเคราะห์ทางเทคนิคของ DXY

ดัชนีดอลลาร์กำลังอยู่ในระหว่างแรงกดดันเชิงพื้นฐานและระดับทางเทคนิค การดีดตัวขึ้นเมื่อวันพุธจากการสนับสนุนที่ 100.22 เป็นการพักผ่อนชั่วคราวสำหรับผู้ยึดถือระยะยาว แต่การทะลุขึ้นเหนือ 101.00 ไม่เกิดขึ้น

แนวต้านที่ใกล้ที่สุดคือ 101.90 ซึ่งเป็นการก่อตัวของรูปแบบ inverted head-and-shoulders ก่อนหน้านี้ การทะลุยืนยันและปิดรายวันเหนือพื้นที่นี้จะเปิดทางไปที่ 102.06 (ใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 55 วัน)

หากแรงกดดันขาลงกลับมาอีกครั้ง ระดับ 100.22 จะถูกทดสอบอีกครั้ง ใต้จากนั้นคือระดับต่ำประจำปีที่ 97.91 และการสนับสนุนทางเทคนิคที่สำคัญที่ 97.73 ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดตลาดอาจทดสอบที่ 95.25-94.56 ระดับต่ำจากสองปีก่อน

สรุปแล้วดอลลาร์ยังคงอยู่ที่ทางแยก ทุกครั้งที่มีรายงานเศรษฐกิจมหภาคถูกมองว่าเป็นการทดสอบ และตราบที่ข้อมูลยังคงอ่อนแอกว่าคำพูดของ Powell ดัชนีดอลลาร์น่าจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ในระยะสั้น DXY มีความเปราะบาง โดยเฉพาะหากยังมีการยืนยันเกี่ยวกับการเงินเฟ้อที่ลดลงอีก