Pada tanggal 22 Mei, Bitcoin dengan meyakinkan menembus level $111.888, menetapkan rekor tertinggi baru sepanjang masa di $111.867. Berbeda dengan rally sebelumnya yang ditandai oleh euforia para investor ritel, kali ini perilaku pasar berbeda.

Para pelaku pasar semakin banyak membahas bukan kegilaan spekulatif, melainkan perubahan mendasar dalam cara Bitcoin dipersepsikan di dunia keuangan. Bitcoin bukan lagi sekadar aset yang naik, melainkang pesaing untuk peran sistemik dalam ekonomi global.

Investor institusional mendorong rally saat ini

Bursa opsi, ETF, perusahaan publik, dan bahkan bank-bank negara mengalirkan modal ke Bitcoin secara bersamaan. Apa yang mendasari tren ini, dan apa batasannya?

Pasar opsi: cermin dari ekspektasi Wall Street

Sebuah lonjakan minat yang besar telah tercatat di Deribit, pasar opsi: open interest dalam opsi BTC telah mencapai rekor $42,5 miliar. CEO Deribit, Luuk Strijers, secara terbuka menyatakan bahwa ini adalah hasil dari "uang besar" yang mengalir dari pemain besar yang bertaruh pada kelanjutan pertumbuhan.

Kontrak yang paling aktif diperdagangkan adalah untuk strike $110.000, $120.000, dan bahkan $300.000 yang berakhir pada akhir Juni. Dengan kata lain, para profesional tidak hanya percaya pada tren saat ini, mereka bertaruh bahwa tren ini akan bertahan hingga pertengahan musim panas.

Ini bukan spekulasi pasar yang tipis; situasi di Deribit mencerminkan kepercayaan besar dari para pemain yang bertaruh dengan miliaran dolar pada masa depan Bitcoin.

ETF: revolusi keuangan yang sedang berlangsung

Yang lebih penting daripada sentimen para investor adalah infrastruktur yang menyalurkan modal ke crypto, dan tidak ada yang lebih menggambarkan ini daripada spot Bitcoin ETF. Pada 21 Mei saja, ETF Bitcoin AS melihat arus masuk bersih sebesar $607 juta, $530 juta di antaranya masuk ke BlackRock's iShares Bitcoin Trust. Selama 11 hari terakhir: $2,7 miliar. Sejak awal tahun: lebih dari $42 miliar.

ETF Store dan Bloomberg melaporkan bahwa 26 dari 27 hari perdagangan terakhir melihat arus masuk bersih positif. Bahkan ETF emas tidak melihat momentum seperti itu selama booming mereka. Pasar tidak hanya bereaksi, pasar sedang dibentuk ulang.

IBIT BlackRock sekarang memegang 636.120 BTC, lebih banyak dari semua pesaingnya digabungkan. Para investornya termasuk hedge fund, dana pensiun, dana kekayaan negara (seperti Mubadala), dan korporasi. Dimensi baru sedang muncul: Ttidak lagi hanya aset, Bitcoin menjadi komponen inti dari portofolio institusional dengan akses langsung melalui struktur yang sudah dikenal.

Korporasi bergabung dalam permainan: neraca bersinar dengan emas digital

Perusahaan publik juga semakin terlibat. Strategy dan Metaplanet telah menginvestasikan hampir $1 miliar. Twenty One Capital akan go public melalui kesepakatan dengan Cantor Fitzgerald dan memegang 42.000 BTC di neracanya. Strive Asset Management dan Asset Entities menciptakan entitas publik pertama yang dikelola melalui cadangan Bitcoin dengan horizon investasi hingga $1 miliar.

Bahkan bank milik negara (seperti Bpifrance dari Prancis) dan perusahaan dari India, Brasil, dan Indonesia ikut serta. Motivasi mereka jelas: perlindungan aset, pertumbuhan nilai, dan kemandirian dari mata uang nasional yang rentan inflasi.

Makroekonomi: badai yang mengisi layar Bitcoin

Pasar tradisional menambah bahan bakar Bitcoin. Imbal hasil obligasi Jepang 30 tahun memecahkan rekor di 3,14%, tetapi permintaan menghilang. Para investor Jepang, yang secara tradisional pemegang besar utang AS, mungkin segera memulai penjualan besar-besaran, menekan surat utang AS dan memperdalam masalah likuiditas dolar.

Pada saat yang sama, indeks dolar AS jatuh, dan data CFTC menunjukkan posisi short rekor terhadapnya. Ini fundamental: para investor melarikan diri dari dolar ke aset nyata. Sementara itu, pasokan uang M2 global di AS, UE, Tiongkok, dan Jepang terus tumbuh selama dua kuartal berturut-turut. Secara historis, ini berkorelasi dengan rally Bitcoin dengan jeda 2–3 bulan.

Bitcoin semakin dipandang sebagai aset safe-haven baru. Di dunia di mana obligasi tidak lagi memberikan hasil dan dolar kurang memiliki ketahanan, cryptocurrency dengan pasokan terbatas ini muncul sebagai "tambang emas digital" baru.

Investor ritel ketinggalan? Pertanda baik!

Santiment melaporkan bahwa meskipun terbentuk rally, aktivitas sosial terkait Bitcoin tetap pada tingkat "bear market". Pencarian dan diskusi media sosial minim. Secara paradoks, ini sering menyertai tren naik yang berkelanjutan — spekulan berada di pinggir, sementara pemain besar diam-diam mengumpulkan.

Data Binance mendukung ini. Menurut CryptoQuant, rasio spot-to-futures telah turun menjadi 4,9, level terendah dalam 18 bulan. Ini menunjukkan bahwa para trader lebih fokus pada spekulasi jangka pendek dengan leverage daripada memegang jangka panjang. Meskipun ini dapat meningkatkan volatilitas, ini tidak mengguncang fundamental.

Keuntungan tanpa pengambilan keuntungan: pasar tetap stabil

Sinyal kunci lainnya: data keuntungan/rugi yang belum direalisasi menunjukkan bahwa keuntungan tersebar luas, tetapi tidak ada yang terburu-buru untuk mencairkan. Ini adalah tanda kuat stabilitas pasar — koreksi tajam sering mengikuti aksi take profit massal oleh pemain jangka pendek, yang tidak terjadi sekarang.

Prospek jangka pendek (hingga akhir Juni):

Probabilitas tinggi mencapai $120.000, terutama mengingat berlanjutnya arus masuk ETF dan kurangnya penjualan koreksi.

Volatilitas meningkat kemungkinan karena dominasi kontrak berjangka. Penurunan ke $105.000–107.000 mungkin terjadi, tetapi tidak kritis.

Prospek jangka panjang (hingga akhir 2025):

Jika akumulasi institusional saat ini dan pertumbuhan M2 global berlanjut, rentang $150.000–180.000 tampak realistis.

Risiko utama: regulasi ETF yang agresif, keputusan politik oleh Federal Reserve, dan potensi krisis likuiditas.