Tidak peduli seberapa panjang tali berputar, ujungnya selalu sama. Tidak peduli seberapa banyak EUR/USD jatuh, pada akhirnya akan naik kembali. Begitulah kenyataan di valas, setiap faktor selain kebijakan moneter hanya memiliki efek sementara pada harga mata uang. Apakah itu ancaman krisis utang atau keputusan pengadilan atas ilegalitas tarif Gedung Putih. Nasib pasangan mata uang utama ditentukan oleh bank sentral, tidak peduli seberapa besar Donald Trump ingin campur tangan.

Menurut prediksi terbaru dari Morgan Stanley, Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada bulan September, dan kemudian sekali setiap kuartal. Akibatnya, pada akhir 2026, biaya pinjaman akan turun menjadi 2,75–3%. Risiko terhadap prediksi ini terletak pada data pasar tenaga kerja bulan Agustus yang terlalu kuat, sekitar +225 ribu lapangan kerja atau lebih. Dalam kasus tersebut, pelonggaran moneter tidak akan dilanjutkan. Sebaliknya, pendinginan cepat di pasar tenaga kerja akan mendorong tingkat terminal lebih rendah lagi.

Credit Agricole yakin bahwa tahun depan Bank Sentral Eropa akan mulai memperketat kebijakan moneter berkat prospek pertumbuhan yang membaik, pasar tenaga kerja yang kuat, dan peluang percepatan inflasi yang meningkat. Pada bulan September, suku bunga deposito akan meningkat sebesar 75 basis poin menjadi 2,75%. Ini akan menempatkannya pada tingkat yang kira-kira sama dengan suku bunga dana federal. Penyempitan perbedaan imbal hasil antara obligasi AS dan Jerman adalah argumen kuat yang mendukung kelanjutan rally EUR/USD menuju 1,25, jika tidak 1,3.

Dinamika spread imbal hasil antara obligasi Prancis dan Jerman

Koreksi saat ini pada pasangan mata uang utama disebabkan oleh penjualan cepat di pasar utang Eropa dibandingkan dengan di AS. Kemungkinan pemilihan cepat di Prancis yang semakin meningkat, keraguan bahwa Rachel Reeves dapat menutup defisit anggaran Inggris tanpa memperlambat pertumbuhan PDB, dan kekhawatiran atas anggaran Jerman karena peningkatan pengeluaran pertahanan dan stimulus fiskal telah memicu gejolak di Uni Eropa.

Namun sebenarnya, ini tidak lebih serius daripada keengganan para investor asing untuk membiayai defisit anggaran AS. Putusan Pengadilan Banding Federal tentang tarif berarti tarif tersebut harus dikembalikan. Dari mana uang akan datang untuk membiayai RUU pemotongan pajak "besar dan indah" Donald Trump? Hanya ada satu cara, yaitu penerbitan obligasi. Non-residen menuntut imbal hasil yang tinggi, yang telah memperluas selisih antara obligasi negara tenor 30 tahun dan 5 tahun ke level tertinggi sejak 2001.

Saya yakin bahwa pasar akan segera mendapatkan kembali ketenangannya dan kembali fokus pada kebijakan moneter, terutama dengan statistik ketenagakerjaan AS untuk bulan Agustus yang akan datang.

Secara teknikal, pada grafik harian EUR/USD, pertempuran sengit terus berlangsung untuk nilai wajar di 1,165. Upaya untuk menembus batas atas dan bawah rentang konsolidasi 1,160–1,175 telah gagal. Hanya breakout rentang ini yang akan menandakan arah euro selanjutnya.