यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) ने अर्थव्यवस्था के लिए एक सॉफ्ट लैंडिंग हासिल कर ली है—एक ऐसा परिणाम जिसे कई लोग अब तक मिथक मानते थे। मुद्रास्फीति लक्ष्य स्तर पर लौट आई है, बेरोज़गारी रिकॉर्ड निचले स्तर पर बनी हुई है और आर्थिक वृद्धि स्थिर हो गई है। पाठ्यपुस्तकों में इसे एक सुखद अंत कहा जाता है, लेकिन वास्तविकता में बाज़ार की प्रतिक्रिया बहुत सीमित रही।

शुरुआत को याद करें: यूरोज़ोन में मुद्रास्फीति अक्टूबर 2022 में 10.6% के शिखर पर थी, तभी ईसीबी को जैसे याद आया कि उसके पास अभी भी एक प्रमुख ब्याज दर का हथियार मौजूद है। अगले 15 महीनों में, उसने 450 बेसिस पॉइंट तक दरें बढ़ाईं, इस तरह आठ साल लंबे नकारात्मक दरों के प्रयोग को समाप्त कर दिया, जो अपने समय में बिना सुरक्षा जाल वाले जोखिम भरे करतब जैसा लग रहा था। फिर, जून 2024 तक, यूरोप ने बढ़त ली और दरें घटाना शुरू किया जबकि बाकी दुनिया इंतजार कर रही थी। आज जमा दर 2% पर है। सैद्धांतिक रूप से यह लगभग परिपूर्ण संतुलन है। व्यवहार में, इससे किसी पर खास असर नहीं पड़ा।

मुद्रास्फीति पिछले चार महीनों से लक्ष्य सीमा के भीतर बनी हुई है, मंदी नहीं आई है और रोज़गार स्थिर है। क्रिस्टीन लगार्ड ने तो मज़ाक में कहा भी, “मुद्रास्फीति लक्ष्य पर लौट आई है और अर्थव्यवस्था में कुछ भी टूटा नहीं।”

श्रम बाज़ार भी मज़बूत है। यूरोज़ोन में बेरोज़गारी केवल 6.3% है और यहां तक कि फ्रांस, इटली और स्पेन में भी सुधार देखने को मिला है। दूसरी तिमाही में जीडीपी तिमाही-दर-तिमाही 0.1% और साल-दर-साल 1.4% बढ़ी, जो अच्छा नतीजा माना जा सकता है। स्वीकार है कि जर्मनी अभी भी मंदी का सामना कर रहा है, लेकिन समूचा ब्लॉक संतुलन बनाए हुए है।

इक्विटी बाज़ार चढ़ रहे हैं, यूरो/डॉलर विनिमय दर चार साल के उच्च स्तर पर है और यूके, स्वीडन या कनाडा के विपरीत, यूरोप ने आक्रामक दर वृद्धि से आने वाली सामान्य मंदी से खुद को बचा लिया है। वास्तविक वेतन भी सुधर चुके हैं और यह सब बिना किसी खतरनाक मुद्रास्फीति चक्र को जन्म दिए हुआ है।

फिर भी, दर्शक उदासीन हैं। वित्तीय बाज़ारों में, आपदा की खबरें अक्सर खुशहाल अंत से ज्यादा बिकती हैं। नाटक सांख्यिकीय मजबूती पर हावी हो जाता है। फिर भी, BCA रिसर्च याद दिलाता है कि आगे ढील देने की गुंजाइश सीमित है, इसलिए ताकत का संतुलन बदल रहा है।

इतिहास में, सॉफ्ट लैंडिंग एक दुर्लभ घटना है। अक्सर उदाहरण 1994 के फेडरल रिज़र्व चक्र का दिया जाता है, हालांकि उस पर भी बहस होती है। अब, ईसीबी ने वास्तव में एक सफल उदाहरण पेश कर दिया है। फिर भी, किसी कारणवश, कोई भी ताली बजाने की जल्दी में नहीं है।