Euro terus menunjukkan pertumbuhan yang stabil berbanding dolar, satu perkembangan yang mungkin kelihatan tidak rasional pada pandangan pertama — namun terdapat sebab-sebab kukuh di sebaliknya. Mari kita menganalisis semuanya.

Hari ini, Bank Pusat Eropah (ECB) akan mengadakan mesyuarat dasar monetarinya. Dijangkakan bahawa bank pusat itu akan mengekalkan semua parameter dasar monetari sedia ada, selepas lapan kali penurunan kadar berturut-turut. Sementara itu, Rizab Persekutuan AS kali terakhir menurunkan kadar faedah pada September tahun lalu, iaitu sebelum Donald Trump dipilih sebagai Presiden Amerika Syarikat. Terdapat perbezaan ketara dalam kadar faedah antara ECB dan Fed—perbezaan yang lazimnya akan mendorong pengukuhan satu mata wang berbanding yang lain. Ketika ini, kadar faedah utama di zon euro ialah 2.15%, manakala di AS ia berada pada paras 4.5%. Namun begitu, dalam pasangan EUR/USD, perbezaan besar ini bukan sahaja tidak diberi perhatian, malah pasaran seolah-olah mengabaikannya sepenuhnya.

Jadi, apakah yang sebenarnya sedang berlaku?

Mari kita lihat dahulu faktor positif yang menyokong euro. Pasangan EUR/USD secara asasnya bersifat sintetik. Pergerakannya tidak mencerminkan keadaan sebenar ekonomi Eropah, tetapi lebih bergantung kepada hubungan relatif dengan dolar berdasarkan prinsip yang sama sekali berbeza. Dahulu tidak begitu. Sepanjang 25 tahun kerjaya saya, saya telah menyaksikan faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi pasangan ini. Namun, krisis gadai janji 2008–2009 telah mengubah secara drastik cara peserta pasaran menilai pertumbuhan atau kejatuhan pasangan ini. Dorongan kenaikan pasangan kini dikaitkan 100% dengan selera risiko: apabila selera risiko meningkat, dolar akan dijual dan euro dibeli, lalu mendorong pasangan naik.

Di samping itu, peraturan fiskal ketat yang dikenakan ke atas negara anggota EU telah menghalang pertambahan beban hutang—tidak seperti di AS, di mana hutang kerajaan terus meningkat sejak era Presiden George W. Bush. Ekonomi kukuh Jerman suatu ketika dahulu mampu menarik seluruh EU bersama-sama. Itu kisah lama—dan nampaknya zaman tersebut telah berlalu, jika tidak buat selama-lamanya, maka untuk tempoh yang amat panjang.

Pada masa ini, faktor utama yang menyokong euro—walaupun berdepan pelbagai kelemahan di Eropah—ialah jangkaan pelaburan kerajaan yang besar dalam industri pertahanan tempatan, dengan jumlah sekitar 800 bilion euro. Parlimen Eropah menjangkakan perbelanjaan ini akan menjadi pemangkin kebangkitan ekonomi EU. Di samping itu, terdapat andaian bahawa apabila inflasi kembali ke sasaran 2%, ECB akan menamatkan kitaran penurunan kadar faedah. Inilah pandangan di permukaan.

Kini, kita beralih kepada faktor positif bagi dolar dalam pasangan EUR/USD. Yang paling utama sudah tentu jurang kadar faedah yang besar, yang secara teori memihak kepada dolar. Kedua, ekonomi AS jauh lebih kukuh berbanding Eropah. Pasaran kewangan AS berfungsi seperti vakum, menyedut masuk modal dan syarikat perkilangan dari Eropah ke AS. Dolar juga masih kekal sebagai mata wang rizab global—tidak seperti euro.

Seterusnya, mari kita bincangkan faktor negatif bagi kedua-dua mata wang. Kebimbangan utama terhadap euro ialah kemerosotan ekonomi EU dan ketidakupayaan syarikat Eropah untuk bersaing dengan syarikat AS disebabkan kos tenaga yang tinggi. Dasar luar EU yang merugikan terhadap Rusia juga merupakan faktor penyumbang. Tambahan pula, AS sedang mengenakan tarif yang tidak memihak kepada Eropah—isu yang dijangka dibincangkan dalam rundingan akan datang antara Washington dan Brussels.

Bagi dolar pula, kelemahannya termasuk tahap hutang negara yang sangat tinggi, yang terus meningkat dengan setiap Presiden baharu. Minat terhadap aset denominasi dolar juga semakin pudar susulan konflik di Ukraine, berikutan kebimbangan bahawa Washington mungkin membekukan aset-aset dalam dolar milik negara yang tidak sehaluan dengan dasar dominan.

Satu lagi kelemahan bagi mata wang AS ialah ketidaktentuan dalam dasar perdagangan, khususnya terhadap rakan dagang utama seperti China dan India. Akibatnya, spekulator pasaran kini memilih pilihan yang dilihat sebagai "kurang buruk" dan buat masa ini lebih cenderung kepada euro, walaupun dengan kelemahan asas yang jelas. Berapa lama proses ini akan berterusan masih menjadi tanda tanya. Namun, adalah tidak mungkin pasangan ini akan terus meningkat semata-mata berdasarkan faktor-faktor yang dinyatakan. Sebarang perubahan dalam satu faktor sahaja boleh mencetuskan pembalikan besar dalam arah pasaran.

Apakah Yang Boleh Dijangkakan di Pasaran Hari Ini?

Saya percaya bahawa sebelum rundingan tarif AS-EU, pasangan EUR/USD kemungkinan besar akan kekal dalam julat 1.1675–1.1800, yang merupakan sebahagian daripada julat lebih luas 1.1585–1.1800.

Ramalan Harian:

EUR/USD

Pasangan ini sedang diniagakan di atas 1.1750. Pergerakan di bawah tahap ini boleh menyebabkan penurunan setempat ke arah 1.1585, sambil kekal dalam julat mendatar 1.1585–1.1800. Tahap jualan yang berpotensi adalah 1.1743.

GBP/USD

Pasangan ini bergerak hampir seiring dengan EUR/USD. Ia juga berkemungkinan membuat pembetulan ke bawah selepas menembusi di bawah 1.3550, mungkin turun ke arah 1.3380. Tahap jualan yang berpotensi adalah 1.3542.